Будівництво книг

Що таке Будівництво книг?

Створення книжок – це процес, за допомогою якого андеррайтер намагається визначити ціну, за якою буде запропонована первинна публічна пропозиція (IPO). Андеррайтер, як правило, інвестиційний банк, створює книгу, запрошуючи інституційних інвесторів (таких як менеджери фондів та інші) подавати заявки на кількість акцій та ціну (ціни), яку вони готові заплатити за них.

Розуміння книгобудування

Будівництво книг перевершило метод “фіксованого ціноутворення”, коли ціна встановлюється до участі інвесторів, щоб стати фактичним механізмом, за допомогою якого компанії визначають ціни на свої IPO. Процес виявлення ціни включає формування та реєстрацію попиту інвесторів на акції до досягнення ціни випуску, яка задовольнить як компанію, що пропонує IPO, так і ринок. Настійно рекомендується усіма основними фондовими біржами як найбільш ефективний спосіб встановлення ціни на цінні папери.

Процес створення книги включає такі етапи:

1. Компанія-емітент наймає інвестиційний банк, який виступатиме андеррайтером, якому доручається визначити діапазон цін, за який може бути проданий цінний папір, та скласти проект проспекту для розсилки інституційному інвесторському співтовариству.
2. Інвестиційний банк запрошує інвесторів, як правило, великих покупців та менеджерів фондів, подавати заявки на кількість акцій, які вони зацікавлені у купівлі, та ціни, які вони готові заплатити.
3. Книга «побудована» шляхом переліку та оцінки сукупного попиту на випуск із поданих заявок. Андеррайтер аналізує інформацію та використовує середньозважене значення, щоб отримати остаточну ціну за цінний папір, яка називається ціною відсічення.
4. Заради прозорості андеррайтер повинен оприлюднити деталі всіх поданих заявок.
5. Акції розподіляються прийнятим учасникам торгів.

Навіть якщо інформація, зібрана під час процесу створення книг, підказує, що найкращим є конкретний ціновий момент, це не гарантує великої кількості фактичних покупок, коли IPO відкрито для покупців. Крім того, не вимагається пропонувати IPO за ціною, запропонованою під час аналізу.

Прискорене будівництво книги

Прискорюються книги збірки часто використовується, коли компанія перебуває в безпосередній потреби в фінансуванні, в цьому випадку, боргове фінансування знаходиться поза питанням. Це може бути у випадку, коли фірма прагне запропонувати придбання іншої фірми. В основному, коли компанія не може отримати додаткове фінансування для короткострокового проекту чи придбання через свої великі боргові зобов’язання, вона може скористатися прискореним складанням книг, щоб швидко отримати фінансування з ринку акцій.

При прискореному складанні книг період пропозиції відкритий лише на один-два дні, і маркетингу майже немає. Іншими словами, час між цінами та випуском складає 48 годин або менше. Прискорене створення книг часто застосовується протягом ночі, коли компанія-емітент зв’язується з низкою інвестиційних банків, які можуть виконувати функції андеррайтерів ввечері до запланованого розміщення. Емітент запрошує заявки в аукціоні та присуджує договір андеррайтингу банку, який бере на себе найвищу ціну. Андеррайтер подає пропозицію з діапазоном цін інституційним інвесторам. По суті, розміщення у інвесторів відбувається протягом ночі, причому ціноутворення на цінних паперах відбувається найчастіше протягом 24–48 годин.

Ризик ціноутворення на IPO

При будь-якому IPO існує ризик завищення ціни або недооцінки акцій при встановленні початкової ціни. Якщо вона завищена, це може знешкодити інтерес інвестора, якщо вони не впевнені, що ціна компанії відповідає її фактичній вартості. Ця реакція на ринку може спричинити подальше падіння ціни, знизивши вартість вже забезпечених акцій.

У випадках, коли акції занижені, це вважається втраченою можливістю з боку компанії-емітента, оскільки вона могла б отримати більше коштів, ніж було придбано в рамках IPO.