Як Морнінгстар оцінює та оцінює пайові фонди
Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN ) вперше представила свою рейтингову систему в 1985 році. Проста, зрозуміла платформа Morningstar швидко стала улюбленою серед аналітиків, радників та окремих інвесторів у світі взаємних фондів. Сьогодні Morningstar є одним із найвпливовіших та найвизначніших інвестиційних ресурсів у світі, і це компанія, якій кожна зацікавлена особа повинна витратити час, щоб краще зрозуміти.
Morningstar класифікує пайові фонди за шкалою від однієї до п’яти зірок. Ці рейтинги базуються на результатах роботи фонду – з урахуванням ризиків та витрат – порівняно з фондами тієї самої категорії. Кожен фонд отримує окремі рейтинги на три, п’яти- та 10-річні періоди, які об’єднує в загальний рейтинг.
Компанія стверджує, що рейтинги взаємних фондів є “об’єктивними, повністю заснованими на математичній оцінці минулих результатів”. Незважаючи на те, що це поверхово вірно – усі рейтинги Morningstar базуються на математиці, – це недооцінює, наскільки чутливим є процес рейтингу до двох суб’єктивних факторів: зважування математичної формули та класифікації фонду в певну категорію.
Система рейтингу зірок
Morningstar найбільш відомий завдяки своїй системі рейтингу зірок, яка присвоює кожному фонду рейтинг від однієї до п’яти зірок на основі минулих показників щодо фондів однолітків. Рейтинг зірок оцінюється на кривій; верхні 10% коштів отримують п’ять зірок, наступні 22,5% отримують чотири зірки, середні 35% отримують три зірки, наступні 22,5% отримують дві зірки, а нижні 10% отримують одну зірку.
Morningstar не пропонує абстрактний рейтинг для будь-якого фонду; все відносно та з урахуванням ризику. Усі фонди порівнюються з їхніми колегами, і всі прибутки вимірюються за рівнем ризику, який повинні були взяти на себе менеджери портфеля, щоб отримати ці прибутки.
Навіть рейтинги ризику та прибутковості складаються у відносному масштабі. Найпопулярніші 10% фондів із найнижчим вимірюваним ризиком отримують позначення низького ризику, наступні 22,5% – нижче середнього та ін. Точно так само 10% найвищих фондів, що повертаються, отримують найвищий рейтинг Morningstar Return.
Сектори та категорії
Morningstar організовує всі дослідження капіталу за ринковим сектором, дозволяючи інвесторам та аналітикам порівнювати акції з подібними фокусами. Деякі сектори капіталу Morningstar включають циклічні вироби, основні матеріали, фінансові послуги, оборонну сферу, комунальні послуги, послуги зв’язку, енергетику та технології.
У жовтні 2010 року Morningstar переробив свою систему класифікації секторів, припустивши, що нова система є “більш логічною” і спростила “легше розуміння рішень, що приймаються менеджерами портфелів”. Усі акції, фонди та портфелі були розділені на три великі сектори: циклічний, оборонний та чутливий. Кожен такий суперсектор містить три-чотири підгрупи.
У межах кожної підгрупи існує кілька галузей. Кожна акція належить до однієї з майже 150 галузей, залежно від того, як Morningstar найкраще визначає основну бізнес-модель компанії. За даними Morningstar, ці акції класифікуються за допомогою огляду “річних звітів, форми 10-Ks та даних аналітиків Morningstar Equity Analyst”.
Кожен фонд Morningstar можна швидко порівняти щодо експозиції між трьома суперсекторами, але більш ретельний огляд можливий на рівні підгрупи.
Як Morningstar вимірює волатильність
Morningstar поглиблений сучасною теорією портфеля (MPT), інвестиційна філософія зосереджена навколо мінімізації ризиків та максимізації очікуваної прибутковості шляхом стратегічної диверсифікації активів. Первинні вимірювання летючості Morningstar виходять прямо з MPT: стандартне відхилення, середнє значення та коефіцієнт Шарпа.
Стандартне відхилення – це основна статистична концепція, яка визначає, наскільки широким був діапазон ефективності фонду. Фонд з менш стабільною прибутковістю з часом – цифри є більш розподіленими – має більш високе стандартне відхилення. Обчисліть середньоквадратичне відхилення, взявши квадратний корінь з дисперсії прибутковості фонду, яка являє собою лише квадратичні різниці від середньої дохідності. Це розумний і несуперечливий показник волатильності.
Середнє значення – це лише середня прибутковість фонду. Morningstar обчислює середнє значення на основі річної середньомісячної прибутковості; якщо протягом року фонд набирав 80%, його середньорічна щомісячна прибутковість становила 6,67% (80% поділено на 12 місяців). Основна функція середнього значення – служити базовою одиницею для стандартного відхилення.
Останньою з метрик волатильності MPT Morningstar є коефіцієнт Шарпа, який визначає, скільки додаткової прибутковості отримує інвестор за певну суму додаткового передбачуваного ризику. Нобелівський лауреат Вільям Ф. Шарп створив концепцію коефіцієнта Шарпа в 1966 році, і з тих пір вона є фаворитом у фінансовій галузі. Розрахуйте коефіцієнт Шарпа за інвестицією за такою формулою:
За допомогою коефіцієнта Шарпа Morningstar може порівнювати ефективність одного портфеля з іншим на основі коригування ризику.
Ранг Децилі на ринку ведмедя
Ранг децилів на ринку ведмежого ринку – це нестабільність мінливої торгівлі та вимірювання ризику в наборі інструментів Morningstar. По суті, Morningstar порівнює кожен фонд власного капіталу з індексом S&P 500, а також кожен облігаційний фонд або фонд з фіксованим доходом – за сукупним індексом Lehman Brothers. Усі фонди власного капіталу та всі фонди облігацій вимірюються між собою та присвоюються рейтингам децилів відповідно до їхніх результатів на ведмежих ринках. Це більш вишуканий спосіб розглянути недоліки захоплення.
Рейтинг аналітиків Morningstar для фондів
Стандартний рейтинг зірок Morningstar має зворотний вигляд; він повідомляє інвестору, які фонди мали найкращі результати протягом трьох, п’яти або 10 років. Однією з поширених помилок є те, що Morningstar присвоює вищі рейтинги зіркам фондам, які, як він очікує, матимуть кращі результати в майбутньому, що не так. У системі рейтингу зірок відсутні передбачувальні та приписні елементи.
Morningstar має перспективну метрику: рейтинг аналітиків для фондів. Рейтинг аналітиків – це підсумок Morningstar “переконання у здатності фонду перевершити свою групу однолітків та / або відповідний показник на основі коригування ризику”.
Рейтинги аналітиків оцінюються за п’ятирівневою системою, з трьома позитивними рейтингами Золото, Срібло та Бронза, плюс Нейтральний рейтинг та Негативний рейтинг. Morningstar визначає рейтинги аналітиків на основі того, як фонд оцінює п’ять опор: процес, ефективність, кількість людей, батьківський статус та ціну. Золоті фонди – найкращі, і це ті, до яких аналітики Morningstar мають найбільшу довіру. Срібні фонди мають переваги в усіх п’яти стовпах. Бронзові фонди демонструють “помітні переваги кількох”, хоча і не всіх, опор. Нейтральні фонди не отримують впевненості аналітиків за перевищення чи недостатню ефективність. Негативні фонди демонструють недоліки, які, на думку аналітиків, перешкоджатимуть подальшій діяльності.