Надмірна підписка

Що перевизначає?

Надмірна підписка – це термін, який використовується, коли попит на новий випуск цінних паперів, таких як акції IPO, перевищує кількість пропонованих цінних паперів. Коли новий випуск переписаний, андеррайтери або інші фінансові організації, що пропонують цінні папери, можуть скоригувати ціну вгору або запропонувати більше цінних паперів, щоб відобразити вищий за очікуваний попит.

Надмірна передплата може бути протиставлена недозволеній проблемі, коли попит не може повністю задовольнити наявну пропозицію.

Розуміння проблем із надмірною передплатою

Запропонована надмірна пропозиція безпеки часто трапляється, коли відсоток за неї набагато перевищує наявні пропозиції випуску. Надмірна підписка може відбутися на будь-якому ринку, де доступна пропозиція нових цінних паперів обмежена, але найчастіше пов’язана з продажем нещодавно відкарбованих акцій на вторинному ринку шляхом первинного публічного розміщення (IPO). Тут попит перевищує загальну кількість акцій, випущених IPO’ing компанією. Ступінь переписки відображається як кратний, наприклад “ABC IPO oversubscribed two times.” Дворазове множення означає, що попит на акції фактично вдвічі більший, ніж доступний у запланованому випуску.

Ціни акцій навмисно встановлюються на рівні, який в ідеалі продаватиме всі акції. У андеррайтером первинного розміщення акцій, як правило, не хочуть, щоб їх залишили недооцінені, щоб дати можливість виходу на ринок після IPO та надійної торгівлі продовжувати викликати ажіотаж навколо проблеми. Компанії залишають трохи капіталу на столі, але все одно можуть порадувати внутрішніх акціонерів, приносячи їм виграш у папері, навіть якщо вони застрягли в періоді блокування.

Вигоди та витрати на надмірно підписані цінні папери

Коли цінні папери переписуються, компанії можуть запропонувати більшу кількість цінних паперів, підвищити ціну цінного паперу або взяти участь у комбінації з них, щоб задовольнити попит і залучити більше капіталу в процесі. Це означає, що вони можуть залучити більше капіталу та на вигідніших умовах.

Компанії майже завжди утримуватимуть значну частину своїх акцій, щоб забезпечити майбутні потреби в капіталі та стимули для управління, тому зазвичай існує постійний резерв акцій, який можна додати, якщо IPO хоче переробити передплату без необхідності реєструвати нові цінні папери з регуляторами.

Звичайно, більше капіталу корисно для компанії. Однак інвестори повинні платити вищі ціни і можуть вийти з ціни, якщо ціна перевищить їхню готовність платити. Це також може зашкодити інвесторам, які потрапляють на гаряче IPO, яке рухає початкову ринкову ціну набагато вище основних, лише побачивши обвал ціни протягом наступних тижнів та місяців.

Приклад надмірного підписки на IPO

На початку 2012 року аналітики зазначили, що довгоочікуване IPO Facebook (FB), яке спочатку намагалося зібрати близько 10,6 млрд доларів, продавши близько 337 млн ​​акцій за ціною від 28 до 35 доларів за акцію, призведе до набагато більшої зацікавленості інвесторів, що може призвести до швидко перевищити IPO. Як і передбачалося, інтерес інвесторів до IPO 18 травня 2012 року призвів до набагато більше попиту на акції Facebook, ніж компанія пропонувала.

Щоб скористатися переважною підпискою IPO та задовольнити цей сплеск попиту інвесторів, Facebook надав інвесторам не тільки більше акцій (421 млн проти 337 млн, або на 25% більше акцій), але також підняв діапазон цін IPO до $ 34 до $ 38 за акцію, приблизно на 15% зростання ціни. Фактично, Facebook та його андеррайтери підняли як пропозицію, так і ціну акцій, щоб задовольнити попит та зменшити перевитрату цінних паперів за чисте збільшення вартості приблизно на 40% від початкових умов IPO. Як результат, Facebook залучив більше капіталу та здійснив вищу оцінку, але інвестори отримали потрібні акції.

Однак швидко стало зрозуміло, що Facebook спочатку не коштував нової ціни IPO, оскільки акції стрімко падали за перші чотири місяці торгів. Акції не змогли торгуватися вище ціни IPO до 31 липня 2013 року. Звичайно, за ці роки акції досягли досить високих результатів.