Грінмейл
Що таке Greenmail?
Greenmail – це практика придбання достатньої кількості акцій компанії, щоб загрожувати ворожим поглинанням, щоб цільова компанія замість цього викупила свої акції з премією. Що стосується злиттів та поглинань, компанія робить виплату за електронною поштою як захисний захід для зупинки заявки на поглинання. Цільова компанія повинна викупити акції з істотною премією, щоб зірвати поглинання, що призводить до значного прибутку для розробника.
Ключові винос
- “Грінмейл” – це практика, згідно з якою компанія, що продає гроші, купує значний пакет акцій компанії і загрожує ворожим поглинанням.
- Цільова компанія може протистояти спробі поглинання, викупивши свої акції з надбавкою у розробника.
- Грінмейл став більш частим і суперечливим протягом 1980-х.
- Положення, закони, правила та податки, спрямовані на боротьбу із зеленими повідомленнями, ускладнювали зелену адресу після 1980-х років.
- Критики розглядають зелену пошту як хижацьку практику, подібну до вимагання, але її можна захищати як вільне ринкове вирішення суперечок між акціонерами.
Розуміння Greenmail
Подібно шантажу, грінмайл – це гроші, які виплачуються суб’єкту господарювання, щоб зупинити або запобігти агресивній поведінці. При злиттях та поглинаннях це засіб проти поглинання, при якому цільова компанія сплачує премію, відому як зелений поштовий зв’язок, за придбання власних акцій за завищеними цінами у корпоративного рейдера. Прийнявши платіж за зелену пошту, рейдер, як правило, погоджується припинити поглинання та не купувати більше акцій протягом певного часу.
Термін “зелений лист” походить від поєднання шантажу та зелених грошей (доларів США). Велика кількість корпоративних злиттів, що відбулися у 1980-х роках, призвела до хвилі заклику. Протягом цього часу підозрювали, що деякі корпоративні рейдери, які прагнули лише отримати прибуток, ініціювали заявки на поглинання, не маючи наміру продовжувати цю операцію.
Короткий огляд
Грінмейл сьогодні набагато рідше через закони, нормативні акти, податки та положення, спрямовані на боротьбу із зеленими повідомленнями.
Незважаючи на те, що гримаїл все ще відбувається мовчазно у різних формах, кілька федеральних та державних норм значно ускладнили його.У 1987 році Державна служба доходів і зборів (IRS) запровадила акцизний податок у розмірі 50% на прибуток від поштової розсилки. Крім того, компанії запровадили різні захисні механізми, які називаються отруйними таблетками, щоб утримати активістів-інвесторів від ворожих заявок на поглинання.
Анти-гринмейл положення є спеціальним положенням в корпоративному статуті фірми, що запобігає Рада директорів від затвердження шантажі платежів. Правило боротьби із зеленою поштою усуне можливість того, що правління скористається доцільним виходом і виплатить небажаному набувачу акцій компанії, а акціонерам стане гірше.
Критика Greenmail
Грінмейл часто розглядається як хижацька практика, що межує з вимаганням. З цієї точки зору, розробник, який купує акції, не має наміру брати участь в операціях компанії як акціонер. Натомість власник акцій купує акції, маючи намір лише погрожувати керівництву ворожим поглинанням чи іншими діями. У разі успіху критики вважають, що еколог приносить прибуток за рахунок компанії, не надаючи нічого натомість.
Короткий огляд
Грінмейл концептуально схожий на шантаж, але “зелений” означає законні гроші.
Переваги Greenmail
Незважаючи на свою зловісну репутацію, деякі форми зеленої пошти можна розглядати як рішення на вільному ринку реальних суперечок між акціонерами. Корпоративний рейдер може щиро вважати, що ресурси в компанії не використовуються ефективно. Одним із рішень може бути продаж активів з прибутком іншим фірмам, які, імовірно, можуть використовувати їх краще. Така угода може бути корисною для корпоративного рейдера, інших акціонерів та суспільства в цілому.
Однак керівництво фірми може не поділяти думку корпоративного рейдера про те, що їх активи будуть краще використані іншими. Припустимо, що натомість керівництво може придумати кошти для оплати електронної пошти. Це забезпечує своєрідний доказ вільного ринку, що активи повинні залишатися під контролем фірми. Корпоративний рейдер відмовляється від прибутку, який може бути отриманий від продажу активів шляхом продажу акцій. Якщо рейдер може заробляти більше грошей, продаючи активи, зелених повідомлень не відбувається, оскільки це буде збитковим та економічно неефективним. Отже, заклик до гри має місце лише тоді, коли це вигідно з цього погляду.
Приклад реального світу
Сер Джеймс Голдсміт був горезвісним корпоративним рейдером у 1980-х. Він організував дві гучні кампанії з привітання проти St. Regis Paper Company та Goodyear Tire and Rubber Company ( GT ). Голдсміт заробив 51 мільйон доларів на своєму підприємстві в Сент-Реджісі та 93 мільйони на своєму рейді Goodyear, який зайняв лише два місяці.
У жовтні 1986 року Goldsmith придбав 11,5% акцій Goodyear із середньою вартістю 42 долари за акцію. Він також подав плани фінансування поглинання компанії до Комісії з цінних паперів та бірж (SEC). Частиною його плану було змусити компанію продати всі свої активи, крім шинного бізнесу. Цей план не був прийнятий серед керівників Goodyear.
У відповідь на опір Goodyear, Голдсміт запропонував продати свою частку компанії за 49,50 доларів за акцію. Цей тип пропозицій з міцною рукою часто називають викупом або поцілунком на прощання. Врешті-решт Goodyear прийняв і згодом викупив у акціонерів 40 мільйонів акцій по 50 доларів за акцію, що коштувало компанії 2,9 мільярда доларів. Ціна акцій Goodyear впала до $ 42 відразу після викупу.