Фінансова енциклопедія

Очікувана віддача

Що очікується повернення?

Очікувана прибутковість – це прибуток чи збиток, який інвестор очікує від інвестиції, яка має відомі історичні норми прибутковості (RoR). Він обчислюється шляхом множення потенційних результатів на шанси їх виникнення, а потім підсумовування цих результатів. Розрахунки очікуваної прибутковості є ключовим елементом як ділових операцій, так і фінансової теорії, в тому числі у відомих моделях сучасної теорії портфеля ( MPT ) або моделі ціноутворення опцій Блек-Скоула.

Наприклад, якщо інвестиція має 50% шансів отримати 20% і 50% шансів втратити 10%, очікуваний прибуток складе 5% = (50% х 20% + 50% х -10% = 5%).

Ключові винос

  • Очікувана прибутковість – це сума прибутку чи збитку, яку інвестор може передбачити, отримавши від інвестиції.
  •  Очікувана прибутковість обчислюється шляхом множення потенційних результатів на шанси їх виникнення, а потім підсумовування цих результатів.
  • По суті, це довгострокове середньозважене середнє значення історичних результатів, очікувана прибутковість не гарантується.

Як працює очікуване повернення

Очікувана прибутковість – це інструмент, який використовується для визначення того, чи має інвестиція позитивний чи негативний середній чистий результат. Сума обчислюється як очікувана вартість (EV) інвестиції, враховуючи її потенційну прибутковість у різних сценаріях, що ілюструється наступною формулою:

Очікуваний прибуток = SUM (Повернення
i x ймовірність
i )

де: “i” вказує кожну відому віддачу та її відповідну ймовірність у серії

Очікувана прибутковість, як правило, базується на історичних даних і тому не гарантується в майбутньому; однак воно часто встановлює обґрунтовані очікування. Отже, очікувана цифра прибутковості може бути, як середньозважена довгострокова історична прибутковість.

Наприклад, у наведеному вище формулюванні очікувана прибутковість 5% може ніколи не бути реалізована в майбутньому, оскільки інвестиція за своєю суттю піддається систематичним та несистематичним ризикам. Систематичний ризик – небезпека для ринкового сектору або всього ринку, тоді як несистематичний ризик стосується конкретної компанії чи галузі.

При розгляді окремих інвестицій або портфелів більш формальним рівнянням очікуваного прибутку фінансової інвестиції є:

де:

По суті, ця формула стверджує, що очікувана прибутковість, що перевищує безризикову норму прибутковості, залежить від бета-версії інвестицій або відносної волатильності порівняно з ширшим ринком.

Короткий огляд

Очікувана прибутковість не є абсолютною, оскільки це проекція, а не реалізована прибутковість.

Обмеження очікуваного повернення

Зауважте, що прийняття наївних інвестиційних рішень, повністю заснованих на розрахунках очікуваної прибутковості, може бути досить небезпечним. Перш ніж приймати будь-які інвестиційні рішення, слід завжди переглядати характеристики ризику інвестиційних можливостей, щоб визначити, чи відповідають інвестиції своїм цілям портфеля.

Наприклад, припустимо, що існують дві гіпотетичні інвестиції. Їх щорічні результати за останні п’ять років такі:

  • Інвестиції A: 12%, 2%, 25%, -9% та 10%
  • Інвестиція B : 7%, 6%, 9%, 12% та 6%

Обидві ці інвестиції очікували прибутку рівно 8%. Однак, аналізуючи ризик кожного з них, як визначено стандартним відхиленням, Аналітик використовує стандартне відхилення для виявлення історичної волатильності інвестицій. Інвестиція А приблизно в п’ять разів більш ризикована, ніж Інвестиція В. Тобто, інвестиція А має стандартне відхилення 12,6%, а Інвестиція В – стандартне відхилення 2,6%.

На додаток до очікуваної прибутковості, мудрі інвестори повинні також врахувати ймовірність прибутковості, щоб краще оцінити ризик. Зрештою, можна знайти випадки, коли певні лотереї пропонують позитивний очікуваний прибуток, незважаючи на дуже низькі шанси реалізувати цей прибуток.

Плюси

  • Оцінює ефективність активу

  • Зважує різні сценарії

Мінуси

  • Не бере до уваги ризик

  • Базується переважно на історичних даних

Приклад реального світу очікуваного повернення

Очікувана прибутковість стосується не лише одного цінного паперу чи активу. Він також може бути розширений для аналізу портфеля, що містить багато інвестицій. Якщо очікуваний прибуток від кожної інвестиції відомий, загальний очікуваний прибуток портфеля є середньозваженим очікуваним доходом його складових.

Наприклад, припустимо, що у нас є інвестор, зацікавлений у технологічному секторі. Його портфель містить такі акції:

  • Alphabet Inc., ( GOOG) : Вкладено 500 000 доларів США та очікувана прибутковість 15%
  • Apple Inc. ( AAPL ): вкладено 200 000 доларів та очікувана дохідність 6%
  • Amazon.com Inc. ( AMZN ): вкладено 300 000 доларів США та очікувана дохідність 9%

При загальній вартості портфеля в 1 мільйон доларів ваги Alphabet, Apple та Amazon у портфелі складають відповідно 50%, 20% та 30%.

Таким чином, очікувана прибутковість загального портфеля становить 11,4%:

  • (50% x 15% = 7,5%) + (20% x 6% = 1,2%) + (30% x 9% = 2,7%)
  • (7,5% + 1,2% + 2,7% = 11,4%)

Очікувана віддача від стандартного відхилення

Очікувана віддача та стандартне відхилення – два статистичні показники, які можна використовувати для аналізу портфеля. Очікувана прибутковість портфеля – це передбачувана сума прибутків, яку може принести портфель, що робить його середнім (середнім) значенням можливого розподілу прибутковості портфеля; тоді як стандартне відхилення портфеля вимірює величину, яка повертається, відхиляється від середнього значення, що робить його показником ризику портфеля.