Мезонінне фінансування
Що таке мезонінне фінансування?
Мезонінне фінансування – це гібрид боргового та пайового фінансування, який надає позикодавцю право перетворити його на частку в акціонерному капіталі компанії у випадку дефолту, як правило, після сплати компаній венчурного капіталу та інших старших позикодавців.
У борг антресолі вбудовані інструменти власного капіталу, часто відомі як варанти, які збільшують вартість субординованого боргу та забезпечують більшу гнучкість у роботі з власниками облігацій. Мезонінне фінансування часто пов’язане з придбаннями та викупом, для чого воно може бути використано для встановлення пріоритетів для нових власників перед існуючими у разі банкрутства.
Ключові винос
- Мезонінне фінансування – це спосіб для компаній залучити кошти на конкретні проекти або допомогти у придбанні за допомогою гібриду боргового та пайового фінансування.
- Цей тип фінансування може забезпечити більш щедрі прибутки порівняно із типовим корпоративним боргом, часто платячи від 12% до 20% на рік.
- Мезонінні позики найчастіше використовуються для розширення заснованих компаній, а не як стартове або раннє фінансування.
Як працює мезонінне фінансування
Мезонінне фінансування запобігає розриву між борговим та пайовим фінансуванням і є однією з форм ризику з найбільшим ризиком. Він є старшим за чистий власний капітал, але підпорядкований чистому боргу. Однак це означає, що він також пропонує одні з найвищих прибутків у порівнянні з іншими видами боргів, оскільки часто отримує ставки від 12% до 20% на рік, а іноді досягає і 30%.
Компанії звертатимуться до мезонінного фінансування для фінансування проектів зростання або допомоги у придбанні з коротко- та середньостроковим часовим горизонтом. Часто ці позики надаватимуть довгострокові інвестори та існуючі спонсори капіталу компанії. Ряд інших характеристик є загальним у структуруванні антресольних позик, таких як:
- Позики на антресолі підпорядковуються вищому боргу, але мають пріоритет над привілейованими та простими акціями.
- Вони приносять вищі доходи, ніж звичайний борг.
- Вони часто є незабезпеченими боргами.
- Амортизація основної суми позики відсутня.
- Він може бути структурований як частково з фіксованою часткою, а частково із змінним відсотком.
Переваги міжповерхового фінансування
Мезонінне фінансування може призвести до того, що позикодавці – або інвестори – отримають власний капітал у бізнесі або гарантії на придбання власного капіталу пізніше. Це може суттєво збільшити норму прибутку інвестора (ROR). Крім того, постачальники фінансових послуг у антресолях отримують виплати за відсотками за контрактом щомісяця, щокварталу або щороку.
Позичальники надають перевагу боргу в антресолях, оскільки відсотки оподатковуються. Крім того, мезонінне фінансування є більш керованим, ніж інші боргові структури, оскільки позичальники можуть визначити свою зацікавленість у залишку позики. Якщо позичальник не може здійснити планову виплату відсотків, деякі або всі відсотки можуть бути відкладені. Цей варіант, як правило, недоступний для інших видів боргів.
Крім того, компанії, що швидко розростаються, зростають у вартості та реструктурують міжповерхове фінансування в одну позику під заставу під меншу процентну ставку, заощаджуючи на витратах на відсотки в довгостроковій перспективі.
Недоліки міжповерхового фінансування
Однак, забезпечуючи мезонінне фінансування, власники жертвують контролем та потенціалом зростання через втрату власного капіталу. Власники також платять більше відсотків, чим довше існує фінансування антресолі.
Для антресольних кредиторів вони ризикують втратити свої інвестиції у разі банкрутства. Іншими словами, коли компанія припиняє свою діяльність, старші власники боргу отримують першу виплату шляхом ліквідації активів компанії. Якщо після виплати боргу заборгованості не залишається ніяких активів, кредитори-антресолі програють.
Приклад фінансування антресолі
Наприклад, банк XYZ надає компанії ABC, виробнику хірургічних пристроїв, 15 мільйонів доларів на антресолі. Фінансування замінило вищу процентну кредитну лінію на 10 мільйонів доларів на більш вигідні умови. Компанія ABC отримала більше оборотних коштів, щоб допомогти вивести додаткову продукцію на ринок, і виплатила більший процентний борг. Банк XYZ збиратиме 10% на рік виплат відсотків і зможе перетворити на частку власного капіталу, якщо компанія виконає дефолт.