Андеррайтер в режимі очікування
Що таке резервний андеррайтинг?
Резервний андеррайтинг – це різновид угоди про продаж акцій у рамках первинного публічного розміщення (IPO), в рамках якого інвестиційний банк андеррайтингу погоджується придбати всі акції, що залишились після того, як він продав усі свої акції, доступні для загального користування. У резервній угоді андеррайтер погоджується придбати будь-які залишки акцій за ціною підписки, яка, як правило, нижча за ринкову ціну акцій. Цей метод андеррайтингу гарантує компанії-емітенту, що IPO залучить певну суму грошей.
Розуміння андеррайтингу в режимі очікування
Хоча можливість придбання акцій нижчою за ринкову ціну може здатися перевагою андеррайтингу в режимі очікування, той факт, що у андеррайтера залишились акції, свідчить про відсутність попиту на пропозицію. Таким чином, андеррайтинг в режимі очікування переносить ризик від компанії, що виходить на біржу ( емітента ), до інвестиційного банку (андеррайтера). Через цей додатковий ризик плата за андеррайтера може бути вищою.
Інші варіанти андеррайтингу IPO включають тверде зобов’язання та домовленість про найкращі зусилля.
Ключові винос
- Угода про андеррайтинг в режимі очікування передбачає, що після проведення IPO інвестиційний банк купуватиме решту акцій, які не були придбані публікою.
- Інші типи договорів андеррайтингу включають найкращі зусилля та тверді зобов’язання.
- В рамках твердого андеррайтингу інвестиційний банк зобов’язується купувати акції, незалежно від того, чи може він продати публіці чи ні.
- Угода про найкращі зусилля просто говорить, що банк буде робити все можливе, щоб продати його населенню, але він не зобов’язується купувати акції, крім цього.
Резервний андеррайтинг проти твердих зобов’язань
Твердо зобов’язавшись, інвестиційний банк андеррайтингу надає гарантію придбання всіх цінних паперів, що пропонуються на ринку емітентом, незалежно від того, чи може він продати акції інвесторам. Компанії-емітенти віддають перевагу твердим угодам про андеррайтинг перед угодами про андеррайтинг – та всім іншим – тому що це гарантує всі гроші відразу.
Як правило, андеррайтер погоджується на тверде зобов’язання про андеррайтинг лише в тому випадку, якщо IPO користується великим попитом, оскільки він несе ризик сам; він вимагає, щоб андеррайтер ризикував власними коштами. Якщо він не може продати цінні папери інвесторам, йому доведеться зрозуміти, що робити з рештою акцій – утримувати їх і сподіватися на підвищений попит або, можливо, спробувати вивантажити їх зі знижкою, резервуючи збитки на акціях.
Андеррайтер у твердому андеррайтингу зобов’язаний часто наполягати на положенні про ринок, яке звільняє їх від зобов’язання придбати всі цінні папери у випадку події, яка погіршує якість цінних паперів. Погана ринкова кон’юнктура, як правило, не є однією з прийнятних причин, але суттєві зміни у бізнесі компанії, якщо ринок зазнає м’яких змін або слабкі показники інших випусків акцій, іноді є причиною, за якою страхувальники застосовують положення про ринок.
Резервний та найкращий зусилля андеррайтингу
Здебільшого, андеррайтери докладають усіх зусиль, щоб продати всі цінні папери, що пропонуються, але андеррайтер не зобов’язаний купувати всі ці цінні папери ні за яких обставин. Цей тип угоди про андеррайтинг, як правило, набуває чинності, якщо очікується, що попит на пропозицію буде слабким. Відповідно до цього виду угоди, будь-які непродані цінні папери повертаються емітенту.
Як випливає з назви, андеррайтер просто обіцяє докласти максимум зусиль для продажу акцій. Угода зменшує ризик для андеррайтера, оскільки він не несе відповідальності за непродані акції. Андеррайтер може також взагалі скасувати випуск. Андеррайтер отримує фіксовану плату за свої послуги, яку він втрачає, якщо вирішить скасувати випуск.