Тест Діркса
Що таке тест Діркса?
Тест Діркса (його також називають тестом на особисті вигоди) – це стандарт, який використовується Комісією з цінних паперів та бірж (SEC), щоб визначити, чи винна особа, яка отримує та діє на основі інсайдерської інформації (типпе), у торгівлі інсайдерами.Тест Діркса розглядає два критерії: 1) чи порушила особа довіру компанії (порушила правила конфіденційності, розкриваючи істотну непублічну інформацію) та 2) чи зробила це особа свідомо.
Тіппес можуть бути визнані винними у торгівлі особами, які знали, якщо вони знали або повинні були знати, що самоскид порушив чайові по різному, залежно від того, чи даються підказки родичам та друзям проти незнайомців.
Ключові винос
- Тест Діркса – це стандарт, який SEC використовує у системі судів США, щоб встановити, чи винна особа, яка отримує та діє на основі інсайдерської інформації (також відомої як “типі”), у торгівлі інсайдерами.
- Тест Діркса випливає з справи Верховного суду 1983 року « Діркс проти СЕК», яка встановила план оцінки торгівлі інсайдерами.
- Верховний суд постановив, що типпе бере на себе довірчий обов’язок інсайдера не торгувати суттєвою непублічною інформацією, якщо вони знали або мали знати про порушення інсайдера.
- Порушення фідуціарного обов’язку не відбувається, якщо інсайдер не порадить для своєї особистої вигоди, що стосується того, чи отримає особа особисту вигоду – прямо чи опосередковано – від їх розголошення.
- Прикладами особистої вигоди може бути надання чайових в обмін на готівку, взаємну інформацію або репутаційну вигоду.
Розуміння тесту Діркса
Тест Діркса названий на честь справи Верховного суду «Діркс проти СЕК» 1983 року.Рішення Верховного суду скасувало твердження нижчої інстанції щодо осуду SEC комісії Реймонда Діркса, аналітика цінних паперів, який виступив викривачем у справі про шахрайство у гучній страховій компанії.
Тест Діркса встановив умови, за яких банели можуть нести відповідальність за торгівлю інсайдерами.Фізична особа насправді не повинна займатися торгівлею, щоб бути винною в матеріальної непублічної інформації про компанію є достатнім, щоб нести відповідальність за незаконну торгівлю інсайдерами.
Матеріальна непублічна інформація
Приклади суттєвої непублічної інформації включають:
- Попередня інформація про майбутній звіт про прибутки
- Попередня інформація про майбутні первинні публічні розміщення, злиття або поглинання, викуп акцій або поділ акцій
- Попередня інформація про рішення Управління з контролю за продуктами та ліками щодо нового фармацевтичного препарату
Цей тип інформації може сильно вплинути на ціну акцій компанії, змусивши її коливатися вгору або вниз протягом декількох торгових сесій. Деякі торговці намагаються скористатися цими передовими знаннями, купуючи або продаючи цінний папір до того, як інформація стане загальнодоступною.
Не обов’язково бути менеджером або працівником компанії, щоб бути винними в незаконній торгівлі інсайдерами. Друзі та члени родини, які мають доступ до такої інформації та розкривають її, також можуть бути звинувачені у скоєнні незаконного діяння.
Короткий огляд
Правила SEC вимагають від інсайдерів компаній розкриття своїх операцій.Вони повинні розкрити первинне право власності, придбання та продаж;і ціни транзакцій.
Особливі міркування
Ключовим результатом рішенняДіркс проти СЕК було те, що воно встановило план оцінки торгівлі інсайдерами.Верховний суд ухвалив, що банк може взяти на себе фідуціарний обов’язок інсайдера перед акціонерами корпорації,щоб не торгувати суттєвою непублічною інформацією, якщо бренд знає або повинен був знати про порушення інсайдера.
Суд вирішив, що порушення не існує, якщо інсайдер не підказує власну вигоду, а не особисту вигоду.Є кілька речей, які можуть становити особисту вигоду для самоскида.Сюди входить надання чайових в обмін на готівку, взаємну інформацію або репутаційну вигоду, яку, за припущенням самоскида, призведе до майбутніх заробітків.Суд постановив, що поради торговим родичам або друзям вважаються подарунком конфіденційної інформації, а також становлять особисту вигоду для інсайдера.
Тест Діркса також забезпечує захист для тих, чия робота полягає у видобутку та аналізі інформації, наданої корпоративними інсайдерами.Сюди входять ринкові тафінансові аналітики, які під час виконання своїх обов’язків отримують підказку, яка дозволяє їм викрити шахрайство.У цьому випадку типпер не отримує особистої вигоди і не несе відповідальності за торгівлю інсайдерами.
Приклад реального світу тесту Дірка
У подальших судових справах,США проти Ньюмена таСША проти Салмана, фокус на визначенні “особиста вигода” дав роз’яснення тесту Діркса.Метью Мартома, колишній менеджер портфеля у великому хедж-фонді, був засуджений у 2014 році за торгівлю інсайдерами за участю акцій біотехнологічної компанії, що проводила ключові випробування препарату Альцгеймера.
Його адвокати оскаржили засудження на тій підставі, що самоскид, видатний лікар і дослідник Мічиганського університету, не отримував особистої вигоди за обмін матеріальними непублічними даними з Martoma.Однак федеральний апеляційний суд підтримав обвинувальний вирок у 2017 році, посилаючись на те, що принаймні один самоскид отримав особисту вигоду від розголошення внутрішньої інформації у вигляді 70 000 доларів США як консультаційні послуги. Отже, стандарт Діркса був дотриманий, і апеляційний суд підтвердив вирок 2014 року.