Хедж-фонд
Що таке хедж-фонд?
Хедж-фонди – це альтернативні інвестиції, що використовують об’єднані фонди, що використовують різні стратегії для отримання активних прибутків, або альфа, для своїх інвесторів. Хедж-фондами можна агресивно керувати або використовувати похідні інструменти та важелі як на внутрішньому, так і на міжнародних ринках з метою отримання високої прибутковості (або в абсолютному сенсі, або за визначеним ринковим показником).
Важливо зазначити, що хедж-фонди, як правило, доступні лише для акредитованих інвесторів, оскільки вони вимагають менше норм SEC, ніжінші фонди.Одним з аспектів, який вирізняє галузь хедж-фондів, є той факт, що хедж-фондистикаються з меншим рівнем регулювання, ніж взаємні фонди та інші інвестиційні механізми.
Ключові винос
- Хедж-фонди активно управляються альтернативними інвестиціями, які також можуть використовувати нетрадиційні інвестиційні стратегії або класи активів.
- Хедж-фонди дорожчі порівняно зі звичайними інвестиційними фондами, і часто обмежують інвестиції високим рівнем власного капіталу або іншими витонченими інвесторами.
- Кількість хедж-фондів мала виняткову криву зростання протягом останніх 20 років, а також пов’язана з кількома суперечками.
- Хоча ефективність хедж-фондів як виграш на ринку оцінювалася в 1990-х – на початку 2000-х років, з часів фінансової кризи багато хедж-фонди мали недостатні результати (особливо після зборів та податків).
Розуміння хедж-фондів
Кожен хедж-фонд створений для того, щоб скористатися певними ідентифікованими ринковими можливостями. Хедж-фонди використовують різні інвестиційні стратегії і, отже, часто класифікуються відповідно до інвестиційного стилю. Існує суттєва різноманітність показників ризику та інвестицій між стилями.
Юридично хедж-фонди найчастіше створюються як приватні товариства з обмеженою відповідальністю , які відкриті для обмеженої кількості акредитованих інвесторів та вимагають великих початкових мінімальних інвестицій. Інвестиції у хедж-фонди є неліквідними, оскільки часто вони вимагають від інвесторів зберігати свої кошти у фонді принаймні один рік – час, відомий як період блокування. Виведення коштів також може відбуватися лише через певні проміжки часу, наприклад, щоквартально або раз на два роки.
Історія хедж-фонду
Колишній письменник і соціолог Альфред Уінслоу Джонс, AW Jones & Co. заснував перший хедж-фонд у 1949 р. Саме під час написання статті про сучасні інвестиційні тенденції Fortune у 1948 р. Джонса надихнуло спробувати свої сили в управлінні грошима.Він зібрав 100 000 доларів (у тому числі 40 000 доларів з власної кишені) і вирішив спробувати мінімізувати ризик утримання довгострокових позицій акцій шляхом короткого продажу інших акцій.Зараз цю інвестиційну інновацію називають класичною моделлю довгих / коротких акцій.Джонс також використовував важелі для збільшення віддачі.
У 1952 році Джонс змінив структуру свого інвестиційного механізму, перетворивши його з повного товариства на товариство з обмеженою відповідальністю та додавши 20% заохочувальну винагороду як компенсацію для керуючого партнера.Як перший менеджер з грошей, який поєднав короткі продажі, використання кредитного плеча, розділеного ризиком через партнерство з іншими інвесторами та систему компенсацій на основі інвестиційних показників, Джонс зайняв своє місце в історії інвестування як батько хедж-фонду.
Хедж-фонди значно перевершили більшість пайових фондів у 1960-х роках і набули подальшої популярності, коли у статті 1966 р. У журналі Fortune висвітлювались неясні інвестиції, які перевершували всі пайові фонди на ринку двозначними показниками за попередній рік та високими двозначними цифрами. протягом попередніх п’яти років.3
Однак у міру розвитку тенденцій хедж-фондів, намагаючись максимізувати прибутковість, багато фондів відвернулись від стратегії Джонса, яка була зосереджена на виборі акцій у поєднанні з хеджуванням і замість цього обрала участь у більш ризикованих стратегіях, заснованих на довгостроковому важелі.Ця тактика призвела до значних збитків у 1969-70 рр., А потім і ряду закриття хедж-фондів під час ведмежого ринку 1973-74 рр.
Промисловість була відносно спокійною протягом більш ніж двох десятиліть, поки стаття 1986 року в Інституційному інвесторі не висвітлила двозначну діяльність Тигрового фонду Джуліана Робертсона.Завдяки високопрофесійному хедж-фонду, який знову привертає увагу громадськості своїми зоряними показниками, інвестори стікаються до галузі, яка зараз пропонує тисячі коштів та постійно зростаючий спектр екзотичних стратегій, включаючи торгівлю валютою та деривативи, такі як ф’ючерси та опціони.
На початку 1990-х гучні менеджери з грошей дезертировали традиційну галузь взаємних фондів, шукаючи слави та багатства як менеджери хедж-фондів.На жаль, історія повторилася наприкінці 1990-х – на початку 2000-х років, оскільки низка гучних хедж-фондів, у тому числі Робертсона, не вдалась вражаючим чином. З тієї епохи галузь хедж-фондів значно зросла. Сьогодні галузь хедж-фондів є масовою – згідно звітності Глобального фонду хедж-фондів Preqin за 2018 рік, загальна сума активів, що перебувають під управлінням галузі, оцінюється у понад 3,2 трлн дол. На підставі статистичних даних дослідницької фірми Barclays hedge, загальна кількість активів, що перебувають в управлінні хедж-фондів, зросла на 2335% між 1997 і 2018 роками.
Кількість діючих хедж-фондів також зросла, принаймні в деякі періоди.У 2002 році було близько 2000 хедж-фондів. За оцінками, кількість хедж-фондів, що діють сьогодні, різниться.До кінця 2015 року ця цифра перетнула 10 000. Однак втрати та недостатня ефективність призвели до ліквідації.На кінець 2017 року за даними дослідницької фірми Hedge Fund Research було 9 754 хедж-фондів.За даними Statistica, до 2019 року кількість фондів у всьому світі досягла 11088;5581 були в Північній Америці.
Основні характеристики хедж-фондів
Вони відкриті лише для “акредитованих” або кваліфікованих інвесторів
Хедж-фонди можуть брати гроші лише у “кваліфікованих” інвесторів – осіб, річний дохід яких за останні два роки перевищує 200 000 доларів США або чистий капітал перевищує 1 мільйон доларів, за винятком місця їх основного проживання.Таким чином, Комісія з цінних паперів та фондових бірж вважає кваліфікованих інвесторів достатньо підходящими для реалізації потенційних ризиків, які походять від більш широкого інвестиційного мандату.
Вони пропонують більш широкі інвестиційні можливості, ніж інші фонди
Інвестиційне середовище хедж-фонду обмежується лише його мандатом. Хедж-фонд може в основному інвестувати в що завгодно – землю, нерухомість, акції, деривативи та валюти. Взаємні фонди, навпаки, в основному повинні дотримуватися акцій або облігацій, і, як правило, вони є лише довгостроковими.
Вони часто використовують важелі впливу
Хедж-фонди часто використовують позичені гроші для посилення своєї прибутковості, а також дозволяють їм займати агресивні короткі позиції, залежно від стратегії фонду. Як ми побачили під час кредитні плечі також можуть знищити хедж-фонди.
Структура плати від 2 до 20
Я nstead від зарядки співвідношення витрат тільки хедж -фонди стягують як коефіцієнт витрат і плату за продуктивність.Ця структура винагороди відома як ” двадцять і двадцять ” – плата за управління активами у розмірі 2%, а потім зниження на 20% усіх отриманих прибутків.
Особливі міркування
Є більш конкретні характеристики, які визначають хедж-фонд, але в основному, оскільки вони є приватними інвестиційними інструментами, які дозволяють інвестувати лише багатим людям, хедж-фонди можуть в значній мірі робити те, що хочуть, доки вони заздалегідь розкриють стратегію інвесторам. Ця широка широта може здатися дуже ризикованою, а часом може бути. Деякі з найбільш вражаючих фінансових вибухів залучили хедж-фонди. Тим не менш, ця гнучкість, яку надають хедж-фонди, призвела до того, що деякі найталановитіші менеджери грошей приносять дивовижну довгострокову віддачу.
Важливо відзначити, що “хеджування” насправді є практикою спроб зменшити ризик, але метою більшості хедж-фондів є максимізація рентабельності інвестицій. Назва в основному історична, оскільки перші хедж-фонди намагалися захиститися від зниження ризику ведмежого ринку шляхом укорочення ринку. (Взаємні фонди, як правило, не потрапляють на короткі позиції як одну з основних цілей). На сьогоднішній день хедж-фонди використовують десятки різних стратегій, тому невірно стверджувати, що хедж-фонди – це просто “хедж-ризик”. Насправді, оскільки менеджери хедж-фондів здійснюють спекулятивні інвестиції, ці фонди можуть нести більше ризику, ніж загальний ринок.
Нижче наведено деякі унікальні ризики хедж-фондів:
- Концентрована інвестиційна стратегія піддає хедж-фонди потенційно величезним збиткам.
- Хедж-фонди, як правило, вимагають від інвесторів замикання грошей на період років.
- Використання кредитного плеча або позикових грошей може перетворити незначну втрату на значну.
Структура оплати праці менеджера хедж-фонду
Менеджери хедж-фондів відомі своєю типовою структурою оплати праці 2 та 20, завдяки якій менеджер фонду отримує 2% активів та 20% прибутку щороку. Саме 2% отримують критику, і не важко зрозуміти, чому. Навіть якщо менеджер хедж-фонду втрачає гроші, вони все одно отримують 2% активів. Наприклад, менеджер, який курирує фонд у розмірі 1 мільярд доларів, міг би щороку компенсувати 20 мільйонів доларів на рік, не піднімаючи пальця.
Тим не менш, існують механізми, які допомагають захистити тих, хто інвестує у хедж-фонди. Часто застосовуються обмеження плати, такі як знаки високої води , щоб заважати менеджерам портфелів отримувати зарплату по одній і тій же декларації двічі. Також можуть бути встановлені обмеження зборів, щоб запобігти ризику керівників.
Як вибрати хедж-фонд
Маючи стільки хедж-фондів в інвестиційному всесвіті, важливо, щоб інвестори знали, що вони шукають, щоб впорядкувати процес належної перевірки та приймати своєчасні та відповідні рішення.
Шукаючи високоякісний хедж-фонд, інвестору важливо визначити важливі для них показники та необхідні результати для кожного. Ці рекомендації можуть базуватися на абсолютних значеннях, таких як прибуток, що перевищує 20% на рік за попередні п’ять років, або вони можуть бути відносними, наприклад, п’ять найкращих фондів з найвищою ефективністю в певній категорії.
Список найбільших хедж-фондів у світі читайте: ” Які найбільші хедж-фонди у світі? “
Керівництво з абсолютної ефективності фінансування
Першим орієнтиром, який повинен встановити інвестор при виборі фонду, є річна норма прибутку. Скажімо, ми хочемо знайти кошти з п’ятирічною річною прибутковістю, яка на 1% перевищує дохідність Індексу світових державних облігацій Citigroup (WGBI). Цей фільтр усуне всі кошти, що мають нижчий показник індексу протягом тривалих періодів часу, і він може бути скоригований на основі показників індексу в часі.
Цей посібник також розкриє фонди з набагато вищою очікуваною прибутковістю, такі як глобальні макрофонди, довгострокові довгострокові / короткі фонди та деякі інші. Але якщо це не ті типи коштів, які шукає інвестор, то вони також повинні встановити орієнтир для стандартного відхилення. Ще раз ми використаємо WGBI для обчислення стандартного відхилення для індексу за попередні п’ять років. Припустимо, ми додамо 1% до цього результату і встановимо це значення як орієнтир для стандартного відхилення. Кошти зі стандартним відхиленням, більшим за орієнтир, також можуть бути виключені з подальшого розгляду.
На жаль, висока дохідність не обов’язково допомагає визначити привабливий фонд. У деяких випадках хедж-фонд, можливо, використовував стратегію, яка була прихильною, що сприяло підвищенню результативності діяльності, ніж нормальна для його категорії. Отже, як тільки певні фонди визначені виконавцями з високим рівнем прибутковості, важливо визначити стратегію фонду та порівняти його дохідність з іншими фондами тієї самої категорії. Для цього інвестор може встановити керівні принципи, спершу сформувавши аналіз аналогічних фондів. Наприклад, можна встановити 50-й процентиль як орієнтир для фільтрації коштів.
Зараз інвестор має два принципи, яким повинні відповідати всі фонди для подальшого розгляду. Однак застосування цих двох вказівок все одно залишає занадто багато коштів для оцінки за розумний проміжок часу. Потрібно встановити додаткові настанови, але додаткові настанови не обов’язково застосовуватимуться до решти світового фонду. Наприклад, вказівки щодо арбітражного фонду злиття будуть відрізнятися від рекомендацій щодо довгостроково короткого нейтрального ринку .
Керівні принципи щодо відносної діяльності фонду
Щоб полегшити пошук інвестором високоякісних фондів, які не лише відповідають початковим принципам дохідності та ризику, але й відповідають стратегічним рекомендаціям, наступним кроком є встановлення набору відносних рекомендацій. Відносні показники ефективності завжди повинні базуватися на конкретних категоріях або стратегіях. Наприклад, було б нечесно порівнювати глобальний макрофонд із залученням коштів до нейтрального ринку, довгого / короткого фонду акцій.
Для встановлення вказівок щодо конкретної стратегії інвестор може використовувати аналітичний пакет програм (наприклад, Morningstar), щоб спочатку визначити всесвіт фондів, використовуючи подібні стратегії. Потім аналіз однолітків виявить багато статистичних даних, розділених на квартилі чи децилі, для цього Всесвіту.
Пороговим значенням для кожного орієнтиру може бути результат для кожного показника, який відповідає 50-му процентилю або перевищує його. Інвестор може послабити керівні принципи, використовуючи 60-й процентиль, або посилити рекомендації, використовуючи 40-й процентиль. Використання 50-го процентилю за всіма показниками зазвичай фільтрує всі, крім кількох хедж-фондів, для додаткового розгляду. Крім того, встановлення керівних принципів таким чином дозволяє гнучко коригувати керівні принципи, оскільки економічне середовище може вплинути на абсолютну віддачу для деяких стратегій.
До факторів, які використовують деякі прихильники хедж-фондів, належать:
Ці рекомендації допоможуть усунути багато фондів у Всесвіті та визначити дієву кількість фондів для подальшого аналізу.
Інші вказівки щодо розгляду фонду
Інвестор може також захотіти розглянути інші керівні принципи, які можуть або додатково зменшити кількість фондів для аналізу, або визначити фонди, які відповідають додатковим критеріям, які можуть мати значення для інвестора. Деякі приклади інших рекомендацій включають:
- Розмір фонду / розмір фірми: Рекомендації щодо розміру можуть бути мінімальними або максимальними залежно від уподобань інвестора. Наприклад, інституційні інвестори часто вкладають такі великі суми, що фонд чи фірма повинні мати мінімальний розмір для розміщення великих інвестицій. Для інших інвесторів занадто великий фонд може зіткнутися з майбутніми проблемами, використовуючи ту саму стратегію, щоб відповідати минулим успіхам. Таке може бути у випадку з хедж-фондами, які інвестують у простір власного капіталу з невеликою капіталізацією.
- Попередній запис: Якщо інвестор бажає, щоб фонд мав мінімальний досвід роботи 24 або 36 місяців, ця інструкція усуне будь-які нові кошти. Однак іноді менеджер фонду виїжджає, щоб створити власний фонд, і, хоча фонд є новим, результати діяльності менеджера можна відстежувати набагато довший період часу.
- Мінімальні інвестиції: Цей критерій дуже важливий для дрібних інвесторів, оскільки багато фондів мають мінімуми, що може ускладнити належну диверсифікацію. Мінімальні інвестиції фонду також можуть дати вказівку на типи інвесторів у фонд. Більші мінімуми можуть свідчити про більшу частку інституційних інвесторів, тоді як низькі мінімуми можуть свідчити про більшу кількість індивідуальних інвесторів.
- Умови викупу: ці умови впливають на ліквідність і стають дуже важливими, коли загальний портфель є вкрай неліквідним. Більш тривалі періоди блокування складніше включити в портфель, а періоди погашення, які перевищують місяць, можуть спричинити певні проблеми під час процесу управління портфелем. Керівництво може бути впроваджено для усунення фондів, які мають блокування, коли портфель вже є неліквідним, тоді як ця настанова може бути послаблена, коли портфель має достатню ліквідність.
Оподаткування прибутку хедж-фонду
Коли вітчизняний хедж-фонд США повертає прибуток своїм інвесторам, гроші оподатковуються податком на прибуток від капіталу.Ставка короткострокового приросту капіталу застосовується до прибутку від інвестицій, що утримуються менше одного року, і вона така ж, як ставка податку інвестора на звичайний дохід.Для інвестицій, що утримуються більше одного року, для більшості платників податку ставка не перевищує 15%, але у високих податкових системах вона може сягати 20%.Цей податок застосовується як до американських, так і до іноземних інвесторів.
Офшорний хедж-фонд створений за межами США, як правило, в країні з низьким податком або без оподаткування.Він приймає інвестиції від іноземних інвесторів та звільнених від сплати податків американських організацій.Ці інвестори не несуть податкових зобов’язань США щодо розподіленого прибутку.
Шляхи уникнення податків хедж-фондами
Багато хедж-фонди структуровані так, щоб скористатися перенесеними відсотками.За цією структурою фонд розглядається як партнерство.Генеральними партнерами є засновники та розпорядники коштів, тоді як інвестори – товариші з обмеженою відповідальністю.Засновники також володіють керуючою компанією, яка управляє хедж-фондом.Менеджери заробляють 20% комісії за ефективність від відсотків як генеральний партнер фонду.
Менеджери хедж-фондів отримують компенсацію цим відсотком;їх доходи з фонду оподатковуються як прибуток від інвестицій на відміну від заробітної плати або компенсації за надані послуги. Заохочувальну винагороду оподатковується за довгостроковими приріст капіталу за ставкою 20%,на відміну від звичайних ставок прибуткового податку, де максимальна ставка складає 39,6%.Це представляє значну економію податків для менеджерів хедж-фондів.
Цей бізнес-механізм має своїх критиків, які кажуть, що структура є лазівкою, яка дозволяє хедж-фондам уникати сплати податків. Правило несучих відсотків ще не скасовано, незважаючи на численні спроби в Конгресі. Це стало актуальною темою під час первинних виборів 2016 року. А податковий план президента Байдена включає скасування положення про відсотки.
Багато відомих хедж-фондів використовують перестрахувальний бізнес на Бермудських островах як ще один спосіб зменшити свої податкові зобов’язання.Бермудські острови не беруть податку на прибуток підприємств, тому хедж-фонди створюють власні перестрахові компанії на Бермудських островах.Потім хедж-фонди надсилають гроші перестрахувальним компаніям на Бермудських островах.Ці перестраховики, в свою чергу, інвестують ці кошти назад у хедж-фонди.Будь-який прибуток від хедж-фондів надходить перестрахувальникам на Бермудських островах, де вони не винні податку на прибуток підприємств.Прибуток від інвестицій хедж-фонду зростає без будь-яких податкових зобов’язань.Податки винні лише тоді, коли інвестори продають свою частку в перестраховиках.
Бізнес на Бермудських островах повинен бути страховим бізнесом.Будь-який інший вид бізнесу, ймовірно, зазнає штрафу з боку Служби внутрішніх доходів США (IRS) за пасивні іноземні інвестиційні компанії.Податкова служба визначає страхування як активний бізнес.Щоб кваліфікуватися як активний бізнес, перестрахувальна компанія не може мати пул капіталу, який набагато більший за той, що потрібен для забезпечення страховки, яку вона продає.Незрозуміло, що це за стандарт, оскільки він ще не визначений Податковою службою.
Суперечки щодо хедж-фонду
Ряд хедж-фондів фігурують у скандалах з інсайдерською торгівлею з 2008 року. Однією з найбільш гучних справ про інсайдерську торгівлю є група Galleon, керована Раджем Раджаратнамом.
Група Galleon отримала понад 7 мільярдів доларів на своєму піку до того, як її змусили закрити в 2009 році. Фірма була заснована в 1997 році Раджем Раджаратнамом.У 2009 році федеральні прокурори звинуватили Раджаратнам у кількох пунктах шахрайства та торгівлі інсайдерами.У 2011 році він був засуджений за 14 звинуваченнями і розпочав відбувати 11-річне покарання.Багато співробітників Galleon Group також були засуджені за скандал.
Раджаратнам був спійманий на отриманні інсайдерської інформації від Раджата Гупти, члена правління Goldman Sachs.До оприлюднення новин Гупта нібито передав інформацію про те, що Уоррен Баффет інвестував у Goldman Sachs у вересні 2008 року в розпал фінансової кризи.Раджаратнам вдалося придбати значні суми акцій Goldman Sachs і за один день отримати значний прибуток на цих акціях.
Раджаратнам також був засуджений за іншими звинуваченнями у торгівлі інсайдерами. Протягом свого перебування на посаді менеджера фонду він культивував групу інсайдерів галузі, щоб отримати доступ до матеріальної інформації.
Положення про хедж-фонди
Хедж-фонди настільки великі та потужні, що SEC починає приділяти пильнішу увагу, особливо тому, що порушення, такі як торгівля особами, що торгують інсайдерами, і шахрайство, здається, відбуваються набагато частіше. Однак нещодавній акт фактично послабив спосіб, яким хедж-фонди можуть продавати свої транспортні засоби інвесторам.
У березні 2012 року було підписано Закон Jumpstart “Про наші стартапи у бізнесі” (Закон JOBS). Основною передумовою Закону про робочі місця було заохочення фінансування малого бізнесу в США шляхом полегшення регулювання цінних паперів. Закон про робочі місця також мав значний вплив на хедж-фонди: у вересні 2013 року було скасовано заборону на рекламу хедж-фондів. Голосом 4: 1, SEC схвалила пропозицію дозволити хедж-фондам та іншим фірмам, які створюють приватні пропозиції, рекламувати кого завгодно, хоча вони все ще можуть приймати інвестиції лише від акредитованих інвесторів. Хедж-фонди часто є ключовими постачальниками капіталу для стартапів та малого бізнесу через їх широку інвестиційну широту. Надання хедж-фондам можливості вимагати капіталу фактично допомогло б зростанню малого бізнесу за рахунок збільшення пулу доступного інвестиційного капіталу.
Реклама хедж-фонду передбачає пропонування інвестиційних продуктів фонду акредитованим інвесторам або фінансовим посередникам через друк, телебачення та Інтернет. Хедж-фонд, який хоче просити (рекламувати) інвесторів, повинен подати ” Форму D ” в SEC щонайменше за 15 днів до того, як він почне рекламу. Оскільки до скасування цієї заборони реклама хедж-фондів була суворо заборонена, SEC цікавиться, як реклама використовується приватними емітентами, тому вона внесла зміни до заявок форми D. Фонди, які публічно вимагають, також повинні подати змінену форму D протягом 30 днів після припинення дії пропозиції. Недотримання цих правил, швидше за все, призведе до заборони створювати додаткові цінні папери протягом року або більше.
Пост-2008: Погоня за S&P
Починаючи з кризи 2008 року, світ хедж-фондів вступив в інший період менш ніж зоряної віддачі. Багато фондів, які раніше користувались двозначною прибутковістю протягом середнього року, помітили, що їх прибуток значно зменшився. У багатьох випадках кошти не відповідають прибутковості S&P 500. Для інвесторів, які розмірковують, де розмістити свої гроші, це стає дедалі легшим рішенням: чому страждають високі комісійні та початкові інвестиції, додатковий ризик та обмеження виведення коштів хедж-фонди, якщо безпечніші та простіші інвестиції, як взаємний фонд, можуть принести однакову або, в деяких випадках, навіть більшу віддачу?
Є багато причин, чому хедж-фонди борються в останні роки. Ці причини провокують рукавиці від геополітичної напруженості у всьому світі до надмірної залежності багатьох фондів від певних секторів, включаючи технології, та підвищення процентних ставок ФРС. Багато відомих менеджерів фондів робили широко розрекламовані погані ставки, які коштували їм не лише грошово, але й з точки зору їх репутації як кмітливих керівників фондів.
Девід Ейнхорн є прикладом такого підходу. Фірма Ейнхорна Greenlight Capital зробила ставку на Allied Capital на початку і на Lehman Brothers під час фінансової кризи. Ці гучні ставки були успішними і принесли Ейнхорну репутацію кмітливого інвестора.
Однак фірма зафіксувала збитки в 34 відсотки, що було найгіршим за весь час, у 2018 році на шортах проти Amazon, яка нещодавно стала другою компанією після Apple трильйоном доларів, і холдингами General Motors, які розмістили менш ніж зоряне 2018 рік.
Примітно, що загальний розмір галузі хедж-фондів (з точки зору активів, що перебувають в управлінні) за цей період не суттєво зменшився і продовжує зростати. Постійно відкриваються нові хедж-фонди, навіть незважаючи на те, що кілька останніх 10 років спостерігалися рекордні показники закриття хедж-фондів.
У розпал зростаючого тиску деякі хедж-фонди переоцінюють аспекти своєї організації, включаючи структуру “двадцять двадцять”. Згідно з даними Hedge Fund Research, в останньому кварталі 2016 року середній збір за управління впав до 1,48%, тоді як середній заохочувальний збір впав до 17,4%. У цьому сенсі середній хедж-фонд все ще набагато дорожчий, ніж, скажімо, індекс або взаємний фонд, але той факт, що структура комісійних винагород змінюється в середньому, є помітним.
Основні хедж-фонди
У середині 2018 року постачальник даних HFM Absolute Return створив рейтинговий список хедж-фондів за загальним AUM. Цей список найкращих хедж-фондів включає деякі компанії, котрі тримають більше в АУМ в інших областях, крім відділу хедж-фондів. Тим не менше, фактори ранжування лише в операціях хедж-фондів у кожній фірмі.
Станом на опитування Elliott Management Corporation Пола Сінгера тримала в АУМ $ 35 млрд. Заснований у 1977 році, фонд іноді описують як “фонд грифа”, оскільки приблизно третина його активів зосереджена на проблемних цінних паперах, включаючи борг для країн-банкрутів. Незважаючи на це, ця стратегія виявилася успішною протягом декількох десятиліть.
Заснована в 2001 році Девідом Сігелем та Джоном Овердеком, нью-йоркська “Дві сигма-інвестиції” знаходиться вгорі в списку хедж-фондів АУМ, управляючи активами понад 37 мільярдів доларів. Фірма була розроблена, щоб не покладатися на єдину інвестиційну стратегію, що дозволяє їй бути гнучкою разом із змінами на ринку.
Одним з найпопулярніших хедж-фондів у світі є технологія відродження Джеймса Х. Саймона. Фонд, що має 57 мільярдів доларів США в АУМ, був заснований у 1982 році, але в останні роки він змінив свою стратегію разом зі змінами в технологіях. Зараз Ренесанс відомий систематичною торгівлею на основі комп’ютерних моделей та кількісних алгоритмів. Завдяки цим підходам “Ренесанс” зміг забезпечити інвесторам стабільно високу віддачу, навіть незважаючи на недавню турбулентність у просторі хедж-фондів у ширшому плані.
AQR Capital Investments – це другий за величиною хедж-фонд у світі, який на момент опитування HFM контролює AUM на рівні трохи менше 90 мільярдів доларів. Компанія AQR, що базується в Грінвічі, штат Коннектикут, відома тим, що використовує як традиційні, так і альтернативні інвестиційні стратегії.
Bridgewater Associates Рей Даліо залишається найбільшим хедж-фондом у світі, станом на середину 2018 року трохи менше 125 мільярдів доларів. У штаті Коннектикут працює близько 1700 співробітників і зосереджується на глобальній стратегії макроінвестування. Бріджуотер зараховує до своїх клієнтів фонди, фонди та навіть іноземні уряди та центральні банки.
Питання що часто задаються
Що таке хедж-фонд?
Хедж-фонд – це тип інвестиційного механізму, який обслуговує приватних осіб, інституційних інвесторів та інших акредитованих інвесторів. Термін “хеджування” використовується, оскільки хедж-фонди спочатку фокусувались на стратегіях, що захищали ризики, з якими стикаються інвестори, наприклад, одночасно купуючи та укорочуючи акції у довгостроково короткій стратегії власного капіталу. Сьогодні хедж-фонди пропонують дуже широкий спектр стратегій практично для всіх доступних класів активів, включаючи нерухомість, деривативи та нетрадиційні інвестиції, такі як образотворче мистецтво та вино.
Як хедж-фонди порівнюються з іншими інвестиційними інструментами?
Як тип інвестиційного фонду, що активно управляється, хедж-фонди подібні до інших інвестиційних засобів, таких як пайові фонди, фонди венчурного капіталу та спільні підприємства. Однак хедж-фонди відомі кількома визначальними характеристиками. По-перше, вони регулюються легше, ніж конкуруючі товари, такі як взаємні фонди або фонди, що торгуються на біржі (ETF), забезпечуючи їм практично необмежену гнучкість щодо стратегій та цілей, які вони можуть переслідувати. По-друге, хедж-фонди мають репутацію дорожчих, ніж інші транспортні засоби, при цьому багато хедж-фонди використовують структуру плати «2 і 20».
Чому люди інвестують у хедж-фонди?
Через свою різноманітність хедж-фонди можуть допомогти інвесторам досягти найрізноманітніших інвестиційних цілей. Наприклад, інвестора може залучити певний хедж-фонд через репутацію його менеджерів, конкретні активи, в які фонд інвестується, або унікальну стратегію, яку він використовує. У деяких випадках методи, що використовуються хедж-фондами, такі як поєднання важелів із складними похідними операціями, можуть навіть не дозволити регуляторними органами, якщо їх застосовував пайовий фонд або інший тип інвестиційного механізму.