7 Аномалії ринку, які повинен знати кожен інвестор

Як правило, це те, що на Уолл-стріт немає безкоштовних поїздок або безкоштовних обідів. Оскільки сотні інвесторів постійно шукають хоча б частку відсотка додаткової продуктивності, не існує простих способів перемогти ринок. Тим не менше, певні аномалії, що торгуються, як і раніше, зберігаються на фондовому ринку, і це, зрозуміло, зачаровує багатьох інвесторів.

Хоча ці аномалії варто вивчити, інвестори повинні пам’ятати про це попередження – аномалії можуть з’являтися, зникати та з’являтися майже без попередження. Отже, механічне дотримання будь-якої торгової стратегії може бути ризикованим, але звернення уваги на ці сім моментів може винагородити різких інвесторів.

1. Малі фірми мають тенденцію перевершувати свої показники

Менші фірми (тобто менша капіталізація), як правило, перевершують більші компанії. У міру розвитку аномалій ефект малої фірми має сенс. Економічне зростання компанії, зрештою, є рушійною силою її запасів, і менші компанії мають набагато довші злітно-посадкові смуги для зростання, ніж великі компанії.

Такій компанії, як Microsoft ( MSFT ), можливо, доведеться знайти додаткові 6 мільярдів доларів продажів, щоб вирости на 10%, тоді як меншій компанії може знадобитися лише додаткові 70 мільйонів доларів продажів за тих самих темпів зростання. Відповідно, менші фірми зазвичай можуть рости набагато швидше, ніж великі компанії.

2. Ефект січня

Січневий ефект – досить відома аномалія.Тут ідея полягає в тому, що запаси, що мали нижчий показник у четвертому кварталі попереднього року, як правило, перевершують ринки в січні.Причина ефекту Січня настільки логічна, що назвати це аномалією майже важко.Інвестори часто сподіватимуться на зниження ефективності запасів наприкінці року, щоб вони могли використати свої збитки для компенсації податків на прибуток від капіталу (або взяти невеликий відрахунок, який дозволяє IRS, якщо є чиста втрата капіталу за рік).  Багато людей називають цю подію “збиранням податкових збитків”.

Оскільки тиск на продаж іноді не залежить від фактичних основ компанії або оцінки, цей “продаж податків” може підштовхнути ці акції до рівня, коли вони стануть привабливими для покупців у січні. Подібним чином інвестори часто уникатимуть купівлі неефективних акцій у четвертому кварталі та чекатимуть до січня, щоб не потрапити у продаж податкових збитків. Як результат, спостерігається надлишковий тиск на продаж до січня та надмірний тиск на покупку після 1 січня, що призводить до цього ефекту.

3. Низька балансова вартість

Широкі академічні дослідження показали, що акції із співвідношенням ціни та резерву нижче середнього мають тенденцію перевершувати ринок. Численні тестові портфелі показали, що придбання колекції акцій з низьким співвідношенням ціни / книги забезпечить ефективність ринку.

Хоча ця аномалія має сенс до певної точки – незвично дешеві акції повинні привернути увагу покупців і повернутися до середнього значення, – це, на жаль, відносно слабка аномалія. Хоча це правда, що низькі ціни на резервування перевищують загальну групу, індивідуальні показники є своєрідними, і для того, щоб побачити переваги, потрібні дуже великі портфелі низьких цін, які потрібно забронювати.

4. Нехтувані запаси

Вважається, що близький двоюрідний брат “аномалії дрібної фірми”, так звані занедбані акції, також перевершує загальні ринкові показники. Ефект нехтування фірмою виникає на акціях, які є менш ліквідними (менший обсяг торгів) і,  як правило, мають мінімальну підтримку аналітиків. Ідея тут полягає в тому, що в міру того, як ці компанії будуть «відкриті» інвесторами, запаси перевершать.

Багато інвесторів відстежують показники довгострокових закупівель, такі як коефіцієнт P / E та RSI. Вони повідомляють їм, чи було перепродано запас, і чи не пора розглянути можливість завантаження акцій.

Дослідження показують, що ця аномалія насправді не відповідає дійсності – як тільки наслідки різниці в ринковій капіталізації будуть усунені, реального перевищення результатів не буде. Отже, компанії, якими нехтують і малі, як правило, перевершують свої показники (оскільки вони невеликі), але більші занедбані акції, здається, не мають кращих результатів, ніж можна було б очікувати. З урахуванням сказаного, ця аномалія має одну незначну перевагу – через те, що результативність, здається, корелює з розміром, нехтувані запаси, як видається, мають меншу волатильність.

5. Розвороти

Деякі дані свідчать про те, що акції на будь-якому кінці спектра продуктивності протягом певного періоду часу (як правило, це рік), як правило, змінюють курс у наступний період – найкращі виконавці вчорашнього дня стають слабшими виконавцями завтра, і навпаки.

Це не тільки підтверджують статистичні дані, але аномалія також має сенс відповідно до інвестиційних основ. Якщо акція має найкращі результати на ринку, існує ймовірність того, що її показник зробив її дорогою; так само, зворотне справедливе для неповноцінних. Тоді, здається, здоровим глуздом сподіватися, що надмірно оцінені запаси будуть мати нижчі результати (приводячи їх оцінку назад у відповідність), тоді як недооцінені запаси перевершують.

Розвороти також, ймовірно, частково спрацьовують тому, що люди очікують від них роботи. Якщо достатньо інвесторів звично продає минулорічних переможців і купує минулорічних програшників, це допоможе рухатись акціями в точно очікуваних напрямках, що робить це якоюсь самореалізуючою аномалією.

6. Дні тижня

Ефективні прихильники ринку ненавидять аномалію “днів тижня”, оскільки вона не тільки здається правдивою, але й не має сенсу. Дослідження показали, що акції, як правило, рухаються більше в п’ятницю, ніж у понеділок, і що в п’ятницю існує тенденція до позитивних результатів ринку. Це не величезна розбіжність, але вона є постійною.

На фундаментальному рівні немає особливих причин, що це має бути правдою. Деякі психологічні фактори можуть діяти. Можливо, оптимізм кінця тижня пронизує ринок, оскільки трейдери та інвестори з нетерпінням чекають вихідних. Як варіант, можливо, вихідні дають інвесторам шанс наздогнати свої читання, тушкувати та лаятись про ринок та розвивати песимізм, що настане в понеділок.

7. Собаки Доу

«Собаки Доу» подані як приклад небезпеки торгових аномалій. Ідея цієї теорії полягала в тому, що інвестори могли перемагати ринок, вибираючи акції в промисловому середньому значення Dow Jones, які мали певні атрибути вартості.

Інвестори практикували різні варіанти підходу, але існувало два загальних підходи. Перший – вибрати 10 найбільш прибуткових акцій Dow. Другий метод – зробити крок далі і взяти п’ять акцій із цього списку з найнижчою абсолютною ціною акцій і утримувати їх протягом року.

Незрозуміло, чи існувала коли-небудь основа для цього підходу, оскільки деякі припускають, що він був продуктом інтелектуального аналізу даних. Навіть якби це колись спрацювало, ефект був би арбітражним, наприклад, тими, хто вибирав день або тиждень напередодні першого року.

Певною мірою це просто модифікована версія аномалії розвороту; запаси Dow з найвищою врожайністю, ймовірно, були відносно нижчими за показниками, і, як очікувалося, вони перевершать.

Суть

Спроба аномалій торгівлі є ризикованим способом інвестування. Багато аномалій навіть не є реальними, насамперед, але вони також непередбачувані. Більше того, вони часто є продуктом широкомасштабного аналізу даних, який розглядає портфелі, що складаються з сотень запасів, що забезпечують лише незначну перевагу в продуктивності.

Подібним чином, мабуть, має сенс спробувати продати втрачені інвестиції до того, як продажі збитків дійсно активізуються, і відкласти купівлю неповноцінних як мінімум до грудня.