Венчурний капітал
Що таке венчурний капітал?
Венчурний капітал (VC) – це форма приватного капіталу та вид фінансування, який інвестори надають стартап компаніям та малому бізнесу, які, як вважають, мають довгостроковий потенціал зростання. Венчурний капітал, як правило, надходить від забезпечених інвесторів, інвестиційних банків та будь-яких інших фінансових установ. Однак вона не завжди приймає грошову форму; це також може надаватися у формі технічної або управлінської експертизи. Венчурний капітал, як правило, розподіляється на малі компанії з винятковим потенціалом зростання або на компанії, які швидко зросли і, схоже, готові продовжувати розширюватися.
Хоча це може бути ризиковано для інвесторів, які вкладають кошти, потенціал прибутку вище середнього є привабливою виплатою. Для нових компаній або підприємств, які мають обмежену історію діяльності (до двох років), фінансування венчурного капіталу все більше стає популярним – навіть важливим – джерелом для залучення капіталу, особливо якщо вони не мають доступу до ринків капіталу, банківських позик чи інших боргових інструментів. Основним недоліком є те, що інвестори, як правило, отримують власний капітал у компанії, і, таким чином, слово в рішеннях компанії.
Ключові винос
- Фінансування венчурним капіталом – це фінансування, яке надається компаніям та підприємцям. Він може надаватися на різних етапах їх еволюції, хоча він часто передбачає раннє фінансування та насіннєве фінансування.
- Фонди венчурного капіталу управляють об’єднаними інвестиціями у можливості для зростання в стартапах та інших фірмах, що працюють на ранніх стадіях, і, як правило, відкриті лише для акредитованих інвесторів.
- Наприкінці Другої світової війни вона перетворилась із нішевої діяльності на витончену галузь із кількома гравцями, які відіграють важливу роль у стимулюванні інновацій.
Основи венчурного капіталу
У угоді з венчурним капіталом великі частки власності компанії створюються і продаються декільком інвесторам через незалежні товариства з обмеженою відповідальністю, які створюються фірмами венчурного капіталу. Іноді ці товариства складаються з пулу декількох подібних підприємств. Однак важливою відмінністю між венчурним капіталом та іншими угодами з приватним капіталом є те, що венчурний капітал, як правило, зосереджується на компаніях, що розвиваються, які вперше шукають значні кошти, тоді як приватний капітал, як правило, фінансує більші, більш усталені компанії, які шукають вливання акцій шанс для засновників компаній передати частину своїх пакетів власності.
Історія венчурного капіталу
Венчурний капітал є підмножиною приватного капіталу (PE).Хоча коріння ПЕ можна прослідкувати ще в 19 столітті, венчурний капітал розвивався як галузь лише після Другої світової війни. Професор Гарвардської школи бізнесу Жорж Доріот, як правило, вважається “батьком венчурного капіталу”.У 1946 році він заснував Американську корпорацію досліджень та розробок (ARD) і зібрав 3,5 мільйона доларів для інвестицій у компанії, комерціалізовані технології, розроблені під час Другої світової війни.2 Перша інвестиція ARDC була у компанії, яка мала амбіції використовувати рентгенівську технологію для лікування раку.200 000 доларів, які Доріот вклав, перетворилися на 1,8 мільйона, коли компанія вийшла на біржу в 1955 році.
Розташування ВК
Хоча він в основному фінансувався банками, розташованими на північному сході, венчурний капітал зосереджувався на Західному узбережжі після зростання технологічної екосистеми. Fairchild Semiconductor, який був започаткований вітчизняною вісімкою з лабораторії Вільяма Шоклі, як правило, вважається першою технологічною компанією, яка отримала фінансування VC. Його фінансував промисловець зі східного узбережжя Шерман Фейрчайлд з Fairchild Camera & Instrument Corp.
Артур Рок, інвестиційний банкір компанії Hayden, Stone & Co. в Нью-Йорку, допоміг сприяти цій угоді і згодом заснував одну з перших фірм ВК в Силіконовій долині.Девіс і Рок фінансували деякі найвпливовіші технологічні компанії, включаючи Intel і Apple. До 1992 року 48% усіх інвестиційних доларів припадало на західне узбережжя, а на північно-східне узбережжя припадало лише 20%. За останніми даними Pitchbook та Національної асоціації венчурного капіталу (NVCA), ситуація особливо не змінилася.Протягом другого кварталу 2020 року на компанії із західного узбережжя припадало 36,7% усіх угод (і величезні 60,2% вартості угод), тоді як у Середньоатлантичному регіоні було 20,9% усіх угод (або приблизно 18,6% від усієї вартості угоди).
Довідка від інновацій
Серія регуляторних нововведень надалі сприяла популяризації венчурного капіталу як напряму фінансування.Першою з них стала зміна Закону про інвестиції в малий бізнес (SBIC) у 1958 р. Вона сприяла розвитку галузі венчурного капіталу, надаючи податкові пільги інвесторам. У 1978 р. До Закону про доходи було внесено зміни щодо зменшення податку на прибуток від капіталу з 49,5% до 28%. Потім, у 1979 р., Зміна Закону про забезпечення доходів від виходу на пенсію (ERISA) дозволила пенсійним фондам інвестувати до 10% від загальної суми своїх коштів у галузь.
Це оновлення “Правила розсудливої людини” вважається найважливішим розвитком венчурного капіталу, оскільки воно призвело до потоку капіталу з багатих пенсійних фондів.Потім податок на прибуток від капіталу був знижений до 20% у 1981 р. Ці три події сприяли зростанню венчурного капіталу, і 1980-ті роки перетворилися на період буму венчурного капіталу, а рівень фінансування досяг 4,9 млрд. Доларів у 1987 р. Точковий бум також привернув увагу галузі до того, як венчурні капіталісти переслідували швидкі прибутки від високоцінних Інтернет-компаній.За деякими оцінками, рівень фінансування за цей період досяг максимуму в 119 млрд. Доларів. Але обіцяні прибутки не здійснились, оскільки кілька інтернет-компаній, що котируються в публічній біржі, з високими оцінками зазнали краху і згоріли до банкрутства.
Ангел Інвестори
Для малого бізнесу або для підприємств, що розвиваються, у галузях, що розвиваються, венчурний капітал, як правило, забезпечується приватними особами з високим рівнем власного капіталу (HNWI ), які також часто називають ” ангельськими інвесторами “, та фірмами венчурного капіталу. Національна асоціація венчурного капіталу (NVCA) – це організація, що складається з сотень фірм венчурного капіталу, які пропонують фінансувати інноваційні підприємства.
Інвестори-ангели – це, як правило, різноманітна група людей, яка накопичила свої статки за допомогою різних джерел. Однак вони, як правило, самі підприємці або керівники, які нещодавно звільнилися з побудованих ними бізнес-імперій.
Саморобні інвестори, що надають венчурний капітал, зазвичай мають кілька ключових характеристик. Більшість сподівається інвестувати в компанії, які добре управляються, мають повністю розроблений бізнес-план і готові до значного зростання. Ці інвестори також можуть запропонувати фінансувати підприємства, які задіяні в одній або подібних галузях або секторах бізнесу, з якими вони знайомі. Якщо вони насправді не працювали в цій галузі, вони могли б пройти академічну підготовку в цій галузі. Іншим поширеним явищем серед інвесторів-ангелів є спільне інвестування, коли один інвестор-ангел фінансує підприємство разом із надійним другом чи партнером, часто іншим інвестором-ангелом.
Процес венчурного капіталу
Першим кроком для будь-якого бізнесу, який шукає венчурний капітал, є подання бізнес-плану або компанії венчурного капіталу, або ангельському інвестору. Якщо зацікавлені в пропозиції, фірма або інвестор повинні потім провести бізнес-моделі компанії, продуктів, управління та історії діяльності.
Оскільки венчурний капітал, як правило, інвестує більші суми в доларах у меншу кількість компаній, це попереднє дослідження є дуже важливим. Багато фахівців з венчурного капіталу мали попередній досвід інвестування, часто як аналітики з досліджень капіталу; інші мають ступінь магістра ділового адміністрування (MBA). Професіонали венчурного капіталу також, як правило, концентруються на певній галузі. Наприклад, венчурний капіталіст, який спеціалізується на галузі охорони здоров’я, можливо, мав попередній досвід роботи аналітиком галузі охорони здоров’я.
Після завершення належної перевірки фірма або інвестор дадуть заставу на вкладення капіталу в обмін на власний капітал у компанії. Ці кошти можуть надаватися відразу, але, як правило, капітал надається раундами. Потім фірма або інвестор бере активну роль у фінансуваній компанії, консультуючи та контролюючи її прогрес перед вивільненням додаткових коштів.
Інвестор виходить з компанії через певний проміжок часу, як правило, через чотири-шість років після первинних інвестицій, ініціюючи злиття, поглинання або первинне публічне розміщення акцій (IPO).
День з життя
Як і більшість професіоналів у фінансовій галузі, венчурний капіталіст, як правило, починає свій день з копії The Wall Street Journal, Financial Times та інших поважних ділових видань . Венчурні капіталісти, які спеціалізуються на даній галузі, також, як правило, підписуються на торгові журнали та статті, що є специфічними для цієї галузі. Вся ця інформація часто засвоюється щодня разом із сніданком.
Для професіонала венчурного капіталу більшу частину дня наповнюють зустрічі. Ці засідання мають широкий спектр учасників, включаючи інших партнерів та / або членів його або її фірми венчурного капіталу, керівників існуючої портфельної компанії, контакти в галузі спеціальності та початкових підприємців, які шукають венчурний капітал.
Наприклад, на ранковому ранковому засіданні може відбутися широке обговорення потенційних портфельних інвестицій. Команда належної перевірки представить плюси і мінуси інвестування в компанію. На наступний день може бути призначене голосування “за столом” щодо того, чи варто додавати компанію до портфеля чи ні.
У другій половині дня може бути проведена зустріч із поточною компанією-портфелем. Ці візити регулярно проводяться для того, щоб визначити, наскільки гладко працює компанія та чи розумно використовується інвестиція, здійснена фірмою венчурного капіталу. Венчурний капіталіст відповідає за складання оціночних записок під час та після засідання та розповсюдження висновків серед решти фірми.
Провівши більшу частину дня, написавши цей звіт та розглянувши інші новини ринку, можливо, відбудеться рання вечеря з групою початківців підприємців, які шукають фінансування для свого підприємства. Професіонал венчурного капіталу отримує уявлення про те, який потенціал має компанія, що формується, та визначає, чи є необхідними подальші зустрічі з фірмою венчурного капіталу.
Після цієї обідньої зустрічі, коли венчурний капіталіст нарешті вирушить додому на ніч, вони можуть взяти з собою звіт про належну перевірку компанії, яка буде проголосована наступного дня, скориставшись ще одним шансом переглянути всі основні факти та цифри перед ранкова зустріч.
Тенденції розвитку венчурного капіталу
Першим венчурним фінансуванням стала спроба запустити галузь. З цією метою Доріот дотримувався філософії активної участі у прогресі стартапу. Він забезпечував фінансування, консультації та зв’язки з підприємцями.
Поправка до Закону SBIC 1958 року призвела до вступу початківців інвесторів, які надавали інвесторам трохи більше грошей. Зростання рівня фінансування галузі супроводжувалося відповідним збільшенням кількості малих підприємств, що зазнали невдачі. З часом учасники галузі ВК об’єдналися навколо оригінальної філософії Доріо – надання консультацій та підтримки підприємцям, що будують бізнес.
Зростання Кремнієвої долини
Завдяки близькості галузі до Кремнієвої долини, переважна більшість угод, що фінансуються венчурними капіталістами, припадає на технологічну галузь. Але інші галузі також отримали вигоду від фінансування ВК.Помітними прикладами є Staples та Starbucks, які обидва отримували венчурні гроші.18 Венчурний капітал також уже не є заповідником елітних фірм.Інституційні інвестори та створені компанії також взяли участь у сутичці.Наприклад, технічні гіганти Google і Intel мають окремі венчурні фонди для інвестування в нові технології.20 Starbucksтакож нещодавно оголосив про венчурний фонд у розмірі 100 мільйонів доларів США для інвестування у стартапи.
Зі збільшенням середніх розмірів угод та наявністю більшої кількості інституційних гравців у поєднанні, венчурний капітал з часом дозрів. Зараз галузь включає асортимент гравців та типів інвесторів, які інвестують на різні етапи еволюції стартапу, залежно від їх апетиту до ризику.
Хіт фінансової кризи 2008 року
Фінансова криза 2008 року стала поштовхом для галузі венчурного капіталу, оскільки інституційні інвестори, які стали важливим джерелом фінансування, посилили свої гаманці. Поява єдинорогів або стартапів, вартість яких перевищує мільярд доларів, залучила в галузь різноманітні гравці. Суверенні фонди та відомі приватні інвестиційні компанії приєдналися до полчищ інвесторів, які прагнуть кратну віддачу в умовах низьких процентних ставок, і брали участь у великих квиткових угодах. Їх входження призвело до змін в екосистемі венчурного капіталу.
Зростання в доларах
Дані NVCA та PitchBook вказували на те, що фірми венчурного капіталу профінансували 131 млрд. Доларів США за 8949 угод у 2018 році. Ця цифра становила більше ніж на 57% порівняно з попереднім роком. Але збільшення фінансування не призвело до збільшення екосистеми, оскільки кількість угод чи кількість угод, що фінансуються за рахунок грошей, зменшилася на 5%. Фінансування на пізніх стадіях стало більш популярним, оскільки інституційні інвестори воліють інвестувати в менш ризиковані підприємства (на відміну від компаній на ранніх стадіях, де ризик провалу високий). Тим часом частка ангелів-інвесторів залишається незмінною або зменшується протягом багатьох років.
Питання що часто задаються
Чому венчурний капітал важливий?
Інновації та підприємництво – це ядра капіталістичної економіки. Однак нові підприємства часто є дуже ризикованими та витратними підприємствами. Як результат, зовнішній капітал часто прагнуть розподілити ризик провалу. В обмін на ризик за рахунок інвестицій інвестори в нові компанії можуть отримати власний капітал та право голосу за центи на потенційному доларі. Отже, венчурний капітал дозволяє стартапам почати рух, а засновникам здійснити своє бачення.
Наскільки ризикованим є вкладення венчурного капіталу?
Нові компанії часто цього не роблять, а це означає, що ранні інвестори можуть втратити всі гроші, які вони вклали в них. Загальноприйнятим правилом є те, що на кожні 10 стартапів три або чотири повністю провалюються. Ще троє чи четверо або втрачають трохи грошей, або просто повертають початкові інвестиції, а одна-дві приносять значну віддачу.
Скільки відсотків компанії беруть венчурні капіталісти?
Залежно від стадії діяльності компанії, її перспектив, обсягу інвестування та відносин між інвесторами та засновниками, VC зазвичай займає від 25 до 50% власності нової компанії.
Яка різниця між венчурним капіталом та приватним капіталом?
Венчурний капітал – це підмножина приватного капіталу. На додаток до VC, приватний капітал також включає викуп за допомогою кредитного плеча, фінансування антресолі та приватні розміщення.
Чим ВК відрізняється від ангела-інвестора?
Хоча обидві надають гроші стартап-компаніям, венчурні капіталісти, як правило, є професійними інвесторами, які інвестують у широкий портфель нових компаній, надають практичні вказівки та використовують свої професійні мережі для допомоги новій фірмі. З іншого боку, ангельські інвестори, як правило, заможні люди, які більше люблять інвестувати в нові компанії як хобі чи допоміжний проект, і, можливо, не надають однакових експертних рекомендацій. Ангельські інвестори також схильні інвестувати спочатку, а пізніше за ними починають інвестувати.