Тріщина
Що таке тріщина?
Тріщина або розповсюдження тріщин – це термін, що використовується на енергетичних ринках для представлення різниці між сирою нафтою та цінами на оптові нафтопродукти, які походять від неї, такі як реактивне паливо, гас, мазут для дому та бензин.
Тріщина або розповсюдження тріщин – це торгова стратегія, яка використовується в захищатися від ризиків, пов’язаних з сирою нафтою та ризиками, пов’язаними з нафтопродуктами.
Одночасно купуючи ф’ючерси на сиру нафту та продаючи ф’ючерси на нафтопродукти, трейдер намагається заснувати штучну позицію в переробці нафти, створеної за допомогою спреду.
Ключові винос
- Термін “тріщина” походить від рідинного каталітичного крекінгу сирої нафти, яка використовується для переробки сирої нафти в нафтопродукти
- Розподіл торгових тріщин дозволяє нафтопереробникам хеджувати свій ціновий ризик.
- Тріщина одного продукту відображає різницю між цінами одного бареля сирої нафти та одного бареля зазначеного продукту. Рафінатори та інвестори також застосовують стратегії тріщин на декількох продуктах.
- Пропорції нафтопродуктів, які нафтопереробний завод виробляє із сирої нафти, також можуть вплинути на поширення тріщин. Деякі з цих продуктів включають асфальт, авіаційне паливо, дизель, бензин та гас.
Розуміння тріщини
Термін тріщина походить від рідинного каталітичного крекінгу сирої нафти, яка використовується для переробки сирої нафти в нафтопродукти, такі як бензин та мазут. Тріщина – це простий розрахунок, який часто використовується для оцінки рентабельності переробки і базується на одному або двох нафтопродуктах, вироблених на нафтопереробному заводі. Однак тріщина не враховує доходи та витрати НПЗ, а лише вартість ціни за барель сирої нафти.
Порівняння між цінами на сиру нафту та цінами на рафіновану продукцію може свідчити про стан пропозиції на ринку. Поширення тріщин – це, як правило, хеджування, яке створюється довгим укладанням ф’ючерсів на нафту при короткому замиканні ф’ючерсів на бензин та мазут.
Фактори, що впливають на тріщини
Пропорції нафтопродуктів, які нафтопереробний завод виробляє із сирої нафти, також можуть вплинути на поширення тріщин. Деякі з цих продуктів включають асфальт, авіаційне паливо, дизель, бензин та гас. У деяких випадках пропорція виробляється залежно від попиту на місцевому ринку.
Суміш продуктів також залежить від виду переробленої сирої нафти. Більш важкі сирі олії складніше переробляти на більш легкі продукти, такі як бензин. Нафтопереробні заводи, які використовують простіші процеси переробки, можуть бути обмежені у можливості виробляти продукти з важкої сирої нафти.
Приклади тріщини
Тріщина одного продукту
Тріщина одного продукту відображає різницю між цінами одного бареля сирої нафти та одного бареля зазначеного продукту. Наприклад, нафтопереробник вважає, що ціни на бензин залишатимуться високими протягом найближчих двох місяців, і бажає зафіксувати маржу вже зараз. У лютому нафтопереробник зазначає, що ф’ючерси на сиру нафту May West Texas Intermediate (WTI) торгуються за ціною 45 доларів за барель, а червневі ф’ючерси на бензин RBOB у Нью-Йорку Harbor торгуються за 2,15 долара за галон, або 90,30 доларів за барель. Переробник вважає, що це сприятливий розподіл тріщин для одного продукту в розмірі $ 45,30 за барель, або $ 90,30 – $ 45.
Оскільки нафтопереробники купують сиру нафту для переробки товару на нафтопродукт, нафтопереробник вирішує придбати майські ф’ючерси на сиру нафту WTI, одночасно продаючи червневі ф’ючерси на RBOB. Отже, нафтопереробник зафіксував тріщину в $ 45,30.
Кілька продуктів
Рафінатори та інвестори також застосовують стратегії тріщин на багатьох продуктах. Наприклад, нафтопереробний завод прагне захиститися від ризику підвищення цін на нафту WTI та падіння цін на нафтопродукти. Нефтепереробник міг застрахувати ризик розподілом тріщин 3-2-1.
Використовуючи однакові ціни на ф’ючерси та терміни придатності сирої нафти WTI та бензину RBOB, нафтопереробник може придбати три ф’ючерсні контракти на сиру нафту та продати два ф’ючерсні контракти на RBOB. Якщо припустити, що червневі ф’ючерси на мазут торгуються на рівні 1,40 долара за галон, або 58,80 долара за барель, нафтопереробник також продасть один ф’ючерсний контракт на товар. Отже, переробник фіксує вигідну маржу в розмірі 34,80 дол. США за барель, або (58,80 дол. США + 2 * 90,30 дол. США – 3 * 45 дол. США) / 3.