Сучасна теорія портфоліо (MPT)

Що таке сучасна теорія портфоліо (MPT)?

Сучаснатеорія портфеля (MPT) – це теорія про те, як інвестори, які не схильні до ризику, можуть будувати портфелі, щоб максимізувати очікувану прибутковість на основі заданого рівня ринкового ризику. Гаррі Марковіц започаткував цю теорію у своїй роботі “Вибір портфеля”, яка була опублікована в “Journal of Finance” у 1952 р.  Пізніше йому було присуджено Нобелівську премію за роботу з сучасної теорії портфеля.

Розуміння сучасної теорії портфоліо (MPT)

Сучасна теорія портфеля стверджує, що характеристики ризику та прибутковості інвестиції не слід розглядати окремо, а слід оцінювати за тим, як інвестиція впливає на загальний ризик і прибутковість портфеля. MPT показує, що інвестор може створити портфель з декількох активів, що дозволить максимізувати прибутковість для даного рівня ризику.Так само, враховуючи бажаний рівень очікуваної прибутковості, інвестор може створити портфель із мінімально можливим ризиком.На основі статистичних показників, таких як дисперсія та кореляція, ефективність індивідуальної інвестиції менш важлива, ніж те, як вона впливає на весь портфель.

MPT припускає, що інвестори не схильні до ризику, тобто вони віддають перевагу менш ризиковому портфелю перед більш ризиковим для даного рівня прибутковості.З практичної точки зору, несхильність до ризиків передбачає, що більшість людей повинні інвестувати в кілька класів активів.

Очікувана прибутковість портфеля розраховується як зважена сума прибутковості окремих активів. Якби портфель містив чотири рівновагових активи з очікуваною прибутковістю 4, 6, 10 та 14%, очікувана прибутковість портфеля буде такою:

(4% x 25%) + (6% x 25%) + (10% x 25%) + (14% x 25%) = 8,5%

Ризик портфеля – це складна функція дисперсій кожного активу та кореляцій кожної пари активів.Для розрахунку ризику портфеля з чотирма активами інвестору потрібні кожна з чотирьох дисперсій активів та шість значень кореляції, оскільки існує шість можливих комбінацій двох активів з чотирма активами.Через кореляцію активів загальний ризик портфеля або стандартне відхилення є меншим, ніж те, що обчислюється зваженою сумою.

Переваги сучасної теорії портфоліо (MPT)

MPT є різноманітні портфелі.Насправді зростання обмінних фондів ( ETF ) зробив MPT більш актуальним, надавши інвесторам простіший доступ до різних класів активів.Фондові інвестори можуть використовувати MPT для зменшення ризику, помістивши невелику частину свого портфеля вETF державних облігацій.Дисперсія портфеля буде значно нижчою, оскільки державні облігації мають негативну кореляцію з акціями.Додавання невеликих інвестицій у казначейство до портфеля акцій не матиме великого впливу на очікувану прибутковість через цей ефект зменшення втрат.

Подібним чином MPT може бути використаний для зменшення волатильності портфеля казначейства США шляхом вкладання 10% у інфляції, коли облігації працюють погано.Як результат, загальна волатильність портфеля нижча, ніж та, яка повністю складається з державних облігацій.Крім того, очікувана прибутковість вища.

Сучасна теорія портфеля дозволяє інвесторам створювати більш ефективні портфелі.Кожна можлива комбінація активів, яка існує, може бути нанесена на графік, з ризиком портфеля на осі X та очікуваною прибутковістю на осі Y.Цей сюжет розкриває найбільш бажані портфелі.Наприклад, припустимо, що портфель А має очікувану дохідність 8,5% та стандартне відхилення 8%.Крім того, припустимо, що портфель B має очікувану прибутковість 8,5% і стандартне відхилення 9,5%.Портфель А вважатиметься більш ефективним, оскільки він має ту саму очікувану прибутковість, але менший ризик.

Можна намалювати криву вгору, щоб з’єднати всі найефективніші портфелі.Цю криву називають ефективною межею.Інвестувати в портфель під кривою не бажано, оскільки це не максимізує прибутковість для певного рівня ризику.