Китайська депозитарна розписка (CDR)

Що таке китайська депозитарна розписка (CDR)?

Китайська депозитарна розписка (CDR) – це тип депозитарної розписки (DR), що торгується на китайській фондовій біржі. Іншими словами, це стосується акцій некитайських компаній, які торгують у Китаї так само, як американські депозитарні чеки (ADR) дозволяють акціям компаній, що не належать до США, торгувати на американських біржах.

Депозитарна квитанція – це сертифікат, виданий банком, який представляє власний капітал в іноземних компаніях. Отже, CDR – це сертифікат, виданий банком- зберігачем, який представляє пул іноземних акцій, що торгуються на китайських біржах.

Розуміння китайських депозитарних розписок (CDR)

Депозитарні квитанції виникли в США в 1920-х роках.  За системою депозитарних розписок частина акцій компанії передається банку-зберігачу, який виконує роль посередницького брокера, який потім продає акції на біржі за межами країни. Хоча депозитарні розписки технічно не є акціями, вони дозволяють інвесторам тримати акції, перераховані в інших місцях через банк-зберігач.

Китайські регулюючі органи змоделювали CDR після американських депозитарних розписок, внесених до списку США, з тим, щоб зарубіжні запаси могли торгуватися на материковому ринку Китаю. Метою випуску CDR є залучення капіталу назад на китайський ринок з метою стимулювання економіки, оскільки китайські технічні гіганти традиційно вирішили робити перелік за межами свого внутрішнього ринку. Випуск CDR дозволяє як китайським інституційним, так і приватним інвесторам володіти акціями в іноземних компаніях.

У минулому велика кількість китайських технологічних компаній проводили переліки за кордоном, щоб уникнути правових та технічних бар’єрів для первинних публічних пропозицій (IPO), з якими вони зіткнуться на материку, а також для доступу до міжнародних інвесторів та ринків облігацій. Обмеження на IPO включають обмеження щодо зважених прав голосу та обов’язкові вимоги щодо прибутковості заявників. Крім того, більші китайські фірми часто реєструються в таких місцях, як Кайманові острови, щоб обійти вимоги Китаю щодо цінних паперів і отримати доступ до іноземних ринків капіталу.

Переваги китайських депозитарних розписок (CDR)

CDR дають вітчизняним інвесторам можливість інвестувати в китайські фірми, котрі перелічені за кордоном. Китай створив деякі з найбільш швидкозростаючих технологічних підприємств у світі; однак китайські інвестори не змогли поділити прибуток. Крім того, країна втрачає майбутнє зростання, яке ці акції заробляють, коли перераховуються в іноземній валюті, тому CDR пропонують спосіб повернення цього зростання до Китаю. Насправді потенційний масштаб ринку CDR може перевищити трильйон доларів.

Основною проблемою для китайських технологічних фірм та інвесторів є урядові правила, які забороняють суворо обмежувати іноземну власність на місцеві компанії та контроль над капіталом, що забороняє громадянам Китаю купувати іноземні активи. Хоча вони націлені на місцеві ринки, китайські технологічні фірми  часто реєструються  в Китаї як WFOE (повністю іноземні підприємства). Ця структура дозволяє їм отримати доступ до іноземного капіталу, який необхідний для фінансування їх постійного внутрішнього зростання та здійснення значних інвестицій у дослідження та розробки. Технологічні фірми працюють у Китаї через місцеві дочірні компанії, які пов’язані зі своїми власниками через складний набір юридичних контрактів.