Негативні відгуки

Що таке негативні відгуки?

Негативні відгуки на фінансових ринках походять від моделі протилежної інвестиційної поведінки. Інвестор, який використовує стратегію негативного зворотного зв’язку, купуватиме акції, коли ціни знижуються, а продаватимуть акції, коли ціни зростатимуть, що протилежне тому, що робить більшість людей. Негативні відгуки допомагають зробити ринки менш волатильними. Її протилежністю є позитивні відгуки, при яких ментальність стада штовхає підвищені ціни вище, а депресивні – нижче.

Як працюють негативні відгуки

Багато людей вважають, що фінансові ринки можуть виявляти поведінку циклу зворотного зв’язку. Спочатку розроблене як теорія для пояснення економічних принципів, поняття циклів зворотного зв’язку є звичним явищем в інших сферах фінансів, включаючи поведінкові фінанси та теорію ринків капіталу.

Часто цитують Уоррена Баффетта, який каже, що ринки часто є безглуздими, на відміну від прихильників гіпотези ефективних ринків, яка говорить, що ринки завжди ефективні. Отже, проблемні акції можуть коштувати нижче, ніж передбачав би раціональний інвестор, просто тому, що деякі інвестори більш панічні або песимістичні, ніж більшість. Коли цей цикл зберігається, ціна може бути нижчою за раціональні основні рівні. Це може статися через негативний цикл зворотного зв’язку.

Приклад циклу негативного зворотного зв’язку

Цикл зворотного зв’язку – це термін, який зазвичай використовується для опису того, як вихідний результат процесу використовується як новий вхід для того самого процесу. Прикладом негативного зворотного зв’язку може бути ситуація, коли невдачі та песимізм підживлюють більше невдач і більше песимізму.

Розглянемо ситуацію з цінами на нафту та запасами енергетичного сектору на початку 2020 року. Ціни на нафту знижувались у четвертому кварталі 2019 року, оскільки країни ОПЕК та Росія мало домовились про обмеження видобутку. Таке середовище, яке забезпечило надлишкові поставки нафти, створило тенденцію до зниження цін на нафту. У той же час декілька інвестиційних фондів також стали більш активно включати екологічні, соціальні та врядові (ESG) мандати у свою політику вибору інвестицій.

Це створило середовище, коли багато акцій енергетичних компаній стали менш привабливими для інвестиційних фондів з цими мандатами ESG, в той же час ціни на акції були ослаблені зниженням цін на нафту. Потім вдарила ідеальна буря, коли пандемія COVID-19 посилила обмеження на поїздки та розпорядження урядів по всьому світу про перебування вдома.

Загальне почуття паніки серед інвесторів у той час знижувало запаси енергії шаленими темпами, оскільки відтік секторних фондів прискорювався. Зниження цін надихнуло більше інвесторів захищати капітал, що спричинило збільшення продажів, що надихнуло інших зробити те саме. До того моменту, коли продажі досягли найінтенсивнішого моменту під час пандемії, акції найкапіталізованішої компанії в цьому секторі, Exxon Mobil ( XOM ), оцінювались нижче балансової вартості компанії – умови, яка не мала місце в цій компанії ціна акції після злиття між Exxon та Mobil.

Негативні відгуки на фінансових ринках набувають значно більшої важливості в періоди лиха. Враховуючи схильність людей надмірно реагувати на жадібність і страх, ринки мають тенденцію до непостійності в моменти невизначеності. Паніка під час різких ринкових корекцій чітко ілюструє цей момент. Негативний зворотний зв’язок, навіть щодо доброякісних проблем, стає негативним самореалізовуючимся циклом (або циклом), який живиться сам собою. Інвестори, бачачи, як інші панікують, в свою чергу, самі панікують, створюючи середовище, яке важко змінити.