Фонд грошового ринку
Що таке фонд грошового ринку?
Фонд грошового ринку – це свого роду взаємний фонд, який інвестує у високоліквідні, короткострокові інструменти. Ці інструменти включають грошові кошти, цінні папери, еквівалентні готівці, і цінні папери на основі боргу з високим кредитним рейтингом з короткостроковим терміном погашення (наприклад, казначейство США). Фонди грошового ринку покликані запропонувати інвесторам високу ліквідність з дуже низьким рівнем ризику. Фонди грошового ринку також називають пайовими фондами грошового ринку.
Короткий огляд
18 березня 2020 року Федеральний резерв оголосив Фонд ліквідності ПІФ на грошовому ринку (MMLF). Це програма кредитування, яка позичає гроші банкам, щоб вони могли купувати активи у фондів грошового ринку, забезпечуючи ліквідність цих фондів під час кризи COVID-19.
Хоча вони звучать схоже за назвою, фонд грошового ринку – це не те саме, що рахунок грошового ринку (ММА). Фонд грошового ринку – це інвестиція, яка фінансується компанією, що займається інвестиційними фондами. Отже, він не несе гарантії принципалу. Рахунок на грошовому ринку – це тип заощаджувального рахунку, що приносить відсотки. Рахунки на грошовому ринку пропонуються фінансовими установами. Вони застраховані Федеральною корпорацією страхування депозитів (FDIC), і вони, як правило, мають обмежені привілеї на транзакції.
Ключові винос
- Фонд грошового ринку – це тип взаємного фонду, який інвестує у високоякісні короткострокові боргові інструменти, грошові кошти та їх еквіваленти.
- Хоча фонди грошового ринку не настільки безпечні, як готівка, вони вважаються надзвичайно низьким ризиком в інвестиційному спектрі.
- Фонд грошового ринку приносить дохід (оподатковуваний або неоподатковуваний, залежно від його портфеля), але незначний приріст капіталу.
- Фонди грошового ринку слід використовувати як місце для тимчасового припаркування грошей перед тим, як інвестувати в інше місце або здійснити очікувані грошові витрати; вони не підходять як довгострокові інвестиції.
Як працює фонд грошового ринку
Фонди грошового ринку працюють як типовий взаємний фонд. Вони видають інвесторам викупні паї чи акції, і вони зобов’язані слідувати керівним принципам, розробленим фінансовими регуляторами (наприклад, тими, що встановлені Комісією США з цінних паперів та бірж (SEC)).
Фонд грошового ринку може інвестувати в такі типи боргових фінансових інструментів:
- Прийняття банкірів (BA) – короткостроковий борг, гарантований комерційним банком
- Депозитні сертифікати (CD) – виданий банком ощадний сертифікат із короткостроковим терміном погашення
- Комерційні папери незабезпечений короткостроковий корпоративний борг
- Угоди про репо (Repo) – короткострокові державні цінні папери
- Казначейство США – короткострокові проблеми державного боргу
Дохід від цих інструментів залежить від застосовних ринкових процентних ставок, а отже, загальна віддача від фондів грошового ринку також залежить від процентних ставок.
Види фондів грошового ринку
Фонди грошового ринку класифікуються на різні типи залежно від класу вкладених активів, строку погашення та інших ознак.
Фонд преміум грошей
Фонд основних грошей інвестує в борг із плаваючою ставкою та комерційні папери активів, що не належать до казначейства, таких як корпорації, урядові установи США та спонсоровані урядом підприємства (GSE).
Державний грошовий фонд
Державний грошовий фонд інвестує щонайменше 99,5% своїх загальних активів у готівку, державні цінні папери та угоди про репо, які повністю забезпечені готівкою або державними цінними паперами.
Казначейський фонд
Казначейський фонд інвестує в стандартні боргові цінні папери, випущені Казначейством США, такі як казначейські векселі, казначейські облігації та казначейські векселі.
Фонд, звільнений від сплати податків
Звільнений від оподаткування грошовий фонд пропонує прибуток, який не обкладається Федеральним податком на прибуток США. Залежно від точних цінних паперів, в які він інвестує, звільнений від оподаткування грошовий фонд може також мати звільнення від податку на прибуток держави. Муніципальні облігації та інші боргові цінні папери в основному складають такі типи фондів грошового ринку.
Деякі фонди грошового ринку спрямовані на залучення інституційних грошей з високим мінімальним обсягом інвестицій (часто 1 мільйон доларів). Тим не менше, інші фонди грошового ринку є грошовими коштами роздрібної торгівлі і доступні для окремих інвесторів внаслідок їх невеликих мінімумів.
Особливі міркування
Стандарт чистої вартості активів (NAV)
Усі особливості стандартного взаємного фонду застосовуються до фонду грошового ринку з однією ключовою відмінністю. Фонд грошового ринку має на меті підтримувати чисту вартість активів (ВЧА) 1 долар за акцію. Будь-який надлишковий прибуток, який генерується за рахунок відсотків на володіння портфелем, розподіляється інвесторам у формі виплати дивідендів. Інвестори можуть придбати або викупити частки фондів грошового ринку через компанії інвестиційних фондів, брокерські фірми та банки.
Однією з основних причин популярності фондів грошового ринку є їх підтримка в 1 млрд доларів США. Ця вимога змушує керівників фондів регулярно здійснювати платежі інвесторам, забезпечуючи для них регулярний потік доходу. Це також дозволяє легко обчислювати та відстежувати чистий прибуток, який приносить фонд.
Порушення долара
Іноді фонд грошового ринку може опускатися нижче рівня ВЧА за 1 долар. Це створює умову, яку іноді називають розмовним терміном “розбиття грошей”. Коли ця умова виникає, це може бути пов’язано з тимчасовими коливаннями цін на грошових ринках. Однак, якщо воно зберігатиметься, умова може спричинити момент, коли інвестиційний дохід фонду грошового ринку не перевищить його операційних витрат або інвестиційних втрат.
Наприклад, якщо фонд використовував надлишкове кредитне плече в інструментах придбання – або загальні процентні ставки впали до дуже низьких рівнів, що наближається до нуля, – і фонд пробив долар, то один із цих сценаріїв може призвести до стану, коли фонд не може задовольнити вимоги про погашення. Якщо це трапиться, регулятори можуть скочити та змусити ліквідацію фонду. Однак випадки розбиття грошей дуже рідкісні.
У 1994 році стався перший випадок, коли зламали долар.Громадський банкір Урядовий фонд грошового ринку США був ліквідований за розміром 0,96 доларів за акцію. Це було наслідком великих збитків, які фонд зазнав після періоду значних інвестицій у деривативи.
У 2008 році, після банкрутства Lehman Brothers, поважний резервний первинний фонд також зламав гроші.Фонд утримував мільйони боргових зобов’язань Lehman Brothers, і панічні викупи його інвесторів призвели до того, що його ВЧА впала до 0,97 долара за акцію. Вилучення грошей призвело до ліквідації Резервного первинного фонду. Ця подія спричинила хаос на грошових ринках.
Щоб цього не повторилося, у 2010 р. – після фінансової кризи 2008 р. – SEC видала нові правила для кращого управління фондами грошового ринку. Ці правила мали на меті забезпечити більшу стабільність та стійкість шляхом встановлення жорсткіших обмежень щодо володіння портфелем та запровадження положень про введення плати за ліквідність та призупинення погашення.
Регулювання фондів грошового ринку
У США фонди грошового ринку перебувають у віданні SEC. Цей регулюючий орган визначає необхідні вказівки щодо характеристик, строку погашення та різноманітності допустимих інвестицій у фонд грошового ринку.
Згідно з положеннями, грошовий фонд в основному інвестує в боргові інструменти з найвищим рейтингом, і термін їх погашення повинен бути менше 13 місяців. Портфель фондів грошового ринку повинен підтримувати середньозважений термін погашення (WAM) 60 днів або менше.Ця вимога WAM означає, що середній термін погашення всіх вкладених інструментів – взятий пропорційно їх вазі в портфелі фонду – не повинен бути більше 60 днів. Це обмеження строку погашення робиться для того, щоб лише високоліквідні інструменти могли претендувати на інвестиції, а гроші інвестора не були зафіксовані в довгострокових інструментах, які можуть погіршити ліквідність.
Фонду грошового ринку не дозволяється інвестувати більше 5% в жодного емітента (щоб уникнути ризику, пов’язаного з емітентом). Однак державні емісійні цінні папери та угоди про зворотний викуп дають виняток із цього правила.
Переваги та недоліки фондів грошового ринку
Фонди грошового ринку конкурують із подібними інвестиційними варіантами, такими як рахунки на банківському ринку, фонди ультракоротких облігацій та посилені готівкові фонди. Ці інвестиційні варіанти можуть інвестувати в широкий спектр активів, а також прагнучи до більш високої віддачі.
Основна мета фонду грошового ринку – забезпечити інвесторам безпечний шлях для інвестування в безпечні та високоліквідні грошові еквіваленти, засновані на боргах, з використанням менших обсягів інвестицій. У сфері інвестицій, подібних до взаємних фондів, фонди грошового ринку характеризуються як інвестиції з низьким ризиком та низькою віддачею.
Багато інвесторів воліють розміщувати значні суми готівки в таких фондах на короткий термін. Однак фонди грошового ринку не придатні для довгострокових інвестиційних цілей, таких як планування виходу на пенсію. Це тому, що вони не пропонують значного збільшення капіталу.
Фонди грошового ринку здаються привабливими для інвесторів, оскільки вони надходять без навантажень – ні плати за вхід, ні за вихід. Багато фондів також забезпечують інвесторам прибуток, зумовлений податками, інвестуючи в муніципальні цінні папери, звільнені від оподаткування на рівні федерального податку (а в деяких випадках і на рівні штату).
Плюси
-
Дуже низький ризик
-
Високо рідкий
-
Краща віддача, ніж банківські рахунки
Мінуси
-
Не застрахований FDIC
-
Немає подорожчання капіталу
-
Чутлива до коливань процентних ставок, монетарна політика
Важливо мати на увазі, що кошти на грошовому ринку не покриваються федеральним страхуванням депозитів FDIC, тоді як депозитні рахунки на грошовому ринку, ощадні рахунки в Інтернеті та депозитні сертифікати покриваються цим видом страхування. Як і інші інвестиційні цінні папери, фонди грошового ринку регулюються Законом про інвестиційні компанії 1940 року.
Активний інвестор, який має час та знання для пошуку найкращих короткострокових боргових інструментів – пропонуючи найкращі можливі процентні ставки при бажаному рівні ризику – може віддати перевагу самостійному інвестуванню в різні доступні інструменти. З іншого боку, менш кмітливий інвестор може віддати перевагу вибору маршруту фонду грошового ринку, делегуючи завдання з управління грошима операторам фонду.
Як правило, акціонери фонду можуть вивести свої гроші в будь-який час, але у них може бути обмеження на кількість разів, які вони можуть вивести протягом певного періоду.
Історія фондів грошового ринку
Фонди грошового ринку були розроблені та розпочаті на початку 1970-х років у США. Вони набули стрімкої популярності, оскільки для інвесторів вони були простим способом придбати пул цінних паперів, які, як правило, приносили більші прибутки, ніж ті, що доступні у звичайному процентному банку рахунок.
Комерційні папери стали звичним компонентом багатьох фондів грошового ринку. Раніше у фондах грошового ринку були лише державні облігації. Однак цей перехід від державних облігацій призвів до вищої прибутковості. Водночас саме ця залежність від комерційних паперів призвела до кризи Резервного первинного фонду.
На додаток до реформ, які SEC впровадила в 2010 році, SEC також впровадила деякі фундаментальні структурні зміни в способі регулювання ними фондів грошового ринку у 2016 році.
Ці зміни вимагали від основних інституційних фондів грошового ринку розміщення своїх чистих активів і більше не підтримувати стабільну ціну. Роздрібна торгівля та урядові фонди грошового ринку США мали змогу підтримувати стабільну політику в розмірі 1 долар за акцію. Положення також надавали правлінням недержавних фондів грошового ринку нові інструменти для вирішення проблем.
Фонди грошового ринку сьогодні
Сьогодні фонди грошового ринку стали однією з основних опор сучасних ринків капіталу. Для інвесторів вони пропонують різноманітний, професійно керований портфель з високою щоденною ліквідністю. Багато інвесторів використовують фонди грошового ринку як місце для зберігання своїх готівкових коштів, поки вони не приймуть рішення щодо інших інвестицій або для фінансування потреб, які можуть виникнути в короткостроковій перспективі.
Процентні ставки, доступні за різними інструментами, що складають портфель фонду грошового ринку, є ключовими факторами, що визначають прибуток від даного фонду грошового ринку. Перегляду історичних даних достатньо, щоб надати достатньо детальних відомостей про те, як відбулася прибутковість на грошовому ринку.
Протягом десятиліття, що охопило 2000–2010 рр., Монетарна політика Федерального резервного банку призвела до короткострокових процентних ставок – ставок, які банки платять, щоб позичати гроші один у одного – коливаючись близько 0%. Ці майже нульові ставки означали, що інвестори фондів грошового ринку бачили прибутки, які були значно нижчими, ніж у попередні десятиліття. Далі, із посиленням нормативних актів після фінансової кризи 2008 року, кількість вкладних цінних паперів зменшилася.
Порівняльне дослідження 2012 року, проведене Winthrop Capital Management, показує, що, хоча чисті активи Федерального фонду первинного грошового ринку з 2007 по 2011 рр. Зросли з 95,7 млрд. До 204,1 млрд. Доларів, загальний прибуток від фонду фактично впав з 4,78% до 0% протягом того ж періоду.
Ще однією економічною політикою останніх років, яка негативно вплинула на фонди грошового ринку, є кількісне послаблення (QE). QE – це нетрадиційна монетарна політика, коли центральний банк купує державні цінні папери чи інші цінні папери на ринку з метою зниження процентних ставок та збільшення пропозиції грошей.
Оскільки великі економіки у всьому світі, включаючи США, дотримувались заходів з контролю якості після фінансової кризи 2008 року, значна частина грошей, що здійснювали QE, як притулок потрапила у взаємні фонди грошового ринку. Ця міграція коштів призвела до того, що процентні ставки залишались низькими протягом тривалого періоду, а також зменшувалась віддача від фондів грошового ринку.