Інфляційний ризик

Що таке інфляційний ризик?

Інфляційний ризик – це ризик того, що майбутня реальна вартість (після інфляції) інвестиції, активу чи потоку доходу зменшиться за рахунок непередбачуваної інфляції.

Розуміння інфляційного ризику

Інфляційний ризик означає ризик того, що інфляція підірве ефективність інвестицій, вартість активу або купівельну спроможність потоку доходів. Дивлячись на фінансові результати без урахування інфляції – це номінальна віддача. Цінність, про яку повинен турбуватися інвестор, – це  купівельна спроможність, яку називають реальною віддачею. Інфляція – це зниження купівельної спроможності грошей з часом, і непередбачення зміни інфляції представляє ризик того, що реалізована рентабельність інвестиції або майбутня вартість активу буде меншою за очікувану.

Будь-який потік активів або доходів, деномінований у грошах, потенційно вразливий до інфляційного ризику, оскільки він втратить вартість прямо пропорційно зниженню купівельної спроможності грошей. Позика фіксованої суми для подальшого повернення у вигляді фіксованої суми є класичним прикладом активу, який піддається інфляційному ризику, оскільки гроші, що повертаються, можуть коштувати значно менше, ніж гроші, що були позичені. Фізичні активи та власний капітал менш чутливі до інфляційного ризику і можуть навіть отримати вигоду від непередбачуваної інфляції.

Для інвесторів облігації – це інвестиція, яка вважається найбільш вразливою до інфляційного ризику. Насправді, як моль може зіпсувати чудовий вовняний светр, інфляція може знищити чистий капітал інвестора в облігації. І занадто часто, коли інвестор у облігації помічає проблему з їх вкладеннями, стає занадто пізно. Більшість облігацій отримують  процентної ставки, але інфляція злітає до 12%, інвестор в серйозні неприємності. З кожним роком власник облігацій втрачає дедалі більше купівельної спроможності, незалежно від того, наскільки безпечним вони вважають інвестицію.

Протидія інфляційному ризику

Найбільш фундаментальним способом захисту від інфляційного ризику є введення інфляційної премії в процентну ставку або необхідну норму прибутку, що вимагається для інвестиції. Наприклад, якщо позикодавець очікує, що вартість грошей протягом року зменшиться на 3%, він може додати 3% до процентної ставки, яку вони нараховують для компенсації втрати вартості грошей. Такі інфляційні премії неявно вбудовуються у повсякденні ринкові процентні ставки кредиторами та позичальниками. Більш серйозний інфляційний ризик виникає тоді, коли фактичний рівень інфляції виявляється інакшим, ніж очікуваний. Просто перетворення інфляційної премії на необхідну процентну ставку або норму прибутку при здійсненні інвестиції не може пристосуватись до непередбачуваної інфляції.

Деякі цінні папери намагаються врегулювати інфляційний ризик, коригуючи свої грошові потоки на інфляцію, щоб запобігти зміні купівельної спроможності. Цінні папери, захищені казначейською інфляцією (TIPS), мабуть, найпопулярніші з цих цінних паперів. Вони коригують свої купонні та основні платежі за зміни індексу споживчих цін, тим самим надаючи інвестору гарантовану реальну віддачу на основі фактичного рівня інфляції.

Деякі цінні папери забезпечують захист від інфляційного ризику, не намагаючись цього зробити. Наприклад, цінні папери зі змінною ставкою забезпечують певний захист, оскільки їх грошові потоки до власника (виплати відсотків, дивіденди тощо) базуються на таких індексах, як  основна ставка, на  яку прямо чи опосередковано впливають темпи інфляції. Конвертовані облігації також пропонують певний захист, оскільки вони іноді торгуються як облігації, а іноді – як акції. Їх кореляція з цінами акцій, на які впливають зміни інфляції, означає, що конвертовані облігації забезпечують невеликий захист від інфляції.

Приклад інфляційного ризику

Як приклад цього інфляційного ризику з облігаціями розглянемо інвестора з інвестицією в облігації на суму 1 000 000 доларів з купоном 10%. Це може призвести до достатньої виплати відсотків для життя пенсіонера, але з річним рівнем інфляції 3% кожні 1000 доларів, вироблених портфелем, коштуватимуть лише 970 доларів у наступному році та близько 940 доларів на рік після цього. Зростаюча інфляція означає, що процентні платежі мають поступово меншу купівельну спроможність, а основна сума, коли вона буде погашена через кілька років, буде купувати значно менше, ніж коли інвестор вперше придбав облігації.