Каплет
Що таке каплет?
Каплет – це різновид кол-опціону на основі процентних ставок. Типовим використанням капплету є обмеження витрат на підвищення процентних ставок для тих корпорацій або урядів, які повинні сплачувати плаваючу ставку відсотків за випущеними ними облігаціями. Однак, як і у випадку з усіма похідними фінансовими інструментами, комерційні спекулянти можуть торгувати каплетами з метою короткострокової вигоди.
Ключові винос
- Каплети – це варіанти процентних ставок, призначені для “обмеження” ризику підвищення ставок.
- Ці варіанти використовують основу для страйку відсоткову ставку, а не ціну.
- Каплети мають менший термін (90 днів) у порівнянні з обмеженнями, які можуть становити рік і довше.
Як працює каплет
Каплети, як правило, базуються на міжбанківській процентній ставці, такій як LIBOR. Це тому, що вони, як правило, використовуються для хеджування ризику зростання LIBOR. Наприклад, якщо компанія випускає облігацію зі змінною процентною ставкою, щоб скористатися перевагами короткострокового зниження ставок, вони ризикують збільшити виплати, якщо процентні ставки почнуть зростати і продовжуватимуть це робити. На даний момент вони виплачуватимуть за виплатою відсотків за позикою (облігаціями) більше, ніж сподівались. Якщо процентні ставки швидко зростатимуть, це може спричинити катастрофу для них. Купівля опціону на обмеження відсоткової ставки, яку вони повинні заплатити, захистить їх від цієї катастрофи.
Короткий огляд
Згідно з повідомленням Федерального резервного резерву в листопаді 2020 року, банки повинні припинити писати контракти з використанням LIBOR до кінця 2021 року. Міжконтинентальна біржа, орган, відповідальний за LIBOR, припинить публікацію LIBOR на тиждень і два місяці після 31 грудня 2021 року. Усі контракти, що використовують LIBOR, повинні бути завершені до 30 червня 2023 року.
У цьому випадку покупець опціону може вибрати більш тривалий (один або кілька років) захист. Для цього покупець опціону може об’єднати кілька капплетів у серії, щоб створити “обмеження” для управління довгостроковими зобов’язаннями. (Термін каплет передбачає меншу тривалість обмеження. Тривалість каплета зазвичай становить лише 90 днів).
Якщо трейдер придбає каплет, йому буде виплачено, якщо LIBOR підніметься вище ціни їх страйку; вони не отримали б нічого, якби LIBOR впав нижче ціни їх страйку, тому він діє як страховка від підвищення ставок. Трейдери визначають термін дії каплета, щоб він збігався з майбутнім виплатою процентної ставки.
Хеджування процентних ставок
Оскільки каплети є опціонами кол-коду в європейському стилі, тобто вони можуть застосовуватися лише після закінчення терміну дії, ними також можуть користуватися торговці. Трейдери, які хочуть отримати прибуток від вищих процентних ставок за короткострокові події, мають менше шансів скористатися опціоном проти них.
Каплети та шапки використовуються інвесторами для захисту від ризиків, пов’язаних із плаваючою процентною ставкою. Уявіть собі інвестора, який має позику зі змінною процентною ставкою, яка зростатиме або падатиме за допомогою LIBOR. Припустимо, що LIBOR наразі становить 6%, і інвестор стурбований тим, що ставки зростуть до того, як наступна виплата відсотків настане через 90 днів. Щоб захиститись від цього ризику, інвестор може придбати каплет із виграшною ставкою 6% та терміном дії на дату виплати відсотків. Якщо LIBOR зросте, значення опції каплету також зросте. Якщо LIBOR впаде, каплет може стати нікчемним.
Значення каплету обчислюється як:
Макс ((ставка LIBOR – швидкість каплету) або 0) x основна сума x (# днів до погашення / 360)
Якщо LIBOR зросте до 7% до дати виплати відсотків, а інвестор сплачує щоквартальні відсотки за основною сумою 1 000 000 доларів, тоді каплет виплатить 2500 доларів. Ви можете побачити, як визначався цей виграш, з наступного розрахунку:
= (.07 .06) x 1 000 000 дол. США x (90/360) = 2500 дол. США
Якщо інвестору потрібно застрахувати довгострокове зобов’язання з кількома датами виплати відсотків, тоді кілька “капплетів” можна об’єднати в “обмеження”. Наприклад, припустимо, що інвестор має дворічну позику із щоквартальними платежами лише з відсотками. Інвестор може придбати дворічний ліміт на основі тримісячної ставки LIBOR. Ця інвестиція складається з семи каплет, і кожен каплет охоплює три місяці. Ціна обмеження – це сума ціни кожного з семи каплетів.