Знижка за акційною позикою

Що таке знижка під позику?

Знижка в рахунок позики – це повернення грошей від того, хто позичає акції інвестору, який надає грошове забезпечення для позики акцій. Найбільш поширене застосування цієї знижки пов’язане з короткими продажами, хоча пересічний роздрібний торговець, який знав про короткі продажі, ніколи не дізнався б про його існування.

Як працює знижка під позику

Говорячи простою мовою, знижка під позику акцій – це виплата великим інвесторам, потенційно доступна у брокера як протилежна сторона відсотків, що стягуються за позики на маржі. Для інвесторів, які ніколи не роблять акцій на маржі, це закордонне поняття. Трейдери, які купують акції на маржі, знають, що коли вони купують акції на маржі, їх брокер стягує відсотки за готівку, яка використовується для придбання цих акцій. Якщо торгівля триває лише кілька днів, плата є мінімальною і практично непоміченою. Як правило, це річна ставка, порівнянна з нижчою ставкою кредитної картки.

Брокер-позикодавець і надалі нараховуватиме всі відсотки за гроші, що використовуються інвестором для придбання акцій на маржі. Але хто має право на ці виплати відсотків? Здебільшого це брокер, але може бути інший сценарій, коли ці платежі можуть надходити комусь іншому.

Розглянемо такий сценарій: Інвестор А, маючи залишок на рахунку 100 000 доларів, купує 1000 акцій XYZ, але за ціною 200 доларів за акцію, повинен робити це на маржі, отримуючи еквівалент позики в 100 000 доларів на льоту. Відсотки, які виплачуватиме інвестор А, еквівалентні ставці 6% щороку. Далі подумайте, що інвестор B хотів одночасно відкрити коротку позицію в XYZ з 500 акцій. Отже, 500 акцій, які інвестор В продав коротко, складають половину акцій, які інвестор А придбав. У цьому сценарії Інвестор В надав грошове забезпечення, необхідне для відкриття короткої позиції, тому в кінцевому рахунку саме гроші від Інвестора В використовуються для того, щоб Інвестор А міг зайняти маржинальну позицію в XYZ.

Виходячи з цього сценарію, здається цілком правильним, що інвестору В пропонують виплату відсотків з їх короткої позиції. Цей сценарій спонукає брокерів пропонувати знижку під позику акцій деяким своїм більш значним клієнтам. Насправді вони це часто роблять, але лише для вибраних клієнтів, а не після того, як будуть прийняті значні збори.

Роздрібному торговцю або інвестору без дуже великого рахунку, швидше за все, не буде запропонована знижка, якщо вони відкриють коротку торгівлю, але більшому інституційному клієнту може бути запропонована така знижка, щоб залучити свої значні рахунки або потік замовлень. Розмір знижки визначається Угодою про позику цінних паперів, встановленою між позичальником та позикодавцем, і знижка, як правило, компенсує всю або деяку частину комісії за позику позичальника. Цей розмір цієї плати, який, як правило, стягується брокерськими послугами з клієнтів, які позичають акції акцій або грошей на придбання акцій, також прописаний в Угоді про позику цінних паперів.

Особливі міркування щодо знижки під позику

Знижка акціонерної позики – це підсолоджувач при наданні цінних паперів. Кредитування цінних паперів є ключовою особливістю коротких продажів, коли інвестор позичає цінні папери, щоб негайно їх продати, сподіваючись отримати прибуток, викупивши їх пізніше за нижчою ціною. Позикодавець компенсується комісійними, які підвищують його віддачу від цінних паперів; він також має гарантію, повернуту в кінці транзакції.

Зазвичай такий тип договору недоступний для невеликого окремого інвестора. Знижки за акційними позиками, як правило, доступні лише для більших клієнтів, які мають достатньо грошових коштів, таких як професійні трейдери, інституційні інвестори та інші брокери / дилери.

Крім того, позичальники, які не використовують готівку в якості застави, не мають права на знижки за позиками. Ті позичальники, які надають інші види активів під заставу, як правило, як і раніше нестимуть відповідальність за винагороду позикодавця, навіть якщо це забезпечення здійснюється у формі цінних паперів, які майже порівнянні з готівкою, таких як казначейські облігації чи векселі.

Приклад знижки під позику

Розглянемо сценарій, коли хедж-фонд позичає 1 мільйон акцій на суму 20 доларів за акцію протягом 30 днів. Угода про позику передбачає, що застава за цим кредитом становить 102%, тому хедж-фонд складає 20 400 000 доларів. Договірна плата за позику складає 3%, зі знижкою в розмірі.7% та ставкою реінвестування 1%. Крім того, чистий інвестиційний прибуток після знижки буде розділений, причому 60% надходить позичальнику, а 40% – позикодавцю. Для цілей цього прикладу припустимо 360-денний період року.

Отже, знижка за позику за 30-денну позику становить 11900 доларів США, обчислена наступним чином:

[(20 мільйонів доларів x 102% x 0,70%)] x (30 ÷ 360) = 11900 доларів

Прибуток від реінвестування становить 17000 доларів США, обчислюється наступним чином:

[(20 мільйонів доларів x 102% x 1,00%)] x (30 ÷ 360) = 17 000 доларів

Віднімаючи знижку з прибутку від реінвестування, чистий інвестиційний прибуток складає 5100 доларів. Потім ці прибутки розподіляються на 60/40, тобто 3060 доларів надходять позичальникові, а позикодавець зберігає 2040 доларів.

Позичальник також відповідає за щорічну плату за позику в розмірі 3%, що в цьому випадку становить плату в розмірі 50 000 доларів США за 30-денний період. Їх частка чистого прибутку від інвестицій компенсує цю винагороду, тому щомісячна плата позичальника за цей період складе 46 940 доларів США, обчислена наступним чином:

50000 – 3.060 $ = 46940 $