Паритет непокритих процентних ставок (UIP)
Що таке непокритий паритет процентних ставок (UIP)?
Теорія нерозкритого паритету процентних ставок (UIP) стверджує, що різниця в процентних ставках між двома країнами буде дорівнювати відносній зміні курсів іноземної валюти за той же період. Це одна з форм паритету процентних ставок (IRP), що використовується поряд із паритетом покритих процентних ставок.
Якщо відносини паритету непокритої процентної ставки не зберігаються, тоді є можливість отримати безризиковий прибуток, використовуючи валютний арбітраж або арбітраж Форекс.
Ключові винос
- Паритет непокритих процентних ставок (UIP) є основним рівнянням в економічній науці, яке регулює взаємозв’язок між іноземними та внутрішніми процентними ставками та курсами валют.
- Основною передумовою паритету процентних ставок є те, що у світовій економіці ціна товарів повинна бути скрізь однаковою (закон однієї ціни), коли відраховуються процентні ставки та курси валют.
- UIP можна протиставити паритету покритих процентних ставок, що передбачає використання форвардних контрактів для хеджування валютних курсів для форекс трейдерів.
Формула непокритого паритету процентних ставок:
Як розрахувати паритет процентної ставки
Форвардні курси валют – це курси валют на майбутній момент часу, на відміну від спотових курсів, які є поточними курсами. Розуміння форвардних ставок є фундаментальним для паритету процентних ставок, особливо, оскільки воно стосується арбітражу (одночасної купівлі та продажу активу з метою отримання прибутку від різниці в ціні).
Форвардні курси доступні у банків та у дилерів валют на періоди, що варіюються від менш ніж тижня до п’яти років і більше. Як і у випадку зі спотовими котируваннями валют, форвард котирується з розворотом пропозиції-запиту.
Різниця між форвардним та спотовим курсами відома як пункти свопу. Якщо ця різниця (форвардний курс мінус спот-курс) є позитивною, вона називається форвардною премією; негативна різниця називається форвардною знижкою.
Валюта з нижчою процентною ставкою торгуватиметься з форвардною премією по відношенню до валюти з вищою процентною ставкою. Наприклад, долар США, як правило, торгується за форвардною премією по відношенню до канадського долара; навпаки, канадський долар торгується з форвардною знижкою порівняно з доларом США.
Що вам говорить непокритий паритет процентних ставок?
Непокриті умови паритету процентної ставки складаються з двох потоків повернення, один – від процентної ставки на іноземному грошовому ринку за інвестицією, а другий – від зміни спотового курсу в іноземній валюті. Зазначено інший спосіб, паритет непокритих процентних ставок передбачає рівновагу в іноземній валюті, таким чином, маючи на увазі, що очікувана прибутковість внутрішнього активу (тобто безризикова ставка, така як казначейський вексель США або ОВДП) буде дорівнювати очікуваній віддачі іноземного активу після коригування на зміну спотових курсів валют.
Коли непокритий паритет процентної ставки тримається, не може бути надлишкової прибутковості, отриманої від одночасного довготривалого інвестування з високою дохідністю валюти та урізання різного менш дохідного валютного вкладення чи спредів процентних ставок. Непокритий паритет процентних ставок передбачає, що країна з вищою процентною ставкою або безризиковою дохідністю грошового ринку зазнає знецінення у своїй національній валюті щодо іноземної валюти.
UIP пов’язаний з так званим “законом однієї ціни”, який є економічною теорією, яка визначає ціну однакової цінної папери, товару чи товару, що торгується в будь-якій точці світу, повинна мати однакову ціну незалежно від місцезнаходження, коли обмінні курси валют беруться до уваги – якщо вона торгується на вільному ринку без торгових обмежень.
Існує “закон однієї ціни”, оскільки різниця між цінами активів у різних місцях повинна врешті-решт бути усунена завдяки можливості арбітражу. Закон однієї теорії цін лежить в основі концепції паритету купівельної спроможності (ППС). Паритет купівельної спроможності стверджує, що вартість двох валют дорівнює, коли кошик однакових товарів оцінюється однаково в обох країнах. Це стосується формули, яку можна застосувати для порівняння цінних паперів на різних ринках, що торгують в різних валютах. Оскільки обмінні курси можуть часто змінюватися, формулу можна регулярно перераховувати для виявлення хибних цін на різних міжнародних ринках.
Різниця між паритетом покритих процентних ставок та непокритим паритетом процентних ставок
Паритет покритого відсотка (CIP) передбачає використання форвардних або ф’ючерсних контрактів для покриття курсів валют, які, таким чином, можуть бути захищені на ринку. Тим часом, непокритий паритет процентних ставок (UIP) передбачає прогнозування ставок і не охоплює ризик валютного ризику, тобто контрактів на форвардну ставку не існує, і він використовує лише очікуваний спотовий курс.
Теоретичної різниці між покритим та непокритим паритетом процентних ставок не існує, коли форвардні та очікувані спотові ставки однакові.
Обмеження паритету непокритих процентів
Існує лише кілька доказів, що підтверджують UIP, але економісти, науковці та аналітики все ще використовують його як теоретичну та концептуальну основу для представлення раціональних моделей очікувань. UIP вимагає припущення про ефективність ринків капіталу.
Емпіричні дані свідчать, що протягом коротко- та середньострокових періодів рівень знецінення валюти з високою дохідністю менший за наслідки непокритого паритету процентних ставок. Багато разів високоприбуткова валюта зміцнювалась, а не слабшала.