Одномісячна смертність (SMM)
Що таке одномісячна смертність?
Одномісячна смертність (SMM) – це показник ставки передоплати застави, забезпеченої іпотекою (MBS). Як вказує термін, одномісячна смертність вимірює передоплату за певний місяць і виражається у відсотках.
Для інвесторів заставлених цінних паперів передоплата іпотечних кредитів, як правило, небажана, оскільки майбутні відсотки відмовляються; інвестори віддають перевагу меншій чи знижуваній щомісячній смертності від MBS.
Ключові винос
- Одномісячна смертність (SMM) – це спосіб оцінити ризик передоплати іпотечного забезпечення.
- SMM вимірюється як щомісячний відсоток іпотечних кредитів у пулі MBS, які будуть погашені достроково.
- Ризик передплати впливає на тривалість MBS і є основною проблемою інвесторів, що забезпечуються активами.
Розуміння одномісячної смертності (SMM)
Одномісячну смертність іноді плутають із запланованою передоплатою основної суми. Записи сервісу для MBS зазвичай надають заплановані виплати основної суми, які встановлюються для пулу при створенні MBS.
Одномісячна смертність щомісяця стосується передоплати основної суми, яка відбувається над цією сумою, по суті, беручи загальну виплачену основу, віднімаючи заплановані виплати основної суми та ділячи на залишок залишку, який був запланований на місяць (на відміну від фактичного), щоб отримати відсоток передоплати.
Щомісячна смертність та ризик передоплати
Одномісна смертність щомісяця коливатиметься від місяця до місяця відповідно до рефінансування позичальників, прискорених платежів тощо. Попередня оплата перешкоджає поверненню вкладників МБС, оскільки іпотека, як правило, передоплачується за допомогою позики для рефінансування, і це відбувається переважно, коли процентні ставки падають. Отже, хоча інвестор у MBS вважає, що він замикнувся на більш прибуткові інвестиції в умовах низьких ставок, вони, насправді, можуть витягнути килим з-під них.
Як результат, інвестори в іпотечні цінні папери завжди стурбовані ризиком передоплати своїх інвестицій, а одномісячна смертність дає їм метрику, яка показує, зростають, знижуються чи вирівнюються ризики.
SMM, постійний коефіцієнт попередньої оплати та рампи передплати
Одномісячну смертність можна щорічно вирахувати у постійну ставку передоплати (ЗПР), яка дає річний відсоток, а не щомісячний знімок. Інвестори MBS можуть переключатися між ними протягом важливих моментів у житті свого холдингу. Наприклад, якщо процентні ставки знижуються протягом певного періоду, інвестор MBS зазвичай спостерігатиме за SMM, щоб дізнатись, чи встановлено вигорання.
Подібним чином, існують перші 30 місяців життя застави, забезпеченої іпотекою, де вона вважається «на рампі», і протягом якої очікується збільшення SMM та CPR перед вирівнюванням, як тільки MBS вийде з рампи через 30 місяців. Застереження щодо пандусів передоплати полягає в тому, що вони базуються на моделі PSA 1980-х років. Незважаючи на те, що загальна концепція цієї моделі дотримується – головним чином, існують дві фази тривалості життя MBS – ринок іпотечного кредитування зараз знаходиться в іншому місці, і обізнаність громадськості щодо рефінансування та процентних ставок є більш повсюдною, ніж коли була створена модель PSA. Вважається, що довжина пандусів зараз значно менша, оскільки люди частіше рефінансують, коли ставки знижуються.