Велика помірність

Що таке Велика Помірність?

Велика помірність – це назва періоду зниження макроекономічної волатильності, що спостерігався в США, починаючи з 1980-х років. За цей період середньоквадратичне відхилення квартального реального валового внутрішнього продукту (ВВП) зменшилось наполовину, а стандартне відхилення інфляції – на дві третини, згідно з даними, повідомленими головою Федеральної резервної системи США Бену Бернанке. Велику помірність можна підсумувати як багаторічний період низької інфляції та позитивного економічного зростання.

Розуміння Великої Помірності

Велика Модерація розглядається як частина основи грошово-кредитної політики, закладена Полом Волкером і продовжена Аланом Грінспеном та Беном Бернанке, коли вони були головами Федерального резерву. У своїй промові в 2004 році Бернанке висунув гіпотезу про три потенційні причини Великої Помірності: структурні зміни в економіці, вдосконалення економічної політики та удачу.

Структурні зміни, на які згадав Бернанке, включали широке використання комп’ютерів для забезпечення більш точного прийняття ділових рішень, прогрес у фінансовій системі, дерегуляцію, перехід економіки у бік послуг та збільшення відкритості для торгівлі.

Бернанке також вказав на вдосконалення макроекономічної політики, яка допомогла пом’якшити великі цикли буму та спаду минулого. Дійсно, багато економістів вказували на поступову стабілізацію економіки США, пов’язану зі все більш досконалими теоріями грошово-кредитної та фіскальної політики. Нарешті, Бернанке посилався на дослідження, які вказували на те, що більша стабільність була результатом зменшення економічних потрясінь у цей період, а не постійного вдосконалення стабілізуючих сил.

Чи закінчилася велика модерація?

Хоча мова йде про дебати, деякі вважають, що Велика Модерація закінчилася фінансовою кризою та Великою рецесією. Оскільки економісти ніколи не одностайні з цього приводу, є багато економістів, які вважають, що Велика рецесія була лише перериванням Великої Помірності, а не ціллю. Існують також дані, що підтверджують цю думку. Починаючи з 2010 року, економічне зростання та інфляція знову приблизно відповідають діапазону, який спостерігався до фінансової кризи.

Цікаво, що навіть припускаючи, що наступні подібні переривання, такі як фінансова криза та Велика рецесія, відбуватимуться кожні сім років у майбутньому (ми вже пропустили таке в 2014 році), тоді середня волатильність все одно буде меншою, ніж середня волатильність у десятиліття до Великої Помірності. Однак сила економічного розширення під час Великої помірності також набагато приглушена порівняно з попередніми періодами. Якщо Велика Помірність справді зберігається, виглядає ймовірно, що менша волатильність має ціну менш міцних періодів експансії. Звичайно, це компромісний варіант, з яким інвестори знайомі, оскільки це просто великий компромісний варіант із ризиком і винагородою.