Нульово-бета-портфоліо
Що таке нульово-бета-портфоліо?
Нульовий бета-портфель – це портфель, побудований з нульовим систематичним ризиком, або іншими словами, бета-версія з нулем. Портфель із нульовою бета-версією мав би таку ж очікувану ставці прибутковості порівняно з вищими бета-портфелями.
Портфель із нульовою бета-версією навряд чи може залучити інтерес інвесторів до бичачих ринків, оскільки такий портфель не має ринкових впливів і, отже, буде неефективним для диверсифікованого ринкового портфеля. Це може привернути певний інтерес під час ведмежого ринку, але інвестори, ймовірно, сумніваються, чи просто інвестування в безризикові, короткострокові казначейства є кращою та дешевшою альтернативою портфелю з нульовою вартістю.
Ключові винос
- Портфель із нульовою бета-структурою побудований так, щоб мати нульовий систематичний ризик – бета-рівна нулю.
- Бета вимірює чутливість інвестицій до руху цін конкретно зазначеного індексу ринку.
- Нульові бета-портфелі не мають ринкової експозиції, тому навряд чи привернуть інтерес інвесторів до бичачих ринків, оскільки такі портфелі будуть неефективнішими для диверсифікованих ринкових портфелів.
Розуміння нульово-бета-портфоліо
Бета та Формула
Бета вимірює чутливість акцій (або інших цінних паперів) до руху цін конкретно зазначеного індексу ринку. Ця статистика вимірює, якщо інвестиція є більш-менш мінливою порівняно з ринковим індексом, за яким вона оцінюється.
Більш ніж одна бета-версія вказує на те, що інвестиція є більш мінливою, ніж ринкова, тоді як бета-версія, менша за одну, вказує, що інвестиція менш волатильна, ніж ринкова. Можливі негативні бета-версії, які вказують на те, що інвестиція рухається в протилежному напрямку, ніж конкретний ринковий показник.
Наприклад, уявіть собі запас з великою капіталізацією. Цілком можливо, що ця акція може мати бета-версію 0,97 проти індексу Standard and Poor’s (S&P) 500 (фондовий індекс з великою капіталізацією), одночасно маючи бета-показник 0,7 проти індексу Рассела 2000 (фондовий індекс з невеликою капіталізацією). У той же час, можливо, компанія матиме негативну бету для дуже не пов’язаного індексу, такого як індекс боргу на ринках, що розвиваються.
Формула для бета-версії:
Бета = Коваріація ринкової рентабельності з рентабельністю акцій / дисперсія ринкової рентабельності
Простий приклад з нульовою бета-версією
Як простий приклад нульового бета-портфоліо розглянемо наступне. Менеджер портфоліо хоче створити портфель із нульовою бета-версією порівняно з індексом S&P 500. Менеджер має 5 мільйонів доларів для інвестування та розглядає наступний вибір інвестицій:
Запас 1: має бета-версію 0,95
Запас 2: має бета-версію 0,55
Облігація 1: має бета-версію 0,2
Бонд 2: має бета -0,5
Товар 1: має бета -0,8
Якби інвестиційний менеджер розподілив капітал наступним чином, він створив би портфель із бета-тестуванням приблизно нулем:
Запас 1: 700 000 доларів (14% від портфеля; зважена бета 0,133)
Запас 2: 1 400 000 доларів (28% портфеля; зважена бета 0,182)
Облігація 1: 400 000 доларів (8% портфеля; бета-зважена 0,016)
Облігація 2: 1 мільйон доларів (20% портфеля; зважена бета -0,1)
Товар 1: 1,5 мільйона доларів (20% портфеля; зважена бета -0,24)
Цей портфель повинен мати бета -0,009, що вважається майже нульовим бета-портфоліо.