Постійне пропорційне страхування портфеля (CPPI)

Що таке страхування портфеля з постійною пропорцією (CPPI)?

Постійне пропорційне портфельне страхування (CPPI) – це вид портфельного страхування, при якому інвестор встановлює мінімальну вартість доларової вартості свого портфеля, а потім структурує розподіл активів навколо цього рішення. Два класи активів, що використовуються в CPPI, є ризикованим активом (як правило, акціями або пайовими фондами) та консервативним активом – готівкою, еквівалентами чи казначейськими облігаціями. Відсоток, виділений кожному, залежить від величини “подушки”, що визначається як поточна вартість портфеля за мінусом мінімальної вартості, та коефіцієнта множника, де більша цифра означає більш агресивну стратегію.

Розуміння постійного пропорційного страхування портфеля (CPPI)

Постійне пропорційне страхування портфеля (CPPI) дозволяє інвестору підтримувати потенціал ризикового активу, забезпечуючи при цьому гарантію капіталу від зменшення ризику. Результат стратегії CPPI дещо схожий на результат купівлі  опціону кол, але не використовує опціонні контракти. Таким чином, CPPI іноді називають  опуклою стратегією, на відміну від “увігнутої стратегії”, як постійне поєднання. Фінансові установи продають продукти CPPI на різноманітних ризикових активах, включаючи акції та свопи кредитного дефолту.

Як працює страхування портфеля з постійною пропорцією (CPPI)

Інвестор здійснить початкову інвестицію в ризикований актив, що дорівнює вартості: (множник) x (вартість подушки в доларах), а решту вкладе в консервативний актив. Значення мультиплікатора базується на профілі ризику інвестора  і визначається спочатку запитанням, якою може бути максимальна одноденна втрата від ризикованих інвестицій. Множник буде оберненим до цього відсотка. Оскільки вартість портфеля з часом змінюється, інвестор буде балансувати відповідно до тієї самої стратегії.

CPPI складається з двох рахунків: рахунку ризику та рахунку безпеки. Як вказують їх назви, обидва рахунки мають певні цілі в загальній інвестиційній стратегії людини. На рахунку ризику левериджено ф’ючерсні холдинги, щоб захистити від негативних наслідків значного впливу власного капіталу. Кошти динамічно розподіляються між двома рахунками залежно від економічного середовища.

Графік перебалансування залежить від інвестора, при цьому щомісячно або щоквартально часто наводяться приклади. Як правило, CPPI впроваджується протягом п’яти років. В ідеалі вартість подушки з часом зростатиме, що дозволить більше грошей потрапляти в ризикований актив. Якщо, однак, подушка падає, інвестору може знадобитися продати частину ризикованого активу, щоб зберегти цілі розподілу активів у цілості.

Однією з проблем реалізації стратегії CPPI є те, що вона не відразу «дезінсикує» свої авуари, коли ринки рухаються в протилежному напрямку. Гіпотетична стратегія CPPI протягом п’ятирічного періоду інвестицій мала б ефективність S&P 500 протягом декількох років після фінансової кризи 2008 року.

Приклад CPPI

Розглянемо гіпотетичний портфель у 100 000 доларів, з яких інвестор вирішує, що 90 000 доларів є абсолютним мінімальним. Якщо портфель знизиться до вартості 90 000 доларів, інвестор переведе всі активи в готівку для збереження капіталу.

Якщо хтось вирішить, що 20 відсотків є максимальною можливістю “аварії”, значення множника буде (1 / 0,20), або 5. Значення множника від 3 до 6 дуже поширені. Виходячи з наданої інформації, інвестор виділить 5 х (100 000 – 90 000 доларів США) або 50 000 доларів на ризиковий актив, а решта потрапить у гроші або консервативний актив.