Ребалансування

Що таке збалансування?

Ребалансування – це процес перестановки зважувальних коефіцієнтів портфеля активів. Ребалансування передбачає періодичну купівлю або продаж активів у портфелі для підтримання початкового або бажаного рівня розподілу активів або ризику.

Наприклад, скажімо, оригінальним цільовим розподілом активів було 50% акцій та 50% облігацій. Якби акції добре працювали протягом періоду, це могло б збільшити вагу запасів портфеля до 70%. Потім інвестор може вирішити продати деякі акції та придбати облігації, щоб повернути портфель до початкового цільового розподілу 50/50.

Як працює ребалансування

В першу чергу перебалансування портфеля захищає інвестора від надмірного схильності до небажаних ризиків. По-друге, перебалансування гарантує, що експозиційні портфелі залишаються в межах компетенції менеджера. Часто ці кроки робляться для того, щоб забезпечити рівень ризику на бажаному рівні інвестора. Оскільки ефективність акцій може різнитися значно більше, ніж облігації, відсоток активів, пов’язаних з акціями, буде змінюватися залежно від ринкових умов. Поряд зі змінною ефективності, інвестори можуть коригувати загальний ризик у своїх портфелях для задоволення мінливих фінансових потреб.

Термін “збалансування” має конотацію щодо рівномірного розподілу активів; однак розподіл акцій та облігацій 50/50 не потрібно. Натомість перебалансування портфеля передбачає перерозподіл активів за певним складом. Це стосується того, чи є цільовий розподіл 50/50, 70/30 або 40/60.

Хоча немає необхідного графіка для збалансування портфеля, більшість рекомендацій полягає у вивченні розподілу коштів принаймні раз на рік. Можна обійтися без перебалансування портфеля, хоча, як правило, це було б необдумано. Ребалансування дає інвесторам можливість продавати високо, а купувати дешево, отримуючи прибуток від високоефективних інвестицій та реінвестуючи їх у сфери, які ще не зазнали такого помітного зростання.

Перебалансування календаря – це найбільш елементарний підхід до збалансування. Ця стратегія просто передбачає аналіз інвестиційних вкладень у портфелі через заздалегідь визначені інтервали часу та пристосування до початкового розподілу з необхідною періодичністю. Типово переважними є щомісячні та квартальні оцінки, оскільки щотижневе перебалансування буде надмірно дорогим, тоді як річний підхід дозволить занадто великий проміжний дрейф портфеля. Ідеальну частоту перебалансування потрібно визначати виходячи з обмежень у часі, трансакційних витрат та допустимого відхилення. Головною перевагою перебалансування календаря перед більш реагуючими методами є те, що воно значно менше трудомістким та витратним для інвестора, оскільки воно включає менше торгів і заздалегідь визначених дат. Однак недоліком є ​​те, що він не дозволяє перебалансувати інші дати, навіть якщо ринок суттєво рухається.

Більш реагуючий підхід до ребалансування фокусується на допустимому процентному складі активу в портфелі – це відоме як стратегія постійного змішування з діапазонами або коридорами. Кожному  класу активів  або окремій цінній папері присвоюється цільова вага та відповідний діапазон допусків. Наприклад, стратегія розподілу може містити вимогу тримати 30% в   акціях, державних облігаціях  з коридором +/- 5% для кожного класу активів. В основному, ринки, що розвиваються, і вітчизняні блакитні фішки можуть коливатися в межах від 25% до 35%, тоді як від 35% до 45% портфеля мають бути спрямовані на державні облігації. Коли вага будь-якого холдингу виходить за межі допустимого діапазону, весь портфель балансується, щоб відобразити початковий цільовий склад.

Найбільш інтенсивною стратегією перебалансування, яка зазвичай використовується, є страхування портфеля з постійною часткою ( CPPI ) – це тип  портфельного страхування,  при якому інвестор встановлює мінімальну вартість доларової вартості свого портфеля, а потім структурує розподіл активів навколо цього рішення. Класи активів в CPPI стилізовані як ризикований актив (як правило, акції або пайові фонди) та консервативний актив – або грошові кошти, і їх еквіваленти, або казначейські облігації. Відсоток, виділений кожному, залежить від величини “подушки”, яка визначається як поточна вартість портфеля за мінусом деякої мінімальної вартості та   коефіцієнта множника. Чим більше число множників, тим агресивніша стратегія перебалансування. Результат стратегії CPPI дещо схожий на результат придбання синтетичного опціону кол, який не використовує фактичні опціонні контракти. CPPI іноді називають  опуклою  стратегією, на відміну від “увігнутої стратегії”, як констант-мікс. 

Перебалансування пенсійних рахунків

Однією з найпоширеніших сфер, які інвестори прагнуть збалансувати, є асигнування на їх пенсійних рахунках. Результати діяльності впливають на загальну вартість, і багато інвесторів віддають перевагу інвестуванню більш агресивно в молодшому віці та більш консервативно, коли вони наближаються до пенсійного віку. Часто портфель стає найбільш консервативним, коли інвестор готується залучати кошти для забезпечення пенсійного доходу.

Збалансування для диверсифікації

Залежно від ефективності ринку, інвестори можуть виявити велику кількість оборотних активів, що утримуються в межах однієї області. Наприклад, якщо вартість акції X зросте на 25%, тоді як акція Y набере лише 5%, велика кількість вартості в портфелі прив’язується до акції X. Якщо акція X зазнає раптовий спад, портфель зазнає більших збитків за асоціацією. Повторне збалансування дозволяє інвестору перенаправити частину фондів, що в даний час перебувають на складі X, на іншу інвестицію, будь то більша частина акцій Y або придбання нових акцій повністю. Розподіляючи кошти по декількох акціях, спад в одній частково компенсується діяльністю інших, що може забезпечити рівень стабільності портфеля.

Розумне бета-балансування

Розумний бета баланс – це тип періодичного ребалансування, подібний до регулярного ребалансування, який індекси піддаються для пристосування до змін вартості акцій та ринкової капіталізації. Розумні бета-стратегії використовують підхід, заснований на правилах, щоб уникнути ринкової неефективності, яка вкладається в індексне інвестування через залежність від ринкової капіталізації. Розумний бета-баланс використовує додаткові критерії, такі як вартість, яка визначається показниками ефективності, такими як балансова вартість або рентабельність капіталу, для розподілу запасів між окремими запасами. Цей метод створення портфеля, заснований на правилах, додає інвестиційному рівню систематичного аналізу, якого не вистачає простому індексному інвестуванню. 

Хоча розумний бета-баланс є більш активним, ніж просто використання індексів для імітації загального ринку, він менш активний, ніж вибір акцій. Однією з ключових особливостей інтелектуального бета-балансування є те, що емоції вилучаються з процесу. Залежно від того, як встановлені правила, інвестор може в кінцевому підсумку зменшити вплив на своїх найкращих виконавців та збільшити вплив на менш зіркових виконавців. Це суперечить давній приказці дозволяти своїм переможцям працювати, але періодичне перебалансування приносить прибуток регулярно, а не намагається приурочити ринкові настрої для отримання максимального прибутку. Розумна бета-версія також може бути використана для балансування між класами активів, якщо встановлено належні параметри. У цьому випадку доходи, зважені ризиком, часто використовуються для порівняння різних типів інвестицій та відповідного коригування ризику.