Надмірна реакція
Що таке надмірна реакція у фінансах та інвестуванні?
Надмірна реакція – це емоційна реакція на нову інформацію. У фінансах та інвестиціях це емоційна реакція на такий цінний папір, як акції чи інші інвестиції, що зумовлюється або жадібністю, або страхом. Інвестори, надмірно реагуючи на новини, призводять до того, що цінні папери перекуплюються або перепродаються, поки вони не повернуться до своєї внутрішньої вартості.
Ключові винос
- Надмірна реакція на фінансових ринках – це коли ціни стають надмірно перекупленими або перепроданими з психологічних причин, а не з основних причин.
- Бульбашки та збої – це приклади надмірної реакції вгору і вниз відповідно.
- Гіпотеза ефективних ринків виключає появу надмірних реакцій, але поведінкові фінанси передбачають, що вони трапляються – і що розумні інвестори можуть ними скористатися.
Розуміння надмірних реакцій
Інвестори не завжди раціональні. Замість того, щоб цілком і миттєво визначити ціну загальновідомої інформації, як передбачається ефективна гіпотеза ринку, на них часто впливають когнітивні та емоційні упередження.
Деякі з найбільш впливових робіт у галузі поведінкових фінансів стосуються початкової недостатньої реакції та подальшого надмірного реагування цін на нову інформацію. І зараз багато фондів використовують стратегії поведінкового фінансування, щоб використати ці упередження у своїх портфелях, особливо на менш ефективних ринках, таких як акції з невеликою капіталізацією.
Фонди, які прагнуть скористатися надмірною реакцією, шукають компанії, чиї акції зазнали депресії через погані прибутки, але де ці новини, ймовірно, будуть тимчасовими. Прикладом таких запасів є низькі вартісними запасами.
На відміну від надмірної реакції, недостатня реакція на нову інформацію, швидше за все, є постійною і спричинена закріпленням – терміном, що описує прихильність людей до старої інформації, який особливо сильний, коли ця інформація є критично важливою для послідовного пояснення світу (також відомий як герменевтика), що проводиться інвестором. Закріплення таких ідей, як “роздрібні магазини з цегли та розчину мертві”, може змусити інвесторів втратити недооцінені запаси та можливості для отримання прибутку.
Приклади надмірної реакції
Всі бульбашки активів є прикладами надмірної реакції, починаючи від манії тюльпанів у Голландії в 17 столітті і закінчуючи метеоризмом зростання криптовалют у 2017 році.
Бульбашки активів утворюються, коли зростаюча ціна активу починає залучати інвесторів як основне джерело прибутковості, а не як основну прибутковість, яку пропонує актив. Для акцій “фундаментальною” віддачею є зростання компанії і, можливо, дивіденди, пропоновані акціями.
“Основним поверненням” цибулини тюльпана в 1600-х роках стала краса квітки, яку вона дала, що важко оцінити кількісно. Оскільки інвестори не мали хорошого способу виміряти бажаність цибулин, ціною була використана ціна, і оскільки ціна цибулин завжди зростала, це створило необгрунтовану віру в те, що цибулини мають внутрішню цінність – і хороший інвестиції.
Надмірна реакція на зростання тримається до тих пір, поки розумні гроші не почнуть виходити з інвестиції, і в цей момент вартість цінного паперу починає падати, створюючи надмірну реакцію на мінус.У випадку з дотком-бульбашкою кінця 1990-х – початку 2000-х, корекція ринку вивела з ладу багато збиткових підприємств, але також знизила вартість добрих акцій до рівня торгів.Амазонка (AMZN ) досягла максимуму до того, як бульбашка дотком лопнула на рівні 86,88 долара 6 грудня 1999 року, і впала до найнижчого рівня – 6,98 долара у вересні 2001 року, втрата склала 92,5%.Станом на січень 2021 року запас складає близько 3300 доларів – у 470 разів більше.