Складування
Що таке складування?
Складування – це проміжний крок в операції із забезпеченням боргових зобов’язань (CDO), що передбачає придбання позик або облігацій, які слугуватимуть заставою під час передбачуваної операції CDO. Період складування, як правило, триває три місяці, і він закінчується після закриття операції, коли вони в кінцевому рахунку сек’юритизуються та продаються як частина CDO.
Ключові винос
- Складування – це накопичення та зберігання облігацій або позик, які стануть сек’юритизованими через операцію CDO.
- Забезпечене боргове зобов’язання (CDO) – це складний продукт із структурованим фінансуванням, який забезпечується пулом позик та інших процентних активів.
- Цей проміжний етап до завершення операції, як правило, триває три місяці, протягом яких банк-андеррайтинг схильний до ризиків, пов’язаних із утриманням цих активів.
Розуміння складування
CDO – це структурований фінансовий продукт, який об’єднує активи, що генерують грошові потоки, і перепаковує цей пул активів на окремі транші, які можна продати інвесторам. Об’єднані активи, що включають іпотеку, облігації та позики, є борговими зобов’язаннями, які служать заставою – звідси і назва заставленого боргового зобов’язання. Транші CDO істотно різняться залежно від їхнього профілю ризику. Старші транші є відносно безпечнішими, оскільки вони мають пріоритет щодо застави у випадку невиконання зобов’язань. Агенції кредитного рейтингу оцінюють вищі транші вище, але приносять менше, тоді як молодші транші отримують нижчий кредитний рейтинг і пропонують вищу дохідність.
Інвестиційний банк здійснює складування активів під час випуску CDO на ринок. Активи зберігаються на складському рахунку до досягнення цільової суми, після чого активи передаються корпорації або тресту, створеному для CDO. Процес складування піддає банк ризику капіталу, оскільки активи розміщуються в його книгах. Банк може, а може і не захищати цей ризик.
CDO здичавіли!
У 2006 та 2007 роках Goldman Sachs, Merrill Lynch, Citigroup, UBS та інші активно складали підставочні позики для угод CDO, до яких ринок, здавалося, мав ненаситний апетит – поки цього не було. Коли тріщини в дамбі почали з’являтися, попит на CDO уповільнився, а коли дамба прорвалась, власники CDO разом втратили сотні мільярдів доларів.
У детальній хроніці подій, викладеній у звіті підкомітету Сенату США “Уолл-стріт і фінансова криза: анатомія фінансового колапсу”, повідомлялося, що Goldman “купував активи відразу для кількох CDO” [і] CDO Desk, як правило, мав значну чисту довгу позицію в субстандартних активах на своїх рахунках складів CDO “. На початку 2007 р., Продовжується звіт, “керівники Goldman почали висловлювати занепокоєння ризиками, пов’язаними з субстандартними активами, пов’язаними з іпотекою, на рахунках складу CDO”.
Те, як згодом Голдман обробляв ці активи у своїх книгах та інші операції в CDO, є темою для іншої дискусії, але достатньо сказати, що в підсумку банк був звинувачений у шахрайстві та змушений платити рекордні штрафи. Це з радістю взяло допомогу платника податків і виплатило мільйони премій працівникам.