Ризик скорочення

Що таке ризик скорочення?

Ризик скорочення – це тип ризику, з яким стикаються власники цінних паперів із фіксованим доходом. Це стосується ризику того, що боржник може повернути позичені гроші швидше, ніж передбачалося, зменшуючи тим самим суму майбутніх процентних доходів, отриманих власником цінного папера. Отже, ризик скорочення є складовою ризику передплати.

Цей тип ризику зростає із зниженням процентних ставок. Це пов’язано з тим, що зниження процентних ставок може стимулювати позичальників до погашення деяких або всіх своїх непогашених боргів з метою рефінансування за нижчими процентними ставками.

Як працює ризик скорочення

Інвестори, які купують цінні папери з фіксованим доходом, купують у боржника потоки майбутніх виплат відсотків та основної суми. Наприклад, власники іпотечних позик мають право на виплати, здійснені власником житла, тоді як власники корпоративних облігацій отримують свої платежі від корпоративного позичальника. В будь-якому випадку власник цінного папера очікує, що позичальник повертатиме їх поступово протягом терміну позики – наприклад, 25 років у випадку 25-річної іпотеки.

Якби позичальник повернув позику швидше, ніж очікувалося, це створює проблему для власника цінного папера. Це пов’язано з тим, що власник цінного папера тепер повинен реінвестувати суму погашеного кредиту в якийсь інший інвестиційний механізм. Якщо процентні ставки знизилися з моменту надання первісної позики, інвестор, можливо, не зможе знайти нові інвестиції, які пропонують порівнянну норму прибутку. Це може призвести до того, що інвестор отримає менш привабливу віддачу, ніж спочатку планували.

Що стосується позик із фіксованою ставкою, ризик скорочення, як правило, набуває значення в умовах зниження процентних ставок, оскільки позичальники можуть спокуситися рефінансувати свої позики, використовуючи нові, нижчі ставки. Однак коли ставки зростають, позичальники з фіксованою ставкою не матимуть стимулу до погашення своїх позик. Однак у випадку позик із змінною ставкою позичальники можуть спокуситися достроково здійснити передплату, якщо ставки зростають або падають. Зрештою, якщо ставки зростуть протягом строку їх позики, вони можуть захотіти пришвидшити свої платежі, щоб уникнути виплати більших відсотків у майбутньому.

Приклад реального світу ризику скорочення

Для ілюстрації розглянемо фінансову установу, яка пропонує іпотеку під процентну ставку 5 відсотків. Ця фінансова установа розраховує заробити відсотки за ці інвестиції протягом 30 років життя іпотечного кредиту. Однак, якщо процентна ставка знизиться до 3 відсотків, позичальник може рефінансувати позику або прискорити виплати. Ця передоплата зменшує кількість років, коли вони будуть виплачувати відсотки інвестору. Позичальник отримує вигоду, роблячи це, оскільки зрештою він виплачуватиме менше процентів протягом усього терміну позики. Однак власник іпотечного кредиту отримує нижчу норму прибутку, ніж очікувалося спочатку. 

Ризик скорочення, який, як правило, має місце, коли процентні ставки знижуються, є відповідним ризику продовження, який зазвичай має місце, коли процентні ставки зростають. Тоді як ризик скорочення відбувається, коли позичальники попередньо сплачують позику, скорочуючи її термін, ризик продовження виникає, коли вони роблять протилежне – вони відкладають виплати за кредитом, збільшуючи термін позики.