Постмодерна теорія портфоліо (PMPT)
Що таке постмодерна теорія портфоліо (PMPT)?
Постмодерна теорія портфеля (PMPT) – це методологія оптимізації портфеля, яка використовує зменшення ризику прибутковості замість середньої дисперсії прибутковості інвестицій, що використовується сучасною теорією портфеля (MPT). Обидві теорії описують, як слід оцінювати ризикові активи, і як раціональні інвестори повинні використовувати диверсифікацію для досягнення оптимізації портфеля. Різниця полягає у визначенні кожної теорії ризику та в тому, як цей ризик впливає на очікувані прибутки.
Ключові винос
- Постмодерна теорія портфеля (PMPT) – це методологія, що використовується для оптимізації портфеля, яка використовує знижений ризик прибутковості.
- PMPT протиставляється сучасній теорії портфеля (MPT); обидва вони детально описують, як слід оцінювати ризикові активи, наголошуючи на перевагах диверсифікації, різниця в теоріях полягає в тому, як вони визначають ризик та його вплив на прибуток.
- Брайан М. Ром і Кетлін Фергюсон, два розробники програмного забезпечення, створили PMPT в 1991 році, коли вважали, що в розробці програмного забезпечення за допомогою MPT є недоліки.
- PMPT використовує стандартне відхилення негативних прибутків як міру ризику, тоді як сучасна теорія портфеля використовує стандартне відхилення всіх прибутків як міру ризику.
- Коефіцієнт Сортіно був введений до рубрики PMPT, щоб замінити коефіцієнт Шарпа MPT як показник прибутковості, скоригованої на ризик, і покращив його здатність ранжувати інвестиційні результати.
Розуміння теорії постмодерного портфоліо (PMPT)
PMPT був задуманий у 1991 році, коли розробники програмного забезпечення Брайан М. Ром та Кетлін Фергюсон зрозуміли, що у програмного забезпечення на базі MPT є значні недоліки та обмеження, і прагнули диференціювати програмне забезпечення для побудови портфеля, розроблене їхньою компанією, Sponsor-Software Systems Inc.
Теорія використовує стандартне відхилення негативних прибутків як міру ризику, тоді як сучасна теорія портфеля використовує стандартне відхилення всіх прибутків як міру ризику. Після того, як в 1952 році економіст Гаррі Марковіц започаткував концепцію MPT, згодом отримавши Нобелівську премію за економіку за свою роботу, зосереджену на встановленні офіційних кількісних норм ризику та прибутковості для прийняття інвестиційних рішень, MPT залишався початковою школою думок щодо управління портфелем протягом багатьох десятиліть, і вона продовжує використовуватися фінансовими менеджерами.
Ром і Фергюсон відзначили два важливі обмеження MPT: його припущення про те, що прибутковість інвестицій усіх портфелів та цінних паперів може бути точно представлена спільним еліптичним розподілом, таким як нормальний розподіл, і що дисперсія прибутковості портфеля є правильним показником інвестиційний ризик.
Потім Ром і Фергюсон вдосконалили та представили свою теорію ПМПТ в статті 1993 року в журналі “Journal of Performance Management”. PMPT продовжував розвиватися та розширюватися, оскільки науковці у всьому світі перевіряли ці теорії та підтверджували, що вони мають заслуги.
Компоненти постмодерної теорії портфоліо (PMPT)
Різниця в ризику, визначена стандартним відхиленням прибутковості, між PMPT та MPT є ключовим фактором у побудові портфеля. MPT бере на себе симетричний ризик, тоді як PMPT бере на себе асиметричний ризик. Ризик зниження вимірюється цільовим напіввідхиленням, що називається зниженням відхилення, і фіксує те, що інвестори найбільше побоюються: негативні доходи.
Коефіцієнт Сортіно був першим новим елементом, введеним Ромом та Фергюсоном у рубрику PMPT, який був розроблений, щоб замінити коефіцієнт Шарпа MPT як міру прибутковості, скоригованої на ризик, та покращив його здатність ранжувати інвестиційні результати. Нестабільність волатильності, яка вимірює відношення процентного співвідношення розподілу від загальної дисперсії від прибутків вище середнього до прибутковості нижче середнього, була другою статистикою аналізу портфеля, яку додали до рубрики PMPT.
Постмодерна теорія портфеля (PMPT) проти сучасної теорії портфеля (MPT)
MPT зосереджується на створенні інвестиційних портфелів з некорельованими активами; якщо на один актив негативно впливає в портфелі, інші активи не обов’язково так. Це ідея диверсифікації. Наприклад, якщо інвестор має у своєму портфелі запаси нафти та технологічні запаси, а нові державні норми щодо нафтових компаній шкодять прибутку нафтових компаній, їх запаси втратять вартість однак на запаси технології це не вплине. Приріст запасів технологій компенсує втрати запасів нафти.
MPT – основний метод, при якому сьогодні складаються інвестиційні портфелі. Теорія є основою пасивного інвестування. Однак є багато інвесторів, які прагнуть збільшити свою дохідність понад те, що пасивне інвестування може принести або зменшити їхній ризик більш значним чином; або обидва. Це відоме як пошук альфа; прибутковість, що перемагає ринок, і є ідеєю активного управління портфелями, найчастіше реалізованими інвестиційними менеджерами, зокрема хедж-фондами. Тут починає діяти постмодерна теорія портфеля, за допомогою якої менеджери портфелів прагнуть зрозуміти та врахувати негативні результати в своїх розрахунках портфеля.