Модель Трейнор-Блек

Модель Трейнор-Блек – це модель оптимізації портфеля, яка прагне максимізувати коефіцієнт Шарпа портфеля, поєднуючи активно керований портфель, побудований з кількома неправильно оціненими цінними паперами та пасивно керованим фондом індексу ринку. Коефіцієнт Шарпа оцінює результати діяльності портфеля чи окремої інвестиції на основі безризикової норми прибутку. Стандартним коефіцієнтом безризичної прибутковості є казначейство США.

Історія моделі Трейнора-Блека

Treynor-Чорна модель, опублікована в 1973 році Джек Трейнор і Фішер Блек, передбачає, що ринок високо, але не perfectly- ефективним. За цією моделлю інвестор, який погоджується з ринковою ціною активу, може також вважати, що він має додаткову інформацію, яка може бути використана для отримання ненормальної прибутковості – відомої як альфа – від кількох недоцільних цінних паперів. Інвестор, використовуючи модель Трейнора-Блека, вибере поєднання цінних паперів для створення портфеля з двома розділами. Одна частина портфеля – це пасивна інвестиція, а інша частина – активна інвестиція.

Подвійне портфоліо Treynor-Black

Пасивно інвестований ринковий портфель містить цінні папери пропорційно їх ринковій вартості, наприклад, з індексним фондом. Інвестор припускає, що очікувана прибутковість та стандартне відхилення цих пасивних інвестицій можуть бути оцінені за допомогою макроекономічного прогнозування.

В активному портфелі, який є довгим / коротким фондом, кожна цінна ціна зважується відповідно до співвідношення її альфа та його несистематичного ризику. Несистематичний ризик – це галузевий ризик, пов’язаний з інвестицією або непередбачуваною за своєю суттю категорією інвестицій. Прикладами такого ризику є новий конкурент на ринку, який з’їдає частку ринку або стихійне лихо, яке знищує доходи.

Коефіцієнт Трейнора-Блека або коефіцієнт оцінки вимірює вартість, яку цінний папір додасть до портфеля, на основі коригування ризику. Чим вищий альфа-показник цінного паперу, тим вища вага, призначена йому в межах активної частини портфеля. Чим більше несистематичного ризику має запас, тим меншу вагу він отримує.

Заключні думки про Трейнор-Блек

Модель Трейнора-Блека забезпечує ефективний спосіб реалізації активної інвестиційної стратегії. Оскільки складно точно підібрати акції, як того вимагає модель, а обмеження на короткі продажі можуть обмежити можливість використання ринкової ефективності та генерування альфа-версії, модель мало натякнула на інвестиційних менеджерів.