Фінансова енциклопедія

Небажана облігація

Що таке сміття?

Небажані облігації – це облігації, які несуть більший ризик дефолту, ніж більшість облігацій, випущених корпораціями та урядами. Облігація – це борг або обіцянка сплатити інвесторам виплати відсотків разом із поверненням вкладеної основної суми в обмін на купівлю облігації. Небажані облігації являють собою облігації, випущені компаніями, які переживають фінансові труднощі та мають високий ризик невиконання своїх зобов’язань або невиплати процентних платежів або погашення основного боргу інвесторам.

Небажані облігації також називають облігаціями з високою прибутковістю, оскільки вища дохідність необхідна, щоб компенсувати будь-який ризик дефолту.

Ключові винос

  • Небажана облігація – це борг, якому рейтингове агентство дало низький кредитний рейтинг нижче інвестиційного рівня.
  • Як результат, ці облігації є більш ризикованими, оскільки шанси того, що емітент здійснить дефолт або зазнає кредитної події, вищі.
  • Через більш високий ризик інвестори отримують компенсацію з вищими процентними ставками, саме тому непотрібні облігації також називають облігаціями з високою дохідністю.

Пояснення небажаних облігацій

З технічної точки зору облігації з високою дохідністю або “сміття” дуже схожі на звичайні корпоративні облігації. Обидва вони представляють борг, випущений фірмою з обіцянкою сплатити відсотки та повернути основну суму в термін погашення. Небажані облігації відрізняються через нижчу кредитну якість їх емітентів.

Облігації – це боргові інструменти з фіксованим доходом, які корпорації та уряди видають інвесторам для залучення капіталу. Коли інвестори купують облігації, вони фактично позичають гроші емітенту, який обіцяє повернути гроші в певну дату, яка називається датою погашення. По закінченню терміну погашення інвестору повертається вкладена основна сума. Більшість облігацій платять інвесторам річну процентну ставку протягом життя облігації, що називається купонною ставкою.

Наприклад, облігація, яка має річну ставку купону 5%, означає, що інвестор, який купує облігацію, заробляє 5% на рік. Отже, облігація з номінальною або номінальною вартістю 1000 доларів отримуватиме 5% х 1000 доларів, що становить 50 доларів щороку, доки облігація дозріває.

Більш високий ризик прирівнюється до вищої врожайності

Облігація, яка має високий ризик неплатежу базової компанії, називається непотрібною облігацією. Компанії, що випускають непотрібні облігації, як правило, є стартапами або компаніями, які борються з фінансовими проблемами. Небажані облігації несуть ризик, оскільки інвестори не впевнені, чи виплатять їм основний борг та зароблятимуть регулярні виплати відсотків. Як результат, непотрібні облігації платять вищу дохідність, ніж їхні безпечніші аналоги, щоб допомогти компенсувати інвесторам додатковий рівень ризику. Компанії готові платити високу дохідність, оскільки їм потрібно залучати інвесторів для фінансування своїх операцій.

Плюси

  • Небажані облігації приносять вищі доходи, ніж більшість інших боргових цінних паперів із фіксованим доходом.

  • Небажані облігації мають потенціал значного зростання цін у разі поліпшення фінансового стану компанії.

  • Небажані облігації служать показником ризику того, коли інвестори готові взяти на себе ризик або уникнути ризику на ринку.

Мінуси

  • Небажані облігації мають вищий ризик дефолту, ніж більшість облігацій з кращими кредитними рейтингами.

  • Ціни на небажані облігації можуть демонструвати волатильність через невизначеність щодо фінансових показників емітента.

  • Активні сміттєві ринки облігацій можуть свідчити про перекупленість ринку, що означає, що інвестори занадто задоволені ризиком і можуть призвести до спаду ринку.

Небажані облігації як показник ринку

Деякі інвестори купують непотрібні облігації, щоб отримати прибуток від потенційного зростання цін, оскільки фінансова безпека базової компанії покращується, і не обов’язково для повернення процентного доходу. Крім того, інвестори, які прогнозують зростання цін на облігації, роблять ставку, що буде підвищений відсоток купівлі облігацій з високою дохідністю – навіть цих з нижчим рейтингом – через зміну настрою ринкового ризику. Наприклад, якщо інвестори вважають, що економічні умови в США чи за кордоном покращуються, вони можуть придбати непотрібні облігації компаній, які демонструватимуть покращення поряд з економікою.

Як результат, підвищений інтерес до купівлі непотрібних облігацій служить показником ринкового ризику для деяких інвесторів. Якщо інвестори купують небажані облігації, учасники ринку готові взяти на себе більший ризик через сприйняття поліпшення економіки. І навпаки, якщо сміттєві облігації продаються із падінням цін, це, як правило, означає, що інвестори схильні до ризику і вибирають більш безпечні та стабільні інвестиції.

Хоча сплеск інвестицій в сміттєві облігації зазвичай перетворюється на підвищений оптимізм на ринку, це також може вказувати на занадто великий оптимізм на ринку.

Важливо зазначити, що непотрібні облігації мають набагато більші коливання цін, ніж облігації вищої якості. Інвестори, які бажають придбати непотрібні облігації, можуть або придбати облігації окремо через брокера, або інвестувати у фонд сміттєвих облігацій, керований професійним менеджером портфеля.

Поліпшення фінансових показників впливає на небажані облігації

Якщо основна компанія добре працює у фінансовому плані, її облігації матимуть покращений кредитний рейтинг і, як правило, привертають увагу покупців від інвесторів. В результаті ціна облігації зростає в міру того, як інвестори запливають, готові заплатити за фінансово життєздатного емітента. І навпаки, компанії, які працюють погано, ймовірно матимуть низький або знижений кредитний рейтинг. Ці падіння думок можуть змусити покупців відступити. Компанії з поганим кредитним рейтингом зазвичай пропонують високу дохідність, щоб залучити інвесторів та компенсувати їм додатковий рівень ризику.

В результаті облігації, випущені компаніями з позитивним кредитним рейтингом, зазвичай платять нижчі процентні ставки за своїми борговими інструментами порівняно з компаніями з поганим кредитним рейтингом. Багато інвесторів в облігації контролюють кредитний рейтинг облігацій.

Кредитні рейтинги та небажані облігації

Незважаючи на те, що непотрібні облігації вважаються ризикованими інвестиціями, інвестори можуть контролювати рівень ризику облігацій, переглядаючи кредитний рейтинг облігацій. Кредитний рейтинг є оцінкою кредитоспроможності емітента і його непогашеної заборгованості у вигляді облігацій. Кредитний рейтинг компанії та, в кінцевому рахунку, кредитний рейтинг облігації впливають на ринкову ціну облігації та процентну ставку, що її пропонують.

Кредитно-рейтингові агентства вимірюють кредитоспроможність усіх корпоративних та державних облігацій, даючи інвесторам уявлення про ризики, пов’язані з борговими цінними паперами. Агенції кредитного рейтингу присвоюють літерні оцінки за свій погляд на проблему.

Наприклад, Standard & Poor’s має шкалу кредитного рейтингу, яка варіюється від AAA – відмінна – до нижчих рейтингів C і D. Будь-яка облігація, яка має рейтинг нижчий за BB, називається спекулятивною чи непотрібною. Це має бути червоним прапором для інвесторів, які не мають ризику. Різні класи листів від кредитних агентств відображають фінансову життєздатність компанії та ймовірність дотримання контрактних умов облігацій.

Інвестиційна оцінка

Облігації з рейтингом інвестиційного класу надходять від корпорацій, які мають велику ймовірність виплати звичайних купонів та повернення основного боргу інвесторам. Наприклад, рейтинги Standard & Poor’s включають:

  • AAA – відмінно
  • АА — дуже добре
  • Добрий
  • BBB – адекватний

“Смітник” (Спекулятивний)

Як вже згадувалося раніше, як тільки рейтинг облігацій потрапляє в категорію подвійного В, він потрапляє на територію небажаних облігацій. Ця сфера може бути страшним місцем для інвесторів, яким би зашкодила повна втрата своїх інвестиційних доларів у разі дефолту.

Деякі спекулятивні рейтинги включають:

  • CCC – наразі вразливий до несплати
  • С — дуже вразливий до несплати
  • D – за замовчуванням

Компанії, що мають облігації з такими низькими кредитними рейтингами, можуть мати труднощі зі збором капіталу, необхідного для фінансування поточних господарських операцій. Однак, якщо компанії вдасться поліпшити свої фінансові показники та підвищити кредитний рейтинг облігацій, може відбутися значне підвищення ціни облігації. І навпаки, якщо фінансове становище компанії погіршується, кредитний рейтинг компанії та її облігацій може бути знижений кредитними рейтинговими агентствами. Для інвесторів, які мають непотрібну заборгованість, дуже важливо повністю вивчити основний бізнес та всі наявні фінансові документи перед покупкою.

За замовчуванням облігацій

Якщо за облігацією не вистачає виплати основної суми та відсотків, облігація вважається дефолтною. Дефолт – це неповернення боргу, включаючи відсотки або основну суму за позикою або цінним папером. Небажані облігації мають більший ризик дефолту через невизначений потік доходів або відсутність достатнього забезпечення. Ризик дефолтів за облігаціями зростає під час економічного спаду, що робить ці борги нижчого рівня ще більш ризикованими.

Реальний приклад сміття

Tesla Inc. (TSLA) випустила облігацію з фіксованою ставкою з терміном погашення 1 березня 2021 року та фіксованою піврічною ставкою купона 1,25%. Борг отримав рейтинг S&P B- у 2014 році, коли він був випущений. У жовтні 2020 року S&P підвищило свій рейтинг до рівня ВВ – з В +. Це все ще знаходиться на території рейтингу непотрібних облігацій. Рейтинг BB від S&P означає, що питання рейтингу є менш вразливим до несплати, але все ще стикається з великою невизначеністю або впливом несприятливих ділових чи економічних умов.

Крім того, поточна ціна пропозиції Tesla становить 577 доларів станом на жовтень 2020 року, що значно перевищує її номінальну вартість у 2014 році, що становить 100 доларів США, що представляє додатковий прибуток, який отримують інвестори вище купонного платежу. Іншими словами, незважаючи на рейтинг BB, облігація торгується з дуже великою премією до номіналу. Це пов’язано з тим, що облігації конвертовані в власний капітал. Таким чином, коли акції Tesla зросли на 600% за останні дванадцять місяців, що закінчилися 26 жовтня 2020 року, облігації виявилися цінними сурогатами для власного капіталу.