Пакт про зобов’язання

Що таке Угода про зобов’язання?

Пакт про зобов’язання – це юридично обов’язковий термін угоди між емітентом облігацій та власником облігацій. Пакти про зобов’язання покликані захищати інтереси обох сторін. Негативні чи обмежувальні угоди забороняють емітенту здійснювати певні види діяльності; позитивні чи стверджуючі угоди вимагають від емітента виконання конкретних вимог.

Пояснення угод про зобов’язання

Усі договори про облігації є частиною юридичної документації щодо облігацій і є частиною корпоративних облігацій та державних облігацій. Відступ облігації – це частина, яка містить завіти, як позитивні, так і негативні, і застосовується протягом усього життя облігації до погашення. Можливі зобов’язання щодо облігацій можуть включати обмеження здатності емітента взяти додатковий борг, вимоги щодо надання емітентом перевіреної фінансової звітності власникам облігацій та обмеження можливості емітента робити нові капітальні вкладення.

Коли емітент порушує угоду про облігації, він вважається технічним дефолтом. Типовим покаранням за порушення договору про облігації є зниження рейтингу облігацій, що може зробити його менш привабливим для інвесторів та збільшити витрати емітента на позики. Наприклад, Moody’s, одне з найбільших кредитних рейтингових агентств Сполучених Штатів, оцінює якість гарантійних зобов’язань за шкалою від 1 до 5, причому п’ять – найгірша. Це означає, що зобов’язання із рейтингом завіту п’ять є свідченням того, що завіти порушуються послідовно. У травні 2016 року Moody’s повідомило, що загальна якість договору на ринку знизилася до 4,56 порівняно з 3,8 попереднього місяця. Пониження рейтингу пояснюється великою кількістю випущених непотрібних облігацій, таких із суворими умовами, які легше за замовчуванням.

Приклад угоди про зобов’язання

23 червня 2016 року округ Хеннепін, штат Міннесота, випустив облігацію на допомогу у фінансуванні частини амбулаторного амбулаторного спеціалізованого центру в медичному центрі округу. Fitch Ratings дало облігації рейтинг AAA, оскільки ці зобов’язання підтримуються повною вірою, кредитом та необмеженою податковою владою округу. Крім того, рейтингове агентство присвоїло видатковій окружній адміністрації залізничного управління округу Хеннепін (HCRRA) рейтинг AAA з тих самих причин, включаючи той факт, що графство може сплатити борг за допомогою адвалорних податків на все майно, що підлягає оподаткуванню.

Облігаційне зобов’язання HCRRA містило пакт, який передбачав, що округ Хеннепін може стягувати податки для фінансування обслуговування боргу під 105% щороку. Зобов’язання також передбачало, що максимальна ставка податку забезпечує значне покриття обслуговування боргу у розмірі 21,5x MADS.