Міхур
Що таке міхур?
Бульбашка – це економічний цикл, який характеризується швидким наростанням ринкової вартості, особливо в ціні активів. Ця швидка інфляція супроводжується швидким зниженням вартості або скороченням, що іноді називають “аварією” або “сплеском міхура”.
Як правило, міхур створюється сплеском цін на активи, який зумовлений буйною поведінкою на ринку. Під час “бульбашки” активи, як правило, торгуються за ціною або в межах цінового діапазону, який значно перевищує внутрішню вартість активу (ціна не узгоджується з основними показниками активу).
Причину появи бульбашок оскаржують економісти; деякі економісти навіть не погоджуються з тим, що бульбашки взагалі виникають (виходячи з того, що ціни на активи часто відхиляються від їхньої внутрішньої вартості). Однак бульбашки, як правило, ідентифікують і вивчають лише ретроспективно, після того, як відбувається значне падіння цін.
Як працює міхур
Економічний міхур виникає щоразу, коли ціна товару піднімається значно вище реальної вартості товару. Бульбашки, як правило, приписують зміні поведінки інвестора, хоча те, що спричиняє цю зміну поведінки, обговорюється.
Бульбашки на фондових ринках та в економіках спричиняють перенесення ресурсів у зони швидкого зростання. В кінці бульбашки ресурси знову переміщуються, що призводить до дефляції цін.
Японська економіка пережила пухир у 80-х роках після часткової дерегуляції банків у країні. Це спричинило величезний сплеск цін на нерухомість та акції. Бум dot-com, який також називали dot-com міхуром, був бульбашкою на фондовому ринку наприкінці 1990-х. Він характеризувався надмірними спекуляціями в компаніях, пов’язаних з Інтернетом. Під час буму «дот-ком» люди купували запаси технологій за високими цінами – вважаючи, що вони можуть продати їх за вищою ціною – до втрати довіри та великої корекції ринку.
Ключові винос
- Бульбашка – це економічний цикл, який характеризується швидким наростанням ринкової вартості, особливо в ціні активів.
- Ця швидка інфляція супроводжується швидким зниженням вартості або скороченням, що іноді називають “аварією” або “сплеском міхура”.
- Бульбашки, як правило, приписують зміні поведінки інвестора, хоча те, що спричиняє цю зміну поведінки, обговорюється.
Дослідження американського економіста Хаймена П. Мінського допомагає пояснити розвиток фінансової нестабільності та дає одне пояснення характеристик фінансових криз. У ході своїх досліджень Мінський виділив п’ять стадій типового кредитного циклу. У той час, як його теорії багато десятиліть майже не підходили, іпотечна криза 2008 року відновила інтерес до його формулювань, які також допомагають пояснити деякі структури міхура.
Переміщення
Цей етап відбувається тоді, коли інвестори починають помічати нову парадигму, наприклад, новий продукт або технологію, або історично низькі процентні ставки. В основному це може бути все, що привертає їх увагу.
Бум
Ціни починають зростати. Потім вони отримують ще більший оберт, оскільки на ринок виходить все більше інвесторів. Це створює сцену для буму. Існує загальне відчуття, що не вдалося вскочити, що змушує ще більше людей починати купувати активи.
Ейфорія
Коли ейфорія вражає, а ціни на активи різко зростають, можна сказати, що обережність з боку інвесторів здебільшого викидається у вікно.
Прибуток
З’ясувати, коли міхур лопне, непросто; як тільки міхур лопне, він більше не надується. Але той, хто може визначити ознаки раннього попередження, зароблятиме гроші, продаючи позиції.
Паніка
Ціни на активи змінюють курс і падають (іноді настільки швидко, наскільки зростали). Інвестори хочуть ліквідувати їх за будь-яку ціну. Ціни на активи знижуються, оскільки пропозиція перевершує попит.
Приклади бульбашок
Нещодавня історія включає два дуже наслідкові бульбашки: бульбашковий бульбашка 1990-х та міхур житла між 2007 і 2008 рр. Однак перший зафіксований спекулятивний бульбашка, який стався в Голландії з 1634 по 1637 р., Дає ілюстративний урок, який стосується сучасний.
Манія тюльпанів
Хоча здається абсурдним припускати, що квітка може зруйнувати цілу економіку, це саме те, що сталося в Голландії на початку 1600-х років. Торгівля цибулинами тюльпанів спочатку почалася випадково. Ботанік привіз цибулини тюльпанів з Константинополя і посадив їх для власних наукових досліджень. Потім сусіди вкрали цибулини і почали їх продавати. Заможні почали збирати деякі рідкісні сорти як розкішний товар. У міру зростання їх попиту ціни на цибулини зростали. Деякі рідкісні сорти тюльпанів вимагали астрономічних цін.
Цибулинами торгували на що завгодно, що зберігало цінність, включаючи будинки та площі. На своєму піку тюльпаноманія створила таке шаленство, що за ніч скористалося багатством. Створення ф’ючерсної біржі, де тюльпани купували та продавали за контрактами без фактичної поставки, сприяло спекулятивним цінам.
Бульбашка лопнула, коли продавець домовився про велику покупку з покупцем, а покупець не зміг показати. На даний момент було зрозуміло, що підвищення цін неможливо. Це створило паніку, яка зросла по всій Європі, змусивши вартість будь-якої цибулини тюльпанів до мінімальної частки її недавньої ціни. Голландська влада вступила в заспокоєння паніки, дозволивши власникам контрактів звільнити їх від контрактів на 10 відсотків від вартості контракту. Зрештою, статки були втрачені як дворянами, так і мирянами.
Dot-Com міхур
Dot-com міхур характеризувався зростанням на фондових ринках, що підживлювалося інвестиціями в Інтернет та компанії, що базуються на технологіях. Він виріс із поєднання спекулятивних інвестицій та надлишку венчурного капіталу, що надходить у стартап компанії. Інвестори почали вливати гроші в інтернет-стартапи в 90-х роках, висловивши надію, що вони будуть прибутковими.
У міру того, як технологія розвивалась, а Інтернет почав комерціалізуватися, стартап-компанії в Інтернеті та технологічному секторі допомогли підсилити сплеск фондового ринку, який розпочався у 1995 р. Наступний міхур сформувався за рахунок дешевих грошей та легкого капіталу. Багато з цих компаній ледве приносили прибуток або навіть значний продукт. Незалежно від того, вони змогли запропонувати первинні публічні пропозиції (IPO). Ціни їх акцій бачили неймовірні максимуми, створюючи шаленство серед зацікавлених інвесторів.
Але коли ринок досяг піку, почалася паніка серед інвесторів. Це призвело до приблизно 10% втрат на фондовому ринку. Капітал, який колись було легко отримати, почав висихати; компанії з мільйонною ринковою капіталізацією стали дуже нікчемними за дуже короткий проміжок часу. Коли закінчився 2001 рік, значна частина публічних дот-ком компаній згорнулася.
Американський житловий міхур
Бульбашка з житлом у США була бульбашкою нерухомості, яка торкнулася більше половини Сполучених Штатів у середині 2000-х. Це було частково результатом дот-ком міхура. Коли ринки почали падати, вартість нерухомості почала зростати. Водночас попит на власність будинків почав зростати майже на тривожних рівнях. Процентні ставки почали знижуватися. Одночасна сила була м’яким підходом з боку позикодавців; це означало, що майже кожен міг стати власником житла.
Банки зменшили свої вимоги до позик і почали знижувати свої процентні ставки. Іпотека з регульованою ставкою (ARM) стала фаворитом із низькими вступними ставками та варіантами рефінансування протягом трьох-п’яти років. Багато людей почали купувати житла, а хтось перевертав їх для отримання прибутку. Але коли фондовий ринок знову почав зростати, процентні ставки також почали зростати. Для власників будинків з ARM їх іпотека почала рефінансувати за вищими ставками. Цінність цих будинків занепала, що спричинило розпродаж іпотечних цінних паперів (MBS). Врешті-решт це призвело до ситуації, в результаті якої заборгованість за іпотечними кредитами становила мільйони доларів.