Заглушка

Що таке заглушка?

У фінансах заглушка – це цінний папір, який створюється в результаті корпоративної реструктуризації, такої як виділення, банкрутство або рекапіталізація, при якій частина власного капіталу компанії відокремлюється від акцій материнської компанії. Запаси запасів також можуть бути створені шляхом перетворення облігацій компанії, що зазнає проблемних ситуацій, у власний капітал.

Термін заглушка може альтернативно використовуватись для позначення залишкової частини чека, наприклад, видаткової плати або з квитанції, яка зберігається для ведення діловодства та аудиту або як підтвердження платежу.

Розуміння заглушок

Заглушки зазвичай створюються шляхом виділення. В результаті виділення материнська компанія розподіляє частки дочірнього підприємства, яке виділяється, своїм діючим акціонерам пропорційно, часто у формі спеціального дивіденду. Відділене підприємство відрізняється від материнської компанії і має власне керівництво та раду директорів. Материнська компанія може виділити 100% акцій у своїй дочірній компанії, або вона може виділити 80% своїм акціонерам і мати долю меншості у цій дочірній компанії менше 20%. У стабілізації, батько виділяє більшу частину дочірньої компанії. Оскільки акції материнської компанії можуть зберігати більшість привабливих характеристик початкової інвестиції, акції тупиків зазвичай не розглядаються як бажані інвесторами.

Заглушення також можуть виникнути в результаті реструктуризації корпорації, наприклад, у випадку банкрутства. Вартість запасів, як правило, представляє лише невелику частку ціни материнських цінних паперів, з яких вони створені. Їх нижчі ціни можуть відображати невизначеність, яку сприймають учасники ринку щодо перспектив рекапіталізованої компанії. Ця невизначеність призводить до того, що запаси акцій часто є спекулятивними інвестиціями зі значним позитивним потенціалом прибутковості, якщо менеджери компанії зможуть перевернути фірму, але також мають більший ризик. Наприклад, інвестиційна фірма Salomon Brothers створила індекс запасів запасів у 1980-х. Значення індексу різко змінювалось у порівнянні з результатами ринку. У 1987 році він зазнав краху на 47,4% під час ведмежого ринку того року. S&P 500 за той же період впав на більш скромні 33%.

Для оцінки недоліків аналітики зосереджуються на розмірі свого боргу та капіталу, який компанія має для обслуговування боргу. Коефіцієнт грошових потоків стає важливим показником у цьому аналізі, оскільки він забезпечує аналіз суми готівки, якою компанія має у своєму розпорядженні для обслуговування боргу. Співвідношення ціни до заробітку (Р / Е), що є важливою метрикою для оцінки в традиційному аналізі, не є настільки важливим, оскільки прибуток для компаній, що не працюють, зазвичай не високий.

Приклад заглушки: 3Com і Palm

Мережева компанія 3Com, яка виробила успішну серію пристроїв Palm Pilot в 1990-х роках, виділила 7% своєї дочірньої компанії Palm у 2000 році. 3Com все ще володіла 95% нової компанії після відокремлення та отримала спеціальні знижки на дивіденди та податки у розмірі 200 млн. виділення.

Палм також запропонував публіці обмежену кількість акцій у 2000 році. Інвестори не змогли взяти участь у акції, завантаженої на акції 3Com, збільшивши її оцінку з 5 до 22 мільярдів доларів за лічені місяці. Пальма зросла ще вище, завдяки дотком-манії навколо обчислювальних продуктів. На кінець першого дня торгів у нього була ціна закриття 95 доларів, а ринкова капіталізація 54 мільярди доларів, що перевищувала ціну його материнської компанії. Це було навіть вище, ніж у відомих імен, таких як General Motors, Chevron та McDonald’s.

З появою нових портативних комп’ютерів та смартфонів ринок продукції Palm зменшився. Зрештою, компанія була куплена компанією Hewlett Packard в 2010 році, а її флагманський продукт, Palm Pilot, був припинений у 2011 році.