Фонд комерційного фінансування паперу (CPFF)

Що таке комерційний механізм фінансування паперу (CPFF)?

Механізм фінансування комерційних паперів (CPFF) – це установа, створена Федеральним резервним банком Нью-Йорка 27 жовтня 2008 року в результаті кредитної кризи, з якою стикаються фінансові посередники на ринку комерційних паперів у розпал фінансової кризи, яка поступилася місцем Великій рецесії. Він був закритий у 2010 році після здійснення покупок на 738 мільярдів доларів.

CPFF було відновлено ФРС навесні 2020 року у відповідь на ринкові негаразди, які були зумовлені пандемією COVID19.

Розуміння комерційного механізму фінансування паперу 

Механізм фінансування комерційних паперів (CPFF) забезпечував ліквідність американських емітентів комерційних паперів, зареєстрованих у CPFF. Це також можна розглядати як забезпечення обмеження ліквідності для цих зареєстрованих емітентів комерційних паперів.

Це стало можливим завдяки спеціальному засобу (SPV), який фінансується Федеральним резервним банком Нью-Йорка. SPV – це організація, яка здійснює банкрутство, тобто конкретна, ізольована частина корпоративної групи, чиє можливе банкрутство мало б якомога менший вплив на більшу корпоративну структуру. Ця корпоративна стратегія використовується як спосіб ізоляції або забезпечення активів і часто реєструється поза балансом.

Американські емітенти комерційних паперів повинні були зареєструватися за певну плату принаймні за два робочі дні до використання SPV CPFF. На момент реєстрації ФРС Нью-Йорка визначило максимальну вартість комерційних паперів, які емітент може продати SPV.

CPFF вперше запрацював у жовтні 2008 року. Федеральний резервний банк Нью-Йорка закрив CPFF у лютому 2010 року.

Мета та призначення комерційного механізму фінансування паперу

Головною метою Федерального резервного резерву при створенні CPFF було надання американським емітентам комерційних цінних паперів такої зупинки ліквідності для підвищення ліквідності на короткострокових ринках фінансування. Це, у свою чергу, дозволить збільшити доступність та доступність кредитів для підприємств та приватних осіб. На момент створення CPFF ринок комерційних цінних паперів зазнавав значного напруження, оскільки інвестори, включаючи взаємні фонди грошового ринку, вагалися купувати комерційні папери, особливо з більш тривалим терміном погашення, враховуючи, що ці інвестори вже стикалися з тиском ліквідності. CPFF мав на меті покращити ліквідність комерційного ринку паперу.

CPFF служив платформою, за допомогою якої Федеральний резервний банк Нью-Йорка міг фінансувати придбання комерційних паперів з високим рейтингом, як незабезпечених, так і забезпечених активами. Ці закупівлі здійснюватимуться у відповідних емітентів, а також у відповідних первинних дилерів.

CPFF дозволив фінансовим посередникам затверджувати позики для окремих клієнтів та підприємств. SPV, що використовується CPFF, купує і зберігає тримісячні незабезпечені комерційні папери та комерційні папери, забезпечені активами, зі знижкою до погашення. Федеральний резервний банк Нью-Йорка був погашений у міру дозрівання комерційних паперів.

Відповідь на COVI19 CPFF

У відповідь на економічні наслідки пандемії COVID19 на ринку комерційних паперів знову відбулися суперечки. Новий CPFF обмежить свої володіння від даного емітента до максимальної суми комерційних паперів, номінованих у доларах США, яка була виплачена у цього емітента в будь-який день між 16 березня 2019 року та 16 березня 2020 року. Ціна, запропонована CPFF, коли здійснення покупок призведе до прибутковості, яка дорівнює поточній 3-місячній  ставці своп індексу (OIS)  плюс 200 базових пунктів.

Емітенти повинні заздалегідь подати заявку на отримання їх комерційних паперів, які можуть бути придбані CPFF, та сплатити плату за послугу в розмірі 10 базових пунктів за максимальну кількість паперу, якою може володіти цей SPV. CPFF припинить купувати комерційні папери після 17 березня 2021 року, якщо ФРС не продовжить свою діяльність. ФРС Нью-Йорка продовжуватиме фінансувати CPFF, поки його активи не  дозріють.