Стандартна модель передплати Асоціації державних цінних паперів (PSA)
Що таке стандартна модель передплати PSA?
Стандартна модель передплати Асоціації державних цінних паперів (PSA) – це передбачувана щомісячна ставка попередньої оплати, яка щорічно нараховується до залишку основного боргу за іпотечним кредитом.
Стандартна модель передплати Асоціації державних цінних паперів є однією з декількох моделей, що використовуються для розрахунку та управління ризиком передоплати, характерного для іпотечних цінних паперів (MBS) та заставлених іпотечних зобов’язань (CMO).
Ключові винос
- Стандартна модель передоплати PSA використовується для оцінки ризику передоплати, пов’язаного з цінними паперами, забезпеченими активами, та заставленими цінними паперами.
- Ризик попередньої виплати полягає в тому, що позики, упаковані під цінний папір, будуть погашені достроково через рефінансування або з інших причин, що впливають на тривалість цінних паперів та грошові потоки.
- Модель, створена Асоціацією державних цінних паперів, передбачає, що передоплата за позиками поступово зростає до максимуму через 30 місяців.
Розуміння ПСА
Стандартна модель передоплати Асоціації державних цінних паперів (PSA) визнає, що припущення про передоплату змінюватимуться протягом строку дії зобов’язання та можуть вплинути на дохідність цінного папера. Модель передбачає поступовий ріст передоплати, який досягає максимуму через 30 місяців. Стандартна модель, що називається 100% PSA, починається зі щорічної ставки передоплати 0% в нульовому місяці, причому 0,2% зростає щомісяця, досягаючи максимуму на 6% через 30 місяців.
Припущення про попередню оплату засновані на даних покупців житла, які показують, що протягом перших кількох років позичальник менш імовірно бажає або може здійснити передоплату іпотеки. Ці дані мають сенс, оскільки новий власник житла навряд чи переїде до іншого будинку або негайно рефінансує, а витрати на купівлю будинку, як правило, не залишають багато вільного грошового потоку для нового власника для здійснення додаткових платежів.
Важливо зазначити, що PSA – це лише найпоширеніша модель передоплати. Існують різні моделі, включаючи власні, які можна використовувати для моделювання та оцінки передоплати в іпотечних інвестиціях. Стандартна модель передоплати Асоціації державних цінних паперів також називається моделлю передоплати PSA.
Важливість стандартної моделі передоплати для інвесторів
Якщо одинична щомісячна смертність (SMM) для даного MBS або CMO перевищує прогнозовану згідно з PSA, тоді загальна тривалість життя безпеки може скоротитися. Це може призвести до повернення капіталу інвесторам раніше запланованого.
Повернення капіталу шляхом передоплати, як правило, є негативним для інвесторів, оскільки передоплата, як правило, зростає в умовах низьких відсотків, тобто інвестори отримують капітал назад, який вони повинні реінвестувати в менш сприятливе середовище прибутковості. Отже, це негативно впливає на торгову вартість цінного паперу, що перевищує PSA. У протилежному випадку, термін служби MBS може бути продовжений, якщо ставки передоплати нижчі за PSA, за умови, що PSA був використаний при створенні та маркетингу цінного паперу.
Передумови щодо УРП
Стандартна модель передплати Асоціації публічних цінних паперів була розроблена Асоціацією публічних цінних паперів у 1985 році. Асоціація публічних цінних паперів врешті-решт стала Асоціацією ринку облігацій, а в 2006 році вона об’єдналася з Асоціацією індустрії цінних паперів, щоб стати Асоціацією індустрії цінних паперів та фінансових ринків (SIFMA ).
Модель передоплати все ще називається оригінальною назвою, але через подальші зміни назв асоціації її іноді називають Асоціацією ринку облігацій PSA. Також досить звично, що абревіатуру для моделі плутають з ідентичною абревіатурою колишньої Асоціації державних цінних паперів, а також абревіатурою для функції моделі, тобто надання припущення про швидкість попередньої оплати (PSA).