Фінансова енциклопедія

Середньозважений термін погашення (WAM)

Що таке середньозважений термін погашення (WAM)?

Середньозважений термін погашення (WAM) – це середньозважена кількість часу до погашення іпотечних кредитів в заставленому цінному папері (MBS). Цей термін використовується ширше для опису строків погашення в портфелі боргових цінних паперів, включаючи корпоративний борг та муніципальні облігації. Чим вище WAM, тим довше потрібно, щоб дозріли всі іпотечні кредити або облігації в портфелі. WAM використовується для управління борговими портфелями та оцінки результатів діяльності менеджерів боргових портфелів.

WAM тісно пов’язаний із середньозваженим віком позики (WALA).

Ключові винос

  • Середньозважений термін погашення (WAM) – це показник загальної строковості іпотечних кредитів, об’єднаних в заставу, забезпечену іпотекою (MBS).
  • Більш тривала WAM передбачає дещо більший процентний рівень та кредитний ризик, ніж MBS з коротшими WAM.
  • WAM є оберненою до іншої популярної метрики тривалості MBS: середньозважений вік позики (WALA).

Розуміння середньозваженого строку погашення

WAM обчислюється шляхом обчислення процентної вартості кожного іпотечного або боргового інструменту в портфелі. Кількість місяців або років до погашення облігації множиться на кожен відсоток, а сума проміжних підсумків дорівнює середньозваженому строку погашення облігацій у портфелі.

WAM використовується як інструмент управління портфелями облігацій та оцінки результатів діяльності менеджерів портфелів. Наприклад, пайові фонди пропонують портфелі облігацій з різноманітними рекомендаціями WAM, а портфель фондів може мати WAM лише від п’яти років до 30 років. Інвестор може вибрати фонд облігацій, який відповідає певним часовим рамкам інвестування. Інвестиційна мета фонду включає орієнтир, такий як індекс облігацій, а WAM базового портфеля доступний для інвесторів та менеджерів портфелів. Інвестиційні показники портфельного менеджера оцінюються на основі норми прибутку та WAM щодо портфеля облігацій фонду.

Сходи облігацій – це інвестиційна стратегія, яка передбачає придбання облігацій з різними термінами погашення, що означає, що долари в портфелі повертаються інвестору в різні моменти з часом. Стратегічна стратегія дозволяє власнику реінвестувати виплати з погашенням облігацій за поточними процентними ставками з часом, що зменшує ризик реінвестування всього портфеля, коли процентні ставки низькі. Сходи з облігацій допомагають інвестору, орієнтованому на прибуток, підтримувати розумну процентну ставку за портфелем облігацій, і ці інвестори використовують WAM для оцінки портфеля.

Приклад того, як обчислюється WAM

Припустимо, наприклад, що інвестор володіє портфелем у 30 000 доларів США, який включає три холдингові пакети.

  • Облігація A – це облігація на суму 5000 доларів США (16,7% від загального портфеля) і погашається через 10 років
  • Облігація B – інвестиція у розмірі 10 000 доларів США (33,3%), термін дозрівання якої становить 6 років.
  • Облігація C, облігація на 15 000 доларів (50%) із терміном погашення чотири роки.

Для обчислення WAM кожен з відсотків множиться на роки до погашення, тому інвестор може використовувати таку формулу: (16,7% X 10 років) + (33,3% X 6 років) + (50% X 4 роки) = 5,67 років, або приблизно п’ять років, вісім місяців.

Середньозважений термін погашення проти середньозваженого віку позики

Середньозважений термін погашення (WAM) та середньозважений вік позики (WALA) використовуються для оцінки ймовірності інвестицій в іпотечний цінний папір, який буде вигідним. Однак WAM, як правило, є більш широко використовуваним показником строку погашення пулів іпотечних цінних паперів. Він вимірює середній час дозрівання цінних паперів у борговому портфелі, зважений пропорційно до доларової суми, вкладеної в портфель. Портфелі з вищим середньозваженим строком погашення більш чутливі до змін процентних ставок.

WALA насправді розраховується як обернена до WAM: WAM обчислює відсоткову вартість кожного іпотечного або боргового інструменту в портфелі. Кількість місяців або років до  погашення облігації  множиться на кожен відсоток, а сума проміжних підсумків дорівнює середньозваженому строку погашення облігацій у портфелі.