SSE Composite
Що таке композит SSE?
SSE Composite, що скорочується до композитного індексу Шанхайської фондової біржі, – це ринковий склад, що складається з усіх A-акцій та B-акцій, що торгують на Шанхайській фондовій біржі. Індекс розраховується з використанням базового періоду 100. Першим днем звітності було 15 липня 1991 року.
Складену цифру можна розрахувати за формулою:
Розуміння композиту SSE
SSE Composite – це хороший спосіб отримати широкий огляд діяльності компаній, котируваних на Шанхайській біржі. Більш вибіркові індекси, такі як індекс SSE 50 та індекс SSE 180, показують лідерів ринку за ринковою капіталізацією.
З населенням понад 1,3 мільярда та темпами зростання за останні два десятиліття, коли країна піднялася на вісім місць на друге місце у світі за рівнем ВВП, Китай є економічною силою. Однак волатильність фондового ринку країни підкреслила, що, хоча Китай є світовою державою, він не закінчив зі своїми зростаючими болями.
Волатильність в композиті SSE
SSE Composite, як відомо, нестабільний. Наприклад, між листопадом 2014 року та червнем 2015 року SSE Composite підняв понад 150%, оскільки державні ЗМІ обговорювали китайські акції та заохочували недосвідчених інвесторів купувати їх. Потім, за три місяці, що настали після цього піку, індекс втратив понад 40% свого значення. Компанії припинили торгівлю, короткі продажі були по суті заборонені, і уряд втрутився, щоб підтримати ринок.
Одним з найбільших факторів цієї корекції фондового ринку була відсутність досвіду, який Китай мав у роботі з фондовим ринком. Наприклад, американський фондовий ринок отримав знання з минулих крахів ринку та виправлень. Хоча різні біржі далеко не ідеальні, різні біржі мають способи уповільнення ринку, щоб дозволити торгувати під час падіння цін, в той час як тонко відштовхуючись від загальної паніки, яка може бути згубною.
Найбільш очевидним показником є автоматичні вимикачі, які спрацьовують, коли ринок занурюється занадто швидко. На той час Китай мав лише механізм, за допомогою якого компанія могла призупинити торгівлю на невизначений термін, вироблений між компанією та регулятором. Вимикачі фондового ринку на Нью-Йоркській фондовій біржі (NYSE), навпаки, не є специфічними для компанії і розроблені, щоб дозволити інвесторам перевести їх колективний подих через тимчасові зупинки. (Бувають ситуації, коли NYSE призупиняє торгівлю певними акціями, але це визначені ситуації.)
Ця відсутність визначених ринкових сейфів у Китаї призвела до спеціального підходу до того, що вирішить уряд. І це залишило відкритими двері для зниження процентних ставок, погроз арешту продавців, призупинення стратегічної торгівлі та вказівок державним підприємствам почати купувати.
Іншим фактором, що сприяє волатильності акцій SSE Composite та китайських акцій загалом, є відсутність учасників фондового ринку. Китайський фондовий ринок порівняно новий і складається в основному з приватних осіб. На більшості зрілих фондових ринків більшість покупців і продавців насправді є установами, якщо вимірювати їх за обсягом. Ці великі гравці мають допуски на ризик, які значно відрізняються від індивідуальних вкладників. Інституційні покупці, зокрема хедж-фонди, відіграють важливу роль у підтримці ліквідності на ринку та перекладі ризику на суб’єкти господарювання, які зазвичай можуть з цим справлятися. Навіть з тими великими гравцями все може і часто піде не так. Тим не менш, ринок, на якому домінують індивідуальні інвестори – особливо велика кількість індивідуальних інвесторів, що торгують на маржі – обов’язково побачить надмірну реакцію на шляху вгору та вниз.
Роль китайського уряду переплітається з проблемами зрілості, з якими стикається китайський фондовий ринок. Уряди, що втручаються на фондовий ринок, не є нічим новим, але бажання, з яким китайський уряд стрибнув на ринок, хвилювало багатьох. Більшість країн відкладають втручання, поки не стане зрозумілим, що неможливо уникнути системного зливу. Однак китайський уряд відчув необхідність рішуче втрутитися в 2015 році, можливо тому, що його політичні рішення допомогли наростити міхур. Це також створило практичний прецедент для майбутніх ринкових подій, який підриває сили вільного ринку. Потенційний результат – китайський фондовий ринок, який вкрай регулюється з урахуванням урядових цілей, – менш привабливий ринок для міжнародних інвесторів.
Невдалий експеримент Китаю з автоматичними вимикачами
У той час як SSE Composite відновив свої позиції в період з кінця вересня до кінця грудня 2015 року, індекс різко знизився до 2016 року. 4 січня 2016 року китайський уряд встановив новий автоматичний вимикач, намагаючись додати стабільності ринку, уникаючи величезних падінь, подібних до тих, що зазнали SSE Composite у 2015 році.
Також відомі як обмеження торгівлі, автоматичні вимикачі впроваджені на фондових ринках та інших ринках активів у всьому світі. Намір автоматичного вимикача полягає в тому, щоб зупинити торгівлю цінними паперами або ринком, щоб запобігти обваленню цін на страх і паніку надто швидко і без фундаментальної основи, а також стимулювати більше панічних продаж. Після великого спаду ринок може бути зупинений на кілька хвилин або годин, а потім відновити торгівлю, коли інвестори та аналітики встигнуть переварити цінові зміни і можуть сприйняти розпродаж як можливість придбання. Мета – запобігти вільному падінню та збалансувати покупців та продавців протягом періоду зупинки. Якщо ринки продовжують падати, другий вимикач може призвести до зупинки на решту торгового дня. Коли відбувається зупинка, торгівля відповідними похідними контрактами, такими як ф’ючерси та опціони, також призупиняється.
Автоматичні вимикачі вперше були задумані після обвалу фондового ринку 19 жовтня 1987 року, відомого також як Чорний понеділок, коли промисловий показник Dow Jones Industrial Average втратив майже 22% своєї вартості за один день, або пів трильйону доларів. Вперше вони були впроваджені в США в 1989 році і спочатку базувались на абсолютному падінні балів, а не на процентному падінні. Це було змінено в оновлених правилах, що вступили в дію в 1997 році. У 2008 році Комісія з цінних паперів та бірж (SEC) вступила в дію Правило 48, яке дозволяє зупиняти та відкривати цінні папери швидше, ніж це дозволяло б вимикач за певних обставин до дзвінок, що відкривається.
Наприклад, у Сполучених Штатах, якщо Dow впаде на 10%, NYSE може зупинити ринкову торгівлю на термін до однієї години. Розмір краплі – це міра, яка визначатиме тривалість зупинки. Чим більший спад, тим довше зупинка торгів. Існують інші автоматичні вимикачі, які зменшуються на 20% і 30% за один день. Подібні вимикачі діють і для індексів S&P 500 та Russell 2000, а також для багатьох біржових фондів (ETF). Світові ринки також запровадили обмеження.
Мета автоматичного вимикача – запобігти панічним продажам та відновити стабільність серед покупців та продавців на ринку. З моменту їх впровадження автоматичні вимикачі використовувались неодноразово, і вони мали вирішальне значення у стримуванні відвертого вільного падіння на ринку після спалаху міхура дотком і падіння Lehman Brothers. Після цих подій ринки продовжували скорочуватися, проте продажі були набагато впорядкованішими, ніж могли б бути в іншому випадку. Однак ситуація з вимикачами Китаю була набагато іншою.
Автоматичні вимикачі, введені в дію китайським урядом 4 січня 2016 року, заявили, що якщо базовий індекс CSI 300, який складається з 300 акцій акцій, котируваних на Шанхайській або Шеньчженьській фондових біржах, впаде на 5% на день, торгівля буде зупинена на 15 хвилин. Зниження на 7% призведе до зупинки торгівлі на решту торгового дня.
Того самого дня індекс впав на 7% до початку полудня, і спрацював автоматичний вимикач. Через два дні, 8 січня 2016 р., Індекс впав більш ніж на 7% за перші 29 хвилин торгів, що призвело до автоматичного вимикача вдруге. Китайські регулятори оголосили, що призупиняють автоматичні вимикачі, лише через чотири дні після їх встановлення. Вони сказали, що призупинення мало на меті створити стабільність на фондових ринках; однак включення таких вимикачів спочатку мало на меті підтримати стабільність та безперервність на ринках. Хоча усунення вимикачів цілком означає безперешкодне панічне вільне падіння цін, прихильники вільного ринку стверджують, що ринки піклуються про себе, і кажуть, що зупинка торгівлі є штучним бар’єром для ефективності ринку.
SSE Composite закінчився дном наприкінці січня 2016 року, приблизно на 50% нижче піку в червні 2015 року. Індекс, хоча і досі нестабільний, розпочав більш вимірюваний прогрес порівняно з періодом 2015 року, зростав приблизно на 30% протягом наступних 20 місяців.