Фінансова енциклопедія

Середньозважений термін служби (WAL)

Що таке середньозважена тривалість життя (WAL)?

Середньозважений термін служби (WAL) – це середній проміжок часу, протягом якого кожен долар невиплаченої основної суми за позикою, іпотекою чи амортизаційною облігацією залишається непогашеним. Розрахунок WAL показує інвестору, аналітику або менеджеру портфеля, скільки років знадобиться для отримання приблизно половини суми непогашеної основної суми. Формула корисна для вимірювання кредитного ризику, пов’язаного з цінними паперами з фіксованим доходом.

Розуміння середньозваженого терміну служби (WAL)

Часові зважування, що використовуються при середньозважених розрахунках життя, базуються на виплатах комітенту. У багатьох позиках, таких як іпотека, кожен платіж складається з виплат основній сумі та виплат відсотків. У WAL враховуються лише основні платежі, і ці платежі, як правило, збільшуються з часом, при цьому дострокові платежі за іпотекою йдуть переважно під відсотки, тоді як платежі, здійснені до кінця позики, застосовуються здебільшого до основного залишку позики.

Ключові винос

  • Середньозважена тривалість життя використовується для визначення доларової суми, яка залишається непогашеною на залишках іпотечного кредиту або позики.
  • Розрахунок є “зваженим”, оскільки враховує, коли здійснюються виплати основному боргу – якщо, наприклад, майже всі виплати основного боргу здійснюються за п’ять років, WAL буде близько п’яти років.
  • Середньозважена тривалість життя не враховує виплати відсотків за позикою.
  • Більшість інвесторів обиратимуть облігацію з меншим WAL, оскільки менша кількість свідчить про те, що ця облігація несе менший кредитний ризик.

Часові періоди з більшими сумами в доларах мають більшу вагу в WAL. Наприклад, якщо більша частина погашення основної суми відбудеться за 10 років, середньозважений термін служби буде ближче до 10 років.

Приклад середньозваженого життя

Існує чотири етапи, які беруть участь у розрахунку WAL амортизаційної облігації. Припустимо, облігація робить один платіж на рік. Протягом наступних п’яти років виплати за облігацією становлять 1000, 2000, 4000, 4000, 6000 і 10000 доларів. Отже, загальна вартість (незважених) платежів до обчислення WAL становить 23000 доларів.

Перший крок розрахунку – взяти кожен із цих платежів і помножити їх на кількість років до моменту здійснення платежу. У цьому прикладі ці значення будуть такими:

  • Рік 1 = 1 х 1000 доларів = 1000 доларів
  • 2 рік = 2 х 2000 доларів = 4000 доларів
  • 3 рік = 3 х 4000 доларів = 12 000 доларів
  • 4 рік = 4 x 6000 $ = 24000 $
  • Рік 5 = 5 х 10 000 дол. США = 50 000 дол. США

Другим етапом розрахунку є складання цих зважених сум. У цьому прикладі загальна зважена сума платежів дорівнює 91 000 доларів США. Крок третій – складання загальної кількості незважених платежів облігації. У цьому прикладі загальна сума становить 23000 доларів. Останній крок полягає в тому, щоб взяти загальну зважену виплату і розділити цю величину на загальну незважену виплату, щоб отримати WAL:

Середньозважене життя = 91 000 дол. США / 23 000 дол. США = 3,96 року

У цьому прикладі WAL приблизно дорівнює 4,00, і наприкінці чотирьох років сплачується 13 000 доларів з 23 000 доларів основного боргу (трохи більше половини). Найбільшим платежем є остаточний платіж, тому WAL наближається до загального п’ятирічного терміну облігації. З іншого боку, якби виплати за другий рік та п’ятий рік були змінені, середньозважений термін служби був би набагато нижчим:

  • Рік 1 = 1 х 1000 доларів = 1000 доларів
  • 2 рік = 2 х 10 000 дол. США = 20 000 дол. США
  • 3 рік = 3 х 4000 доларів = 12 000 доларів
  • 4 рік = 4 x 6000 $ = 24000 $
  • Рік 5 = 5 х 2000 доларів = 10 000 доларів

Середньозважене життя = 67 000 дол. США / 23 000 дол. США = 2,91 року

WAL дає інвесторам або аналітикам приблизне уявлення про те, як швидко ця облігація виплачує прибуток. Оскільки раціональні інвестори хочуть отримати прибуток раніше, якщо порівнювати дві облігації, інвестор вибирав би ту, що має коротший WAL. По-іншому, найважливішим кредитним ризиком позики є ризик втрати основного боргу, а менший WAL вказує на більшу ймовірність повного погашення основної суми.