Хрестова хедж

Що таке хрестова хедж?

Термін “перехресне хеджування” відноситься до практики корельованим рухом цін. Інвестор займає протилежні позиції в кожній інвестиції, намагаючись зменшити ризик володіння лише однією з цінних паперів.

Оскільки перехресне хеджування покладається на активи, які не повністю корельовані, інвестор бере на себе ризик того, що активи рухатимуться в протилежних напрямках, що призведе до того, що позиція стане незахищеною.

Розуміння хрестових хеджувань

Перехресне хеджування стає можливим завдяки товарні ф’ючерси. Використовуючи ринки товарних ф’ючерсів, торговці можуть купувати та продавати контракти на поставку товарів у визначений майбутній час. Цей ринок може бути неоціненним для компаній, які містять велику кількість товарів у запасах або які покладаються на товари для своїх операцій. Для цих компаній одним з основних ризиків, з якими стикається їхній бізнес, є те, що ціни на ці товари швидко коливаються таким чином, що знижує їх норму прибутку. Щоб пом’якшити цей ризик, компанії застосовують стратегії хеджування, за допомогою яких вони можуть зафіксувати ціну на свої товари, що дозволяє їм отримувати прибуток.

Наприклад, реактивне паливо – це великі витрати для авіакомпаній. Якщо ціна на паливо для реактивних літаків зростає досить швидко, авіакомпанія може виявитись не в змозі прибутково працювати, враховуючи більш високі ціни. Щоб пом’якшити цей ризик, авіакомпанії можуть купувати ф’ючерсні контракти на реактивне паливо, фактично сплачуючи сьогодні ціну за свої майбутні потреби у паливі. Це дозволяє їм гарантувати, що їх націнка буде збережена, незалежно від того, що станеться з цінами на паливо в майбутньому.

Однак є деякі випадки, коли ідеальний тип або кількість ф’ючерсних контрактів відсутні. У такій ситуації компанії змушені застосовувати перехресне хеджування, завдяки якому вони використовують найближчий альтернативний актив, що є в наявності. Відповідно до нашого попереднього прикладу, наша авіакомпанія може бути змушена перекрити хеджування від реактивного палива, купуючи замість цього ф’ючерси на сиру нафту. Незважаючи на те, що сира нафта та реактивне паливо є двома різними товарами, вони мають високу кореляцію і, отже, функціонуватимуть належним чином як хедж. Однак залишається ризик того, що якщо ціна на ці товари суттєво розійдеться протягом строку дії контракту, вплив палива авіакомпанії залишиться незахищеним.

Приклад реального світу хрестової живоплоту

Припустимо, ви є власником мережі золотих копалень. Ваша компанія зберігає значні суми золота в запасах, які ви зрештою продаєте для отримання доходу. Таким чином, прибутковість вашої компанії безпосередньо пов’язана з ціною на золото.

За своїми підрахунками, ви оцінюєте, що ваша компанія може підтримувати прибутковість до тих пір, поки спотова ціна на золото не опуститься нижче 1300 доларів за унцію. В даний час спотова ціна коливається в районі 1500 доларів, але ви вже спостерігали значні коливання цін на золото і готові хеджувати ризик зниження цін у майбутньому.

Для цього ви вирішили продати серію контрактів на ф’ючерси на золото, достатні для покриття наявних запасів золота на додаток до виробництва у наступному році. Тим не менш, ви не можете знайти потрібні вам ф’ючерсні контракти на золото, і тому вимушені ініціювати перехресну хедж-позицію, продаючи ф’ючерсні контракти в платині, яка сильно корелює з золотом.

Щоб створити свою позицію перехресного хеджування, ви продаєте кількість платинових ф’ючерсних контрактів, достатню для того, щоб відповідати вартості золота, яке ви намагаєтеся захистити. Як продавець ф’ючерсних контрактів на платину, ви зобов’язуєтесь поставити певну кількість платини на дату, коли термін дії контракту дозріває. В обмін на цю ж дату погашення ви отримаєте вказану суму грошей. 

Сума грошей, яку ви отримаєте від своїх платинових контрактів, приблизно дорівнює поточній вартості ваших золотих запасів. Отже, поки ціни на золото продовжують тісно корелювати з платиною, ви фактично “фіксуєте” сьогоднішню ціну на золото, захищаючи свою маржу.

Однак, приймаючи позицію перехресного хеджування, ви приймаєте ризик того, що ціни на золото та платину можуть розійтися до дати погашення ваших контрактів. Якщо це станеться, ви будете змушені купувати платину за вищою ціною, ніж ви передбачали, щоб виконати свої контракти.