Гаррі Марковіц

Хто такий Гаррі Марковіц?

Гаррі Марковіц (1927–) – економіст, лауреат Нобелівської премії, який розробив сучасну теорію портфеля (MPT).Марковіц представив MPT академічним колам у своїй статті “Вибір портфеля”, яка з’явилася в “The Journal of Finance” в 1952 році. Теорії Марковіца наголошували на важливості портфелів, ризику, взаємозв’язку між цінними паперами та диверсифікації.Його робота у співпраці з Мертоном Х. Міллером та Вільямом Ф. Шарпом змінила спосіб інвестування людей.Ці троє інтелектуалів розділили Нобелівську премію з економіки 1990 року.12

Розуміння Гаррі Марковіца

До роботи Гаррі Марковіца над сучасною теорією портфеля інвестиції в основному розглядались з точки зору індивідуальної ефективності інвестиції та її поточної ціни. Як інвестор ви хотіли отримати хороші акції за вигідною ціною, а потім повторити цей процес, коли у вас був капітал для інвестування. Марковіц показав, що індивідуальна ефективність певної акції була не такою важливою, як ефективність та склад усього портфеля інвестора.

Розвиток сучасної теорії портфоліо

За його власними словами, Гаррі Марковіц сказав: “Одні поняття теорії портфеля прийшли до мене одного дня в бібліотеці під час читання”Теорії інвестиційної вартості “ Джона Берра Вільямса. Вільямс запропонував, щоб вартість акції дорівнювала теперішній вартості її майбутнього Оскільки майбутні дивіденди невизначені, я інтерпретував пропозицію Вільямса, щоб оцінити акції за очікуваними дивідендами. Але якби інвестора цікавили лише очікувані вартості цінних паперів, його зацікавила б лише очікувана вартість портфеля; а щоб максимізувати очікувану вартість портфеля, потрібно інвестувати лише в один цінний папір “.

Інвестування в єдиний цінний папір для Марковіца не мало сенсу. Таким чином, Марковіц приступив до розробки сучасної теорії портфеля на основі диверсифікації, підкріпленої концепціями ризику, прибутковості, дисперсії та коваріації.

Марковіц пояснює: “Оскільки існувало два критерії – ризик і прибутковість, було природно припустити, що інвестори вибрали з набору Парето оптимальні комбінації ризику і прибутковості”.  Відомий як ефективний набір Марковіца, оптимальне поєднання ризику і прибутковості портфеля лежить на ефективному рубежі максимальної прибутковості для даного рівня ризику на основі побудови портфеля із середньою дисперсією. Теорія портфелів із середньою дисперсією, яку Марковіц революціонізував, врешті-решт поширилася на розробку моделі ціноутворення на капітальні активи, життєво важливу складову практики управління інвестиціями.

Вплив сучасної теорії портфоліо Гаррі Марковіца

Незважаючи на те, що для того, щоб роботу Марковіца оцінили належним чином, знадобилося 60-ті роки, сучасна теорія портфеля стала опорою для інвестицій та фінансів. Є критика MPT, як і будь-яка теорія / практика, яка стає настільки широко прийнятою. Загальним є те, що не існує абсолютного показника кількості запасів, які потрібно мати для належної диверсифікації. Існує також той факт, що управління портфелем відповідно до принципів MPT підштовхне інвесторів, які не схильні до ризику, брати на себе більше ризику, що може бути незручним, незважаючи на потенційні вигоди.

Окрім критики, робота Марковіца продовжує залишатися основним поняттям в управлінні портфелем, і переваги диверсифікації широко зрозумілі всім менеджерам з управління грошима. Навіть робо-консультанти, одна з найбільш руйнівних технологій у фінансах, усі використовують МРТ, складаючи пропоновані портфелі для користувачів.