Нерозділений рахунок
Що таке нерозділений рахунок?
Нероздільний рахунок – це первинне публічне розміщення (IPO), для якого існує декілька андеррайтерів, кожен з яких бере на себе відповідальність за розміщення будь-яких акцій, які залишаються непроданими. Тобто кожна фірма погоджується відмовитись, якщо інші андеррайтери не зможуть продати частину загальної кількості акцій, яку їм було призначено.
Цей тип рахунку іноді називають східним рахунком. Природно, існує варіація, яка називається західним рахунком.
Розуміння нерозділеного рахунку
Коли компанія готується розпочати IPO акцій або облігацій, вона передає відповідальність за маркетинг своїх акцій одному або декільком андеррайтерам. Це фінансові фірми, які керують процесом підготовки IPO, аж до встановлення ціни на акції та їх продажу. Серед перших покупців – великі фінансові установи та брокерські компанії.
Ключові винос
- На нерозділеному або східному рахунку кожен андеррайтер бере на себе відповідальність за продаж будь-яких акцій, які залишаються непроданими іншими членами синдикату.
- На західному рахунку кожен андеррайтер несе відповідальність лише за свою частку в загальній сумі.
- Ризики та потенційні вигоди більші у нерозділеному рахунку.
У нерозділеному або східному рахунку один андеррайтер може нести відповідальність за розміщення 15% випуску, тоді як інші беруть на себе решту. Якщо вся емісія не розміщена, фірма з 15% повинна допомогти у розміщенні решти.
На західному рахунку кожен андеррайтер несе відповідальність лише за розміщення відсотків акцій, яким він був призначений. Частка відповідальності розподіляється між андеррайтерами відповідно до розміру їх розподілу із загальної кількості доступних акцій.
Андеррайтинг рахунків та угод
Андеррайтери в інвестиційних брокерських компаніях беруть на себе значний ризик в управлінні новими випусками облігацій або акцій. Андеррайтер заздалегідь погоджується виплатити емітенту певну суму грошей незалежно від ціни продажу, про яку йдеться.
Щоб компенсувати частину цього ризику, багато фірм укладають синдикаційні угоди, які розподіляють ризики та вигоди від андеррайтингу нового випуску.
Більшість синдикатів адмініструється однією з фірм-учасниць, і східний рахунок є найбільш поширеним механізмом. І ризики, і вигоди більші, ніж із західними рахунками.
Андеррайтер, який бере участь у східному рахунку з консорціумом, може брати участь у відсотках від прибутку, заздалегідь здійснюючи відносно невелику суму грошей.
Андеррайтери можуть включити в угоду застереження щодо виходу з ринку. Цей пункт звільняє андеррайтера від зобов’язання щодо придбання у випадку розвитку подій, які погіршують якість цінних паперів або негативно впливають на емітента. Однак це положення обмежене у своєму застосуванні. Погані ринкові умови або завищена ціна не відповідають вимогам.
Умови вказані в синдикатному договорі, який також називається договором андеррайтингу. Синдикатна угода деталізує структуру гонорару.
На додаток до грошей, які член синдикату отримує при продажу акцій або облігацій, угода визначає відсоток акцій або облігацій, які кожен учасник синдикату зобов’язується продати.
Керівник синдикату може створити андеррайтинг на західному або східному рахунку. Типи договорів андеррайтингу різняться і включають тверду угоду про зобов’язання, угоду про найкращі зусилля, угоду міні-макс, угоду про всі або ні, та резервну угоду.