Комерційний папір

Що таке комерційний папір?

Комерційні папери – це загальновживаний вид незабезпечених короткострокових боргових інструментів, що випускаються корпораціями, як правило, використовуються для фінансування фонду заробітної плати, кредиторської заборгованості та запасів та задоволення інших короткострокових зобов’язань.Терміни погашення на комерційних паперах зазвичай тривають кілька днів і рідко сягають більше 270 днів.  Комерційні папери, як правило, випускаються зі знижкою від номіналу та відображають переважаючі ринкові процентні ставки.

Розуміння комерційних паперів

Комерційні папери вперше були представлені понад 150 років тому, коли нью-йоркські купці почали продавати свої короткострокові зобов’язання дилерам, які виконували роль  посередників, щоб звільнити капітал для покриття короткострокових зобов’язань.Таким чином, ці дилери купували купюри зі знижкою від їх  номінальної вартості,  а потім передавали їх банкам або іншим інвесторам.Позичальник згодом виплатить інвестору суму, рівну номіналу ноти.

Зазвичай комерційні папери не підкріплюються жодною формою  застави, що робить її формою незабезпеченого боргу. Він відрізняється від  комерційних цінних паперів, що забезпечуються активами (ABCP), класу боргових інструментів, забезпечених активами, обраними емітентом. У будь-якому випадку комерційні папери випускають лише фірми з високоякісними борговими рейтингами. Тільки такі фірми зможуть легко знайти покупців без необхідності пропонувати суттєву знижку (вищу вартість) для  випуску боргу.

Оскільки комерційні папери випускаються великими установами, номінали пропозицій комерційних паперів є значними, як правило, 100 000 доларів США і більше. Інші корпорації, фінансові установи, заможні особи та фонди грошового ринку, як правило, є покупцями комерційних паперів.

Короткий огляд

Маркус Голдман з Goldman Sachs був першим дилером на грошовому ринку, який придбав комерційні папери, і його компанія стала однією з найбільших торговців комерційною папером в Америці після громадянської війни. 

Переваги комерційного паперу

Основною перевагою комерційного паперу є те, що його не потрібно реєструвати в Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) до тих пір, поки він дозріває до дев’яти місяців або 270 днів, що робить його дуже економічним засобом фінансування.Незважаючи на те, що термін погашення може тривати 270 днів, перш ніж потрапити під сферу діяльності SEC, термін погашення комерційних паперів у середньому становить близько 30 днів, рідко досягаючи цього порогу.  Доходи від цього виду фінансування можуть бути використані лише на оборотні активи або запаси, і їх не можна використовувати на основні засоби, такі як новий завод, без участі SEC.

Комерційні папери під час фінансової кризи

Ринок комерційних паперів зіграв велику роль у фінансовій кризі, що розпочалася в 2007 році. Коли інвестори почали сумніватися у фінансовому стані та ліквідності таких фірм, як Lehman Brothers, ринок комерційних паперів застиг, і фірми більше не мали доступу до легкого та доступне фінансування.Іншим наслідком заморожування ринку комерційних паперів стало те, що деякі фонди грошового ринку – значні інвестори в комерційні папери – “зламали долар”.Це означало, що постраждалі фонди мали чисту вартість активів менше 1 дол. США, що відображає зменшувальну вартість їх випуску комерційних паперів, випущених фірмами з підозрою на фінансове здоров’я.

Потім Фонд комерційного фінансування паперу ( CPFF ) був створений  Федеральним резервним банком Нью-Йорка  7 жовтня 2008 року в результаті кредитної кризи, з якою стикаються фінансові посередники на ринку комерційних паперів.Федеральний резервний банк Нью-Йорка закрив CPFF у лютому 2010 р. Після того, як він більше не став необхідним, оскільки фінансовий сектор та економіка в цілому відновилися.

Приклад комерційного паперу

Прикладом комерційних паперів є випадки, коли роздрібна компанія шукає короткострокове фінансування для фінансування деяких нових запасів на майбутній святковий сезон. Фірмі потрібні 10 мільйонів доларів, і вона пропонує інвесторам 10,1 мільйона доларів номінальної вартості комерційних паперів в обмін на 10 мільйонів доларів готівкою відповідно до існуючих процентних ставок. Фактично, після погашення комерційного паперу відбудеться виплата відсотків у розмірі 0,1 мільйона доларів в обмін на 10 мільйонів доларів готівкою, що дорівнює процентній ставці 1%. Ця процентна ставка може бути скоригована на час, залежно від кількості днів випуску комерційного паперу.

(Докладніше про цю тему див.: Вступ до комерційних статей. )