Кількісне полегшення: чи працює це?
Якби були нагороди за найбільш суперечливі інвестиційні умови, ” кількісне послаблення ” (QE) виграло б головний приз. Експерти не погоджуються майже у всьому, що стосується цього терміна, – його значенні, історії впровадження та ефективності як інструменту грошово-кредитної політики.
Федеральний резерв США та Банк Англії використовували QE для подолання фінансових криз.Насправді в США було три ітерації: QE, QE2 та Європейський центральний банк (ЄЦБ) також використовував його для стимулювання економічного зростання в єврозоні. Тож у чому суть QE – і чи працює це?
Ключові винос
- Кількісне послаблення (QE) – це форма нетрадиційної монетарної політики, що використовується центральними банками як спосіб швидкого збільшення внутрішньої грошової маси в надії на стимулювання економічної діяльності.
- Кількісне послаблення передбачає придбання центральним банком країни довгострокових державних облігацій, а також інших видів активів, таких як застави, забезпечені іпотекою (MBS).
- Федеральний резерв США використовував QE після фінансової кризи 2008-09 рр. І знову у 2020 р. У відповідь на економічне припинення, спричинене пандемією COVID-19.
- Економісти, як правило, сходяться на думці, що QE працює, але застерігайте, що занадто велика його кількість може бути поганою.
Основи кількісного полегшення (QE)
Кількісне пом’якшення ефективно дозволяє центральним банкам різко збільшити розмір своїх балансів, що також збільшує обсяг кредиту, що є у позичальників. Для цього центральний банк випускає нові гроші і використовує їх для придбання активів у комерційних банків. Потім вони стають новими резервами, що зберігаються в цих банках. В ідеалі, кошти, які банки отримують за активи, будуть позичатися позичальникам за привабливими ставками. Ідея полягає в тому, що, полегшуючи отримання позик, процентні ставки залишатимуться низькими, а споживачі та підприємства будуть позичати, витрачати та інвестувати.
Згідно з економічною теорією, збільшення витрат призводить до збільшення споживання, що збільшує попит на товари та послуги, сприяє створенню робочих місць і, зрештою, створює економічну життєздатність. Хоча цей ланцюжок подій видається простим процесом, пам’ятайте, що це спрощення більш складної теми.
Короткий огляд
У Сполучених Штатах Федеральний резерв виконує функції центрального банку країни.
Кількісні виклики полегшенню (QE)
Більш пильний аналіз виявляє, наскільки точним є термін кількісне послаблення.Наприклад, Бен Бернанке, відомий експерт з питань грошово-кредитної політики та голова Федерального резерву, проводить різку різницю між кількісним пом’якшенням та пом’якшенням кредитів : “[Послаблення кредитів] нагадує кількісне послаблення в одному відношенні: воно передбачає розширення балансу центрального банкуОднак у режимі чистого контролю якості акцент у політиці робиться на кількості банківських резервів, які є пасивами центрального банку; склад позик та цінних паперів на активній частині балансу центрального банку є випадковим “.Бернанке також зазначає, що пом’якшення кредитування фокусується на “суміші позик і цінних паперів”, що зберігається центральним банком.
Незважаючи на семантику, навіть Бернанке визнає, що різниця між двома підходами “не відображає жодної доктринальної незгоди”. Економісти та засоби масової інформації в основному знехтували розмежуванням, назвавши будь-які спроби центрального банку придбати активи та надути його баланс як кількісне послаблення. Це призводить до нових розбіжностей.
Чи працює кількісне полегшення?
Чи спрацьовує кількісне послаблення, є предметом значних дискусій. Є кілька яскравих історичних прикладів збільшення центральної банківської пропозиції грошей. Цей процес часто називають “друком грошей”, хоча він здійснюється шляхом електронного зарахування банківських рахунків і не передбачає друкування.
Хоча стимулювання інфляції, щоб уникнути дефляції, є однією з цілей кількісного послаблення, занадто велика інфляція може стати ненавмисним наслідком. Німеччина (у 20-х роках) та Зімбабве (у 2000-х роках) займалися тим, що багато вчених називають кількісним послабленням. В обох випадках результатом стала гіперінфляція. Однак багато сучасних вчених не впевнені, що зусилля цих країн кваліфікуються як кількісне послаблення.
У 2001-2006 роках Банк Японії збільшив свої резерви з п’яти трильйонів ієн до 35 трильйонів ієн. Більшість експертів розглядають ці зусилля як провал. Але знову ж таки, ведуться дискусії щодо того, чи можна зусилля Японії взагалі віднести до кількісного послаблення.
Економічні зусилля у Сполучених Штатах та Сполученому Королівстві протягом 2009-10 рр. Також зустріли незгоди щодо визначень та ефективності. Країнам Європейського Союзу заборонено брати участь у кількісних пом’якшеннях залежно від країни, оскільки кожна країна має спільну валюту, і вона має перейти до центрального банку.
Існує також аргумент, що QE має психологічне значення. Експерти загалом можуть погодитись, що кількісне послаблення є крайнім засобом для відчайдушних політиків. Коли процентні ставки майже дорівнюють нулю, але економіка залишається застопореною, громадськість очікує від уряду вжити заходів. Кількісне послаблення, навіть якщо воно не працює, виявляє дії та занепокоєння з боку політиків. Навіть якщо вони не можуть виправити ситуацію, вони можуть принаймні продемонструвати активність, що може забезпечити психологічний стимул для інвесторів.
Звичайно, купуючи активи, центральний банк витрачає створені ним гроші, і це створює ризик. Наприклад, придбання іпотечних цінних паперів має ризик невиконання зобов’язань. Це також порушує питання про те, що станеться, коли центральний банк продасть активи, які виймуть готівку з обігу та посилять пропозицію грошей.
Короткий огляд
Навіть винахід кількісного послаблення оповито суперечками. Деякі вважають економіста Джона Мейнарда Кейнса за розробку концепції; дехто посилається на Банк Японії за його реалізацію; інші посилаються на економіста Річарда Вернера, який ввів цей термін.
Суть
Суперечка навколо QE пригадує знамениту хитрість Вінстона Черчілля про “загадку, загорнуту в таємницю всередині загадки”. Звичайно, деякі експерти майже напевно не погодиться з цією характеристикою.