Мезонінський борг

Що таке борг в антресолях?

Мезонінова заборгованість виникає, коли емісія гібридного боргу підпорядкована іншій емісії боргу того самого емітента. У борг антресолі вбудовані інструменти власного капіталу, часто відомі як варанти, які збільшують вартість субординованого боргу та забезпечують більшу гнучкість у роботі з власниками облігацій. Борг у антресолях часто асоціюється з придбаннями та викупами, для чого він може бути використаний для встановлення пріоритетів для нових власників перед існуючими у разі банкрутства.

Розуміння боргу мезоніну

Борг у антресолях заповнює розрив між боргом та власним фінансуванням і є однією з форм ризику з найвищим ризиком. Він є старшим за чистий власний капітал, але підпорядкований чистому боргу. Однак це означає, що він також пропонує одні з найвищих прибутків у порівнянні з іншими видами боргів, оскільки часто отримує ставки від 12% до 20% на рік.

Види боргу в антресолях

Видів власного капіталу, включених до боргу, може бути багато. Деякі приклади вбудованих опціонів включають опціони на виклик акцій, права та гарантії. На практиці мезонінний борг поводиться більше як запас, ніж борг, оскільки вбудовані опціони роблять перетворення боргу в акції дуже привабливим.

Мезонінні боргові структури найчастіше зустрічаються при викупі кредитних позик. Наприклад, приватна інвестиційна компанія може прагнути придбати компанію за борг на 100 мільйонів доларів, але позикодавець хоче лише виставити 80% вартості, пропонуючи позику в розмірі 80 мільйонів доларів. Приватна інвестиційна компанія не хоче інвестувати 20 мільйонів доларів власного капіталу, а замість цього шукає мезонінного інвестора для фінансування 15 мільйонів доларів.

Тоді фірмі залишається лише інвестувати 5 мільйонів доларів власних доларів, щоб досягти цінової позначки в 100 мільйонів доларів. Оскільки інвестор використовував мезонінний борг, він зможе перетворити борг у власний капітал, коли будуть дотримані певні вимоги. Використання цього методу фінансування використовує потенційну прибутковість покупця, мінімізуючи суму капіталу, який він повинен внести для операції. 

Відповідно до загальновизнаних принципів бухгалтерського обліку США (GAAP), гібридна класифікація цінних паперів на балансі залежить від того, як на вбудований опціон впливає боргова частина. Якщо на вчинення вбудованого опціону будь-яким чином впливає структура боргу, тоді дві частини гібриду – борг та опціон вкладеного капіталу – повинні бути класифіковані як у розділах пасиву, так і в акціонерному капіталі Таблиця балансу.

Приклад боргу в антресолях

Авансовий борг найчастіше використовується при злитті та поглинаннях (M&A). Наприклад, у 2016 році компанія Olympus Partners, приватна інвестиційна компанія, що базується в штаті Коннектикут, отримала боргове фінансування від Antares Capital для придбання AmSpec Holding Corp, компанії, яка надає послуги з тестування, інспектування та сертифікації для торговців нафтою та нафтопереробних підприємств.

Загальна сума фінансування склала 215 мільйонів доларів США, що включало поновлюваний кредитний механізм, строкову позику та відстрочену позику. Antares Capital надав загальний капітал у формі мезонінного боргу, тим самим надаючи йому опціони на власний капітал.