Активний ризик

Що таке активний ризик?

Активний ризик – це той тип ризику, який створює фонд або керований портфель, намагаючись перевершити дохідність  еталону,  з яким його порівнюють. Характеристика ризику фонду порівняно з його базовим показником дає уявлення про активний ризик фонду.

Розуміння активного ризику

Активний ризик – це ризик, який бере на себе менеджер, намагаючись перевершити показник та досягти більш високої прибутковості для інвесторів. Фонди, що активно управляються, матимуть характеристики ризику, які відрізняються від їх базового рівня. Як правило, пасивно керовані фонди прагнуть мати обмежений або не мати активного ризику порівняно з еталоном, який вони прагнуть відтворити.

Активний ризик можна спостерігати шляхом порівняння множинних характеристик ризику. Три найкращі показники ризику для порівняння активних ризиків включають бета-версію, стандартне відхилення або волатильність та коефіцієнт Шарпа. Бета представляє ризик фонду щодо його базового рівня. Бета-фонд, що перевищує одиницю, вказує на більш високий ризик, тоді як бета-фонд фонду, нижчий за один, вказує на менший ризик. Стандартне відхилення або волатильність всебічно виражає варіацію базових цінних паперів. Показник волатильності фонду, який вищий за базовий показник, демонструє вищий ризик, тоді як волатильність фонду нижче базового показника показує менший ризик. Коефіцієнт Шарпа забезпечує міру для розуміння надлишкової віддачі як функції ризику. Більш високий коефіцієнт Шарпа означає, що фонд інвестує ефективніше, отримуючи вищу віддачу за одиницю ризику.

Вимірювання активного ризику

Існує дві загальновизнані методики для розрахунку активного ризику. Залежно від того, який метод використовується, активний ризик може бути позитивним або негативним. Перший метод розрахунку активного ризику полягає у відніманні рентабельності рентабельності від рентабельності інвестиції. Наприклад, якщо взаємний фонд протягом року повертав 8%, а відповідний базовий індекс – 5%, активним ризиком було б:

Активний ризик = 8% – 5% = 3%

Це показує, що 3% додаткової прибутковості було отримано від активного вибору цінних паперів, термінів збуту або поєднання обох. У цьому прикладі активний ризик має позитивний ефект. Однак, якби інвестиція повернула менше 5%, активний ризик був би негативним, що вказує на те, що рішення щодо вибору безпеки та / або рішення щодо термінів, що відхиляються від базового рівня, були неправильними.

Другий спосіб розрахунку активного ризику, і той, який найчастіше використовується, полягає у прийнятті стандартного відхилення різниці інвестицій та рентабельності прибутків у часі. Формула:

Активний ризик = квадратний корінь із (підсумовування ((прибутковість (портфель) – прибутковість (орієнтир)) ² / (N – 1))

Наприклад, припустимо наступні річні прибутки для пайового фонду та його базовий індекс:

Перший рік: фонд = 8%, індекс = 5% Другий рік: фонд = 7%, індекс = 6% Третій рік: фонд = 3%, індекс = 4% Четвертий рік: фонд = 2%, індекс = 5%

Різниці рівні:

Перший рік: 8% – 5% = 3% Другий рік: 7% – 6% = 1% Третій рік: 3% – 4% = -1% Четвертий рік: 2% – 5% = -3%

Квадратний корінь із суми різниць у квадраті, поділених на (N – 1), дорівнює активному ризику (де N = кількість періодів):

Активний ризик = Квадрат (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Квадрат (0,2% / 3) = 2,58%

Приклад аналізу активного ризику

Фонд глобальних можливостей Оппенгеймера є прикладом фонду, який перевершує свій показник з активним ризиком. Фонд глобальних можливостей Оппенгеймера – активний фонд, який прагне інвестувати як в американські, так і в іноземні акції. В якості орієнтира він використовує Індекс світових країн MSCI. Станом на 11 грудня 2017 року він має однорічну прибутковість 48,64% проти прибутковості 21,64% за індексом MSCI All Country World.

Його чиста вартість активів на 11 грудня становила 66,81 долара. Фонд має коефіцієнт валових та чистих витрат 1,17%.

Показники ризиків для порівняння активних ризиків наведені нижче та повідомляються станом на 30 листопада 2017 року.

Фонд глобальних можливостей Оппенгеймера

Бета-версія та стандартне відхилення Фонду демонструють доданий активний ризик порівняно з базовим показником. Коефіцієнт Шарпа показує, що Фонд генерує вищу надлишкову віддачу на одиницю ризику, ніж базовий показник.

Активний ризик проти залишкового ризику

Залишковий ризик – це специфічні для компанії ризики, такі як страйки, результати судового розгляду або стихійні лиха. Цей ризик відомий як диверсифікувальний ризик, оскільки його можна усунути, достатньо диверсифікувавши портфель. Не існує формули для розрахунку  залишкового ризику; натомість його потрібно екстраполювати шляхом віднімання систематичного ризику від загального ризику.

Активний ризик виникає через рішення щодо управління портфелем, які відхиляють портфель або інвестиції від його пасивного рівня. Активний ризик походить безпосередньо від рішень людини чи програмного забезпечення. Активний ризик створюється шляхом прийняття  активної інвестиційної стратегії  замість повністю пасивної. Залишковий ризик притаманний кожній окремій компанії і не пов’язаний із більш широкими ринковими рухами.

Активний ризик та залишковий ризик – це принципово два різні типи ризиків, якими можна керувати чи усувати, хоча і різними способами. Щоб усунути активний ризик, дотримуйтесь суто пасивної інвестиційної стратегії. Щоб усунути залишковий ризик, інвестуйте в досить велику кількість різних компаній усередині та за межами галузі компанії.