Фінансова енциклопедія

Приватний капітал

Що таке приватний капітал?

Приватний капітал є альтернативним класом інвестицій і складається з капіталу, який не котирується на публічній біржі. Приватний капітал складається з фондів та інвесторів, які безпосередньо вкладають кошти в  приватних компаніях, або брати участь в  викуп  державних компаній, в результаті  делістингу  суспільного капіталу. Інституційні та роздрібні інвестори забезпечують капітал для приватного капіталу, і він може бути використаний для фінансування нових технологій, здійснення  придбань, розширення оборотного капіталу, а також для зміцнення та зміцнення балансу. 

Фонд прямих інвестицій має  Обмежених Партнерів (LP), які, як правило, володіють 99 відсотками акцій фонду та мають обмежену відповідальність, та Генеральних Партнерів (GP), які мають 1 відсоток акцій та мають повну відповідальність. Останні також відповідають за виконання та управління інвестицією.

Ключові винос

  • Приватний капітал – це альтернативна форма приватного фінансування, подалі від державних ринків, на якій фонди та інвестори безпосередньо інвестують у компанії або беруть участь у викупі таких компаній.
  • Приватні інвестиційні компанії заробляють гроші, стягуючи плату за управління та результати діяльності з інвесторів фонду.
  • Серед переваг приватного капіталу – легкий доступ до альтернативних форм капіталу для підприємців та засновників компаній та менша напруга щоквартальних результатів. Ці переваги компенсуються тим, що оцінки приватного капіталу не встановлюються ринковими силами.
  • Приватний капітал може приймати різні форми, починаючи від складних викупів за кредитними позиками і закінчуючи венчурним капіталом.

Розуміння приватного капіталу

Приватні інвестиції в основному надходять від  інституційних інвесторів  та  акредитованих інвесторів, які можуть виділяти значні суми грошей протягом тривалого періоду часу. У більшості випадків  для інвестицій приватного капіталу часто потрібні значно тривалі  періоди володіння, щоб забезпечити  поворот  для компаній, що переживають проблеми, або забезпечити події ліквідності, такі як первинне публічне розміщення акцій ( IPO ) або продаж державній компанії.

Переваги приватного капіталу

Приватний капітал пропонує кілька переваг компаніям та стартапам. Компанії надають перевагу, оскільки вона надає їм доступ до ліквідності як альтернативу звичайним фінансовим механізмам, таким як банківські позики під високі відсотки або котирування на публічних ринках. Деякі форми приватного капіталу, такі як венчурний капітал, також фінансують ідеї та компанії на ранніх стадіях. У випадку з компаніями, що не входять до списку, фінансування приватного капіталу може допомогти таким компаніям спробувати неортодоксальні стратегії зростання подалі від відблисків державних ринків. Інакше тиск на щоквартальні прибутки різко скорочує часові рамки, доступні вищому керівництву, щоб перевернути компанію або експериментувати з новими способами зменшення збитків або заробітку.  

Недоліки приватного капіталу

Приватний капітал має унікальні проблеми. По-перше, може бути важко ліквідувати пакети акцій приватного капіталу, оскільки, на відміну від державних ринків, готова книга замовлення, яка відповідає покупцям та продавцям, недоступна. Фірма повинна здійснити пошук покупця, щоб здійснити продаж своєї інвестиції або компанії. По-друге, ціноутворення на акції компанії в приватному капіталі визначається шляхом переговорів між покупцями та продавцями, а не ринковими силами, як це зазвичай стосується компаній, що котируються на біржі. По-третє, права приватних акціонерів, як правило, вирішуються в кожному конкретному випадку шляхом переговорів замість широкої системи управління, яка, як правило, диктує права їх колегам на державних ринках. 

Історія приватного капіталу

Хоча прямі інвестиції привернули увагу основних акцентів лише за останні три десятиліття, тактика, що застосовується у цій галузі, відточується з початку минулого століття. Говорять, що банківський магнат JP Morgan здійснив перший викуп корпорації Carnegie Steel Corporation, яка тоді була найбільшим виробником сталі в країні, на 480 мільйонів доларів у 1901 році. Він об’єднав її з іншими великими металургійними компаніями того часу, такими як Federal Steel Company та National Tube для створення United States Steel – найбільшої у світі компанії. Ринкова капіталізація компанії становила 1,4 мільярда доларів. Однак Закон “Гласс Стігал” 1933 р. Поклав край таким мегаконсолідаціям, розробленим банками. 

Приватні інвестиційні фірми здебільшого залишались на узбіччі фінансової екосистеми після Другої світової війни до 1970-х років, коли венчурний капітал почав фінансувати американську технологічну революцію. Сучасні технологічні бегемоти, включаючи Apple та Intel, отримали необхідні кошти для масштабування свого бізнесу завдяки новій екосистемі венчурного капіталу Кремнієвої долини на момент їх заснування. Протягом 1970-х та 1980-х років приватні інвестиційні фірми стали популярним напрямком боротьби компаній за залучення коштів з державних ринків. Їхні угоди породили заголовки та скандали. Зі збільшенням обізнаності в галузі, кількість капіталу, доступного для фондів, також збільшилась, і розмір середньої транзакції в приватному капіталі збільшився. 

Коли це відбулося в 1988 році, придбання конгломератом RJR Nabisco компанії Kohlberg, Kravis & Roberts (KKR) за 25,1 мільярда доларів було найбільшою операцією в історії прямих інвестицій.Його затьмарили через 19 років викуп оператора вугільної установки TXU Energy на суму 45 млрд доларів. Goldman Sachs і TPG Capital приєдналися до KKR у збиранні необхідного боргу для придбання компанії в роки буму приватного капіталу між 2005 і 2007 рр.  Навіть Уоррен Баффет купив у нової компанії облігації на 2 млрд доларів. Покупка перетворилася на банкрутство через сім років, і Баффет назвав свою інвестицію “великою помилкою”.

Роки буму приватного капіталу відбулися безпосередньо переддослідженням уГарварді, глобальні групи прямих інвестицій залучили 2 трлн. Доларів США за роки між 2006 і 2008 рр., І кожен долар був залучений на понад два долари боргу.Але дослідження показало, що компанії, підтримані приватним капіталом, працювали на державних ринках краще, ніж їх аналоги.Це було очевидно в першу чергу в компаніях з обмеженим капіталом у розпорядженні та компаніях, інвестори яких мали доступ до мереж та капіталу, що сприяло зростанню їх частки на ринку. 

У роки після фінансової кризи приватні кредитні фонди становили все більшу частку бізнесу у приватних інвестиційних компаніях. Такі фонди залучають гроші від інституційних інвесторів, як пенсійні фонди, для надання кредитної лінії компаніям, які не можуть задіяти ринки корпоративних облігацій. Фонди мають менші періоди часу та строки порівняно із типовими фондами ПП і входять до менш регульованих частин галузі фінансових послуг. На фонди, які стягують високі процентні ставки, також менше страждають геополітичні проблеми, на відміну від ринку облігацій. 

Як працює приватний капітал?   

Приватні інвестиційні фірми залучають гроші від інституційних інвесторів та акредитованих інвесторів для фондів, які інвестують в різні типи активів. Нижче перераховані найпопулярніші види прямих інвестицій. 

  • Проблемне фінансування: Також відоме як фінансування грифа, гроші у цей вид фінансування вкладаються в проблемні компанії з недостатньо ефективними бізнес-одиницями або активами. Намір полягає в тому, щоб повернути їх, внісши необхідні зміни в їх керівництво або діяльність, або здійснити продаж їх активів з метою отримання прибутку. В останньому випадку активи можуть варіюватися від фізичних машин та нерухомості до інтелектуальної власності, таких як патенти. Компанії, які подали заяву про банкрутство згідно із  Розділом 11 у США, часто є кандидатами на цей вид фінансування. Після фінансової кризи 2008 року спостерігалося збільшення проблемного фінансування з боку приватних інвестиційних фірм. 
  • Викуп за кредитним кредитом : це найпопулярніша форма фінансування приватного капіталу та передбачає викуп компанії повністю з метою покращення її ділового та фінансового стану та перепродаж з метою отримання прибутку зацікавленій стороні або проведення IPO. До 2004 року продаж непрофільних підрозділів компаній, що котируються у відкритому доступі, включав найбільшу категорію викупових позик з приватним капіталом. Процес викупу за допомогою кредитного плеча працює наступним чином. Приватна інвестиційна компанія визначає потенційну ціль та створює спеціальний механізм (SPV) для фінансування поглинання. Як правило, фірми використовують поєднання боргу та власного капіталу для фінансування операції. Боргове фінансування може становити до 90 відсотків загальних коштів і перераховується на баланс придбаної компанії для отримання податкових пільг. Приватні інвестиційні фірми використовують різноманітні стратегії, від скорочення кількості працівників до заміни цілих управлінських команд, до перетворення компанії.
  • Приватний капітал у сфері нерухомості. Цей тип фінансування різко збільшився після того, як фінансова криза 2008 року впала в бік цін на нерухомість.Типовими районами, де розподіляються кошти, є комерційна нерухомість та інвестиційні фонди нерухомості (REIT ).Фонди нерухомості вимагають вищого мінімального капіталу для інвестицій порівняно з іншими категоріями фінансування в приватному капіталі.Кошти інвесторів також замикаються на кілька років одночасно у цьому виді фінансування.За даними дослідницької фірми Preqin, очікується, що до 2023 року фонди нерухомості, що прямують у приватному капіталі, зростуть на 50 відсотків, досягнувши розміру ринку 1,2 трлн. 
  • Фонд фондів : як позначає назва, цей тип фінансування головним чином зосереджений на інвестуванні в інші фонди, в першу чергу, пайові фонди та хедж-фонди. Вони пропонують задні двері інвестору, який не може дозволити собі мінімальні вимоги до капіталу в таких фондах. Але критики таких фондів вказують на їх вищі гонорари за управління (оскільки вони накопичені з декількох фондів) і той факт, що необмежена диверсифікація не завжди може призвести до оптимальної стратегії множення прибутковості.
  • Венчурний капітал : Фінансування венчурного капіталу є формою приватного капіталу, в якому інвестори (також відомі як ангели) надають капітал підприємцям. Залежно від стадії, на якій він надається, венчурний капітал може мати кілька форм. Фінансування насіння відноситься до капіталу, наданого інвестором для масштабування ідеї від прототипу до продукту чи послуги. З іншого боку, фінансування на ранніх стадіях може допомогти підприємцю розвивати компанію далі, тоді як фінансування серії A дозволяє їм активно конкурувати на ринку або створювати його. 

Як приватні інвестиційні компанії заробляють гроші? 

Основним джерелом доходу приватних інвестиційних фірм є плата за управління. Структура винагород для приватних інвестиційних фірм зазвичай варіюється, але зазвичай включає плату за управління та плату за результати діяльності. Деякі фірми щорічно беруть 2-процентну плату за управління активами, що управляються, і вимагають 20 відсотків прибутку, отриманого від продажу компанії.

Посади у приватній інвестиційній компанії є дуже популярними та з поважними причинами. Наприклад, припустімо, що фірма має 1 мільярд доларів активів в управлінні ( AUM ). Ця фірма, як і більшість приватних інвестиційних фірм, мабуть, матиме не більше двох десятків інвестиційних фахівців. 20 відсотків валового прибутку генерує мільйони фірми; як результат, деякі провідні гравці в інвестиційній галузі залучаються до позицій у таких фірмах. На середньому рівні ринку від 50 до 500 мільйонів доларів у вартості угод асоційовані посади, швидше за все, принесуть зарплату в шість низьких цифр. Віце-президент такої фірми потенційно може заробити близько 500 000 доларів, тоді як принципал може заробити більше 1 мільйона доларів.

Проблеми навколо приватного капіталу

Починаючи з 2015 року, було висловлено заклик до більшої прозорості в галузі прямих інвестицій, в основному завдяки величині доходу, заробітку та захмарних зарплат, зароблених працівниками майже у всіх приватних інвестиційних компаніях. Станом на 2016 рік, обмежена кількість штатів наполягала на законопроектах та нормативних актах, що дозволяють розширити вікно у внутрішню діяльність приватних інвестиційних компаній. Однак законодавці на Капітолійському пагорбі відступають, просячи обмежити доступ Комісії з цінних паперів та бірж (SEC) до інформації.