Відношення ціни до заробітку – Співвідношення P / E

28.04.2021

Що таке співвідношення ціни до заробітку – співвідношення P / E?

Коефіцієнт ціни до прибутку (коефіцієнт P / E) – це коефіцієнт оцінки компанії, який вимірює поточну ціну акцій відносно її прибутку на акцію ( EPS ). Відношення ціни до заробітку також іноді називають ціною, кратною чи кратною доходу.

Коефіцієнти співвідношення P / E використовуються інвесторами та аналітиками для визначення відносної вартості акцій компанії у порівнянні між яблуками та яблуками. Він також може бути використаний для порівняння компанії з її власними історичними даними або для порівняння сукупних ринків між собою або з часом.

Ключові винос

Коефіцієнт ціни та прибутку (коефіцієнт P / E) пов’язує ціну акцій компанії з її прибутком на акцію.
Високий коефіцієнт P / E може означати, що акції компанії завищені, або ж інвестори очікують високих темпів зростання в майбутньому.
Компанії, які не мають заробітку або втрачають гроші, не мають коефіцієнта співвідношення P / E, оскільки в знаменник немає чого помістити.
На практиці використовуються два типи співвідношення P / E – прямий і задній P / E.

Формула співвідношення P / E та обчислення

Аналітики та інвестори перевіряють співвідношення P / E компанії, коли визначають, чи точно відображає ціна акції прогнозований прибуток на акцію. Далі наведено формулу та розрахунок, використані для цього процесу.

Щоб прибуток на акцію (EPS). Поточну ціну акцій (P) можна визначити, підключивши символ акцій до будь-якого фінансового веб-сайту, і хоча ця конкретна величина відображає те, що інвестори повинні платити за акцію, EPS є трохи більш туманною цифрою.

EPS буває двох основних різновидів. Перший – це показник, перелічений у розділі “Основи” більшості фінансових сайтів; із позначенням “P / E (TTM)”, де “TTM” – це абревіатура Уолл-стріт для ” відставання від 12 місяців “. Ця цифра свідчить про результати діяльності компанії за останні 12 місяців. Другий тип EPS міститься у звіті про прибутки компанії, який часто надає рекомендації щодо EPS . Це найосвіченіша здогадка компанії про те, що вона очікує заробити в майбутньому.

Іноді аналітики цікавляться довгостроковими тенденціями оцінки та розглядають показники P / E 10 або P / E 30, які в середньому становлять доходи за останні 10 або 30 років відповідно.Ці заходи часто використовуються при спробі оцінити загальну вартість фондового індексу, наприклад S&P 500, оскільки ці довгострокові заходи можуть компенсувати зміни у діловому циклі.Співвідношення P / E для S&P 500 коливалося з мінімуму приблизно в 6 разів (у 1949 р.) До понад 120 разів (у 2009 р.).Середній довгостроковий P / E для S&P 500 становить приблизно 15 разів, що означає, що акції, що складають індекс, у сукупності отримують надбавку в 15 разів більшу, ніж їх середньозважений дохід.

Форвардна ціна до прибутку

Ці два типи метрик EPS фактора в найбільш поширені типи співвідношень P / E: вперед Р / Е і трейлинг Р / Е. Третя і менш поширена варіація використовує суму останніх двох фактичних кварталів та оцінки наступних двох кварталів.

Форвардний (або провідний) P / E використовує вказівки щодо майбутнього прибутку, а не кінцеві цифри. Цей індикатор, який іноді називають “розрахунковою ціною до заробітку”, корисний для порівняння поточного заробітку з майбутнім доходом і допомагає скласти більш чітку картину того, як виглядатиме заробіток – без змін та інших коригувань бухгалтерського обліку.

Однак існують невід’ємні проблеми з прямою метрикою P / E – а саме, компанії можуть занизити прибуток, щоб перевершити оцінку P / E, коли буде оголошено прибуток наступного кварталу. Інші компанії можуть завищити кошторис і пізніше скоригувати його, входячи до наступного оголошення про прибуток. Крім того, зовнішні аналітики можуть також надавати оцінки, які можуть відрізнятися від оцінок компанії, створюючи плутанину.

Відстань від ціни до прибутку

Кінцевий P / E покладається на минулі результати, ділячи оцінкам заробітку іншої особи . Але кінцевий P / E також має свою частку недоліків – а саме, минулі результати діяльності компанії не свідчать про майбутню поведінку.

Таким чином, інвестори повинні здійснювати гроші на основі майбутніх прибутків, а не минулого. Той факт, що число EPS залишається незмінним, тоді як ціни на акції коливаються, також є проблемою. Якщо велика подія компанії призведе до того, що ціна акцій буде значно вищою або нижчою, кінцевий P / E буде менше відображати ці зміни.

Кінцевий коефіцієнт P / E буде змінюватися в міру того, як ціна акцій компанії рухатиметься, оскільки прибуток випускається лише щоквартально, тоді як акції торгуються день у день. В результаті деякі інвестори віддають перевагу форвардним P / E. Якщо прямий коефіцієнт Р / Е нижчий від кінцевого коефіцієнта Р / Е, це означає, що аналітики очікують збільшення прибутку; якщо форвардний P / E перевищує поточний коефіцієнт P / E, аналітики очікують зменшення прибутку.

Оцінка з P / E

Відношення ціни до прибутку або P / E є одним із найбільш широко використовуваних інструментів аналізу запасів, що використовується інвесторами та аналітиками для визначення оцінки запасів. На додаток до того, щоб показати, переоцінена чи недооцінена ціна акцій компанії, P / E може показати, як оцінка акцій порівнюється з її галузевою групою або таким еталоном, як індекс S&P 500.

По суті, співвідношення ціни та прибутку вказує на доларову суму, яку інвестор може розраховувати інвестувати в компанію, щоб отримати один долар доходу цієї компанії. Ось чому Р / Е іноді називають ціною, кратною, оскільки вона показує, скільки інвестори готові платити за долар заробітку. Якщо компанія в даний час торгувала з коефіцієнтом P / E, кратним 20-кратному, інтерпретація полягає в тому, що інвестор готовий заплатити 20 доларів за 1 долар поточного прибутку.

Співвідношення P / E допомагає інвесторам визначити ринкову вартість акції порівняно з прибутком компанії. Коротше кажучи, коефіцієнт Р / Е показує, що сьогодні ринок готовий заплатити за акції, виходячи з його минулих чи майбутніх доходів. Високий P / E може означати, що ціна акції є високою щодо прибутку і, можливо, завищена. І навпаки, низький Р / Е може свідчити про те, що поточна ціна акцій є низькою щодо прибутку.

Приклад співвідношення P / E

Як історичний приклад, давайте розрахуємо коефіцієнт P / E для Walmart Stores Inc. (WMT) станом на 14 листопада 2017 року, коли ціна акцій компанії зачинилася на рівні 91,09 доларів. Прибуток компанії за фінансовий рік, що закінчився 31 січня 2017 р., Становив 13,64 млрд. Дол. США, а кількість акцій, що обійшлися, – 3,1 млрд. Дол.Його EPS можна розрахувати як $ 13,64 млрд / 3,1 млрд = $ 4,40.

Отже, співвідношення P / E Walmart становить, відповідно, 91,09 $ / 4,40 $ = 20,70x.

Очікування інвесторів

Загалом, високий Р / Е свідчить про те, що інвестори очікують вищого зростання доходів у майбутньому порівняно з компаніями з нижчим Р / Е. Низький показник P / E може свідчити або про те, що компанія в даний час може бути занижена, або про те, що компанія працює надзвичайно добре щодо своїх минулих тенденцій. Коли компанія не має прибутку або проводить збитки, в обох випадках P / E буде виражена як “Недоступно”. Хоча можна розрахувати від’ємний Р / Е, це не є загальноприйнятою умовою.

Відношення ціни до прибутку також можна розглядати як засіб стандартизації вартості одного долара доходу на всьому фондовому ринку. Теоретично, беручи медіану коефіцієнтів P / E протягом декількох років, можна сформулювати щось із стандартизованого співвідношення P / E, яке потім можна розглядати як еталон і використовувати для вказівки того, чи вартий запас чи ні купівля.

Р / Е проти прибутковості

Інверсно співвідношенню Р / Е – це прибутковість (що можна уявити як співвідношення Е / П). Таким чином, прибутковість визначається як EPS, поділена на ціну акцій, виражену у відсотках.

Якщо акція А торгується на рівні 10 доларів США, а її EPS за минулий рік становив 50 центів (TTM), вона має коефіцієнт доходу 20 (тобто 10 доларів США / 50 центів) і прибутковість 5% (50 центів / 10 доларів США) ). Якщо акція B торгується за 20 доларів, а її EPS (TTM) становила 2 долари, вона має коефіцієнт доходу 10 (тобто 20 доларів / 2 долари) і прибутковість 10% (2 долари / 20 доларів).

Прибуток як показник оцінки інвестицій використовується не так широко, як його коефіцієнт P / E, зворотний при оцінці запасів. Прибутковість може бути корисною, коли стурбована нормою рентабельності інвестицій. Однак для інвесторів в пайові інвестиції отримання періодичного інвестиційного доходу може бути другорядним щодо зростання вартості їх інвестицій з часом. Ось чому інвестори при інвестуванні в акції можуть частіше посилатися на такі показники інвестицій, як співвідношення P / E.

Прибутковість також корисна для отримання метрики, коли компанія має нульовий або негативний прибуток. Оскільки такий випадок поширений серед високотехнологічних компаній, що розвиваються чи починають працювати, EPS буде негативним, створюючи невизначений коефіцієнт P / E ( іноді позначається як N / A ). Однак, якщо компанія має негативний прибуток, вона принесе негативний прибуток, який можна інтерпретувати та використовувати для порівняння.

Співвідношення P / E проти PEG

Коефіцієнт AP / E, навіть такий, який розраховується за допомогою прогнозної оцінки прибутку, не завжди говорить вам, чи відповідає P / E прогнозованим темпам зростання компанії. Отже, для вирішення цього обмеження інвестори звертаються до іншого коефіцієнта, який називається коефіцієнтом PEG.

Варіацією відносного співвідношення P / E є відношення ціни до заробітку до зростання, або PEG.Коефіцієнт PEG вимірює співвідношення між співвідношенням ціни / прибутку та зростанням прибутку, щоб надати інвесторам більш повну історію, ніж P / E самостійно.Іншими словами, коефіцієнт PEG дозволяє інвесторам підрахувати, завищена чи недооцінена ціна акції, аналізуючи як сьогоднішні прибутки, так і очікувані темпи зростання компанії в майбутньому.Відношення PEG обчислюється як відносне співвідношення ціни до заробітку (P / E) компанії, поділене на швидкість зростання її доходу за певний період часу.Коефіцієнт ПЕГ використовується для визначення вартості акцій на основі кінцевого прибутку, а також враховує майбутнє зростання прибутку компанії, і вважається, що він дає більш повну картину, ніж коефіцієнт Р / Е.Наприклад, низький коефіцієнт P / E може свідчити про те, що акції недооцінені, і тому їх слід купувати, але врахування темпів зростання компанії, щоб отримати коефіцієнт PEG, може розповісти іншу історію.Коефіцієнти ПЕГ можна назвати “відстаючими”, якщо використовувати історичні темпи зростання, або “вперед”, якщо використовують прогнозовані темпи зростання.

Хоча темпи зростання доходів можуть різнитися в різних секторах, запас з ПЕГ менше 1 зазвичай вважається заниженим, оскільки його ціна вважається низькою порівняно з очікуваним зростанням доходів компанії. PEG, що перевищує 1, можна вважати завищеним, оскільки це може свідчити про занадто високу ціну акцій порівняно із очікуваним зростанням прибутку компанії.

Абсолютна проти відносної P / E

Аналітики також можуть проводити різницю між абсолютним співвідношенням P / E та відносним співвідношенням P / E у своєму аналізі.

Абсолютна Р / Е

Чисельник цього коефіцієнта, як правило, є поточною ціною акцій, а знаменником може бути кінцевий EPS (TTM), передбачуваний EPS на наступні 12 місяців (прямий P / E) або поєднання кінцевого EPS останніх двох кварталів і форвард P / E на наступні два квартали. Розрізняючи абсолютний P / E від відносного P / E, важливо пам’ятати, що абсолютний P / E являє собою P / E поточного періоду часу. Наприклад, якщо ціна акції сьогодні становить 100 доларів, а прибуток TTM становить 2 долари за акцію, то P / E дорівнює 50 (100 доларів / 2 долари).

Відносний Р / Е

Щодо Р / Е порівнює поточний абсолютне P / E в якості орієнтира або діапазон минулому P / E в протягом відповідного періоду часу, наприклад, за останні 10 років. Відносний P / E показує, яку частку або відсоток минулих P / Es досяг поточний P / E. Відносний P / E зазвичай порівнює поточне значення P / E з найвищим значенням діапазону, але інвестори можуть також порівняти поточний P / E з нижньою стороною діапазону, вимірюючи, наскільки близький поточний P / E до історичний мінімум.

Відносне значення P / E матиме значення нижче 100%, якщо поточне значення P / E нижче попереднього значення (незалежно від того, минуле воно було високим чи низьким). Якщо відносний показник P / E становить 100% і більше, це повідомляє інвесторам, що поточний P / E досяг або перевищив минуле значення.

Обмеження використання співвідношення P / E

Як і будь-який інший фундаментальний інструмент, розроблений для інформування інвесторів про те, чи варто купувати акції чи ні, відношення ціни до прибутку має кілька важливих обмежень, які важливо врахувати, оскільки інвестори часто можуть змусити вважати, що існує єдиний показник, який забезпечить повне розуміння інвестиційного рішення, що практично ніколи не буває. Компанії, які не приносять прибутку і, отже, не мають прибутку – або від’ємного прибутку на акцію, становлять виклик, коли йдеться про обчислення їхніх P / E. Думки різняться щодо того, як з цим боротися. Одні кажуть, що P / E є негативним, інші призначають P / E 0, тоді як більшість просто кажуть, що P / E не існує ( недоступний —N / A) або не піддається інтерпретації, поки компанія не стане прибутковою для цілей порівняння.

Одне основне обмеження використання коефіцієнтів P / E виникає при порівнянні коефіцієнтів P / E різних компаній. Оцінки та темпи зростання компаній часто можуть сильно відрізнятися між секторами як через різні способи заробітку компаній, так і через різні терміни, протягом яких компанії заробляють ці гроші.

Таким чином, слід використовувати П / Е лише як порівняльний інструмент, коли розглядаються компанії в тому ж секторі, оскільки подібне порівняння є єдиним видом, який дасть продуктивне розуміння. Наприклад, порівняння коефіцієнтів P / E телекомунікаційної компанії та енергетичної компанії може призвести до думки, що явно вища інвестиція, але це не є надійним припущенням.

Інші міркування щодо P / E

Коефіцієнт P / E окремої компанії є набагато більш значущим, якщо взяти його разом із коефіцієнтом P / E інших компаній у тому ж секторі. Наприклад, енергетична компанія може мати високий коефіцієнт P / E, але це може відображати тенденцію всередині сектору, а не просто в межах окремої компанії. Наприклад, високий коефіцієнт P / E окремої компанії не буде викликати занепокоєння, коли весь сектор має високі коефіцієнти P / E.

Більше того, оскільки борг компанії може впливати як на ціни акцій, так і на прибуток компанії, кредитне плече може також перекосити співвідношення P / E. Наприклад, припустімо, що існують дві подібні компанії, які відрізняються насамперед розміром боргу, який вони беруть на себе. Той, у кого більше боргу, швидше за все, матиме нижчий показник P / E, ніж той, що має менший борг. Однак, якщо бізнес хороший, той, у кого більше боргів, очікує вищих доходів через ризики, які він пішов.

Іншим важливим обмеженням співвідношення ціни та прибутку є те, що лежить у межах формули для розрахунку самої Р / Е. Точні та неупереджені подання коефіцієнтів P / E покладаються на точні дані про ринкову вартість акцій та точні оцінки прибутку на акцію. Ринок визначає ціни акцій шляхом постійного аукціону. Друковані ціни доступні з широкого спектру надійних джерел. Однак джерелом інформації про заробіток, зрештою, є сама компанія. Цим єдиним джерелом даних легше маніпулювати, тому аналітики та інвестори довіряють співробітникам компанії надавати точну інформацію. Якщо вважати, що ця довіра порушена, запас буде вважатися більш ризикованим і, отже, менш цінним.

Щоб зменшити ризик отримання неточної інформації, співвідношення P / E – це лише одне вимірювання, яке аналітики ретельно вивчають. Якби компанія навмисно маніпулювала цифрами, щоб виглядати краще, і тим самим обманювати інвесторів, їм довелося б наполегливо працювати, щоб бути впевненими, що всі показники маніпулювали послідовно, що важко зробити. Ось чому співвідношення P / E продовжує залишатися однією з центральних точок даних для аналізу компанії, але далеко не єдиною.

Питання що часто задаються

Що таке хороше співвідношення ціни та заробітку?

Питання про те, яке співвідношення хорошої чи поганої ціни до заробітку, обов’язково залежатиме від галузі, в якій працює компанія.Деякі галузі матимуть вищий коефіцієнт середньої ціни та заробітку, тоді як інші матимуть нижчий коефіцієнт.Наприклад, станом на січень 2020 року, американські вугільні компанії, що торгуються публічно, мали середнє співвідношення P / E лише близько 7, порівняно з більш ніж 60 для програмних компаній. Якщо ви хочете отримати загальне уявлення про те, чи є певне співвідношення P / E високим чи низьким, ви можете порівняти його із середнім P / E конкурентів у його галузі.

Чи краще мати більш високий або нижчий коефіцієнт P / E?

Багато інвесторів скажуть, що краще купувати акції в компаніях з нижчим рівнем прибутку, оскільки це означає, що ви платите менше за кожен долар, який отримуєте. У цьому сенсі нижчий P / E схожий на нижчий цінник, що робить його привабливим для інвесторів, які шукають вигідну угоду. На практиці, проте, важливо розуміти причини P / E компанії. Наприклад, якщо компанія має низький рівень P / E, оскільки їхня бізнес-модель принципово занепадає, то очевидна угода може бути ілюзією.

Що означає співвідношення Р / Е 15?

Простіше кажучи, співвідношення P / E 15 означало б, що поточна ринкова вартість компанії дорівнює 15-річному річному доходу. Іншими словами, якщо б ви гіпотетично придбали 100% акцій компанії, вам знадобиться 15 років, щоб ви повернули свої початкові інвестиції завдяки постійному прибутку компанії.