Товарний своп

Ключові винос

Товарний своп – це тип деривативного контракту, коли дві сторони домовляються про обмін грошових потоків залежно від ціни базового товару.

Товарний своп, як правило, використовується для захисту від коливань цін на ринку такого товару, як нафта та худоба.

Товарні свопи не торгуються на біржах; це індивідуальні угоди, які укладаються поза офіційними біржами і без нагляду регулятора біржі.

Як працює товарний своп

Товарний своп складається з компонента з плаваючою ніжкою та компонента з фіксованою ніжкою. Компонент з плаваючою ніжкою пов’язаний з ринковою ціною базового товару або узгодженого товарного індексу, тоді як компонент із фіксованою ногою вказаний у контракті. Більшість товарних свопів базуються на нафті, хоча будь-який тип товару може лежати в основі свопу, наприклад, дорогоцінні метали, промислові метали, природний газ, худоба або зерно. Через характер та розміри контрактів, як правило, великі фінансові установи беруть участь у товарних свопах, а не окремі інвестори.

Як правило, компонент свопу з плаваючою ніжкою утримується споживачем відповідного товару або установою, яка бажає заплатити за товар фіксовану ціну. Компонент із фіксованою ногою, як правило, утримується виробником товару, який погоджується платити з плаваючою ставкою, яка визначається спотовою ринковою ціною базового товару.

Кінцевим результатом є те, що споживач товару отримує гарантовану ціну протягом визначеного періоду часу, а виробник перебуває в хеджуваному положенні, захищаючи його від зниження ціни товару протягом того самого періоду часу. Як правило, товарні свопи обчислюються готівкою, хоча фізична доставка може бути передбачена в контракті.

На додаток до фіксованих плаваючих свопів існує ще один тип товарного свопу, який називається своп “товар на процент”. При цьому типі свопу одна сторона погоджується виплатити прибуток, виходячи з ціни товару, тоді як друга сторона пов’язана з плаваючою процентною ставкою або узгодженою фіксованою ставкою. Цей тип свопу включає умовну основну суму – заздалегідь визначену суму в доларах, на якій базуються обмінні виплати відсотків, – визначену тривалість та попередньо визначені періоди виплат. Цей тип свопу допомагає захистити товаровиробника від зниження ризику поганої рентабельності у разі спаду ринкової ціни товару.

Загалом, мета товарних свопів – обмежити величину ризику для даної сторони в рамках свопу. Сторона, яка хоче захистити свій ризик від волатильності певної товарної ціни, укладе товарний своп і погодиться, на основі викладеного контракту, прийняти певну ціну, яку вона буде або платити, або отримувати протягом угоди. Авіакомпанії сильно залежать від палива для своїх операцій. Коливання цін на нафту може бути особливо складним для їхнього бізнесу, тому авіакомпанія може укласти угоду про товарообмін, щоб зменшити їх вплив на будь-яку нестабільність на нафтових ринках.

Приклад товарного свопу

Як приклад, припустімо, що компанії X потрібно придбати 250 000 барелів нафти щороку протягом наступних двох років. Форвардні ціни на поставку нафти через рік та два роки становлять 50 доларів за барель та 51 долар за барель. Крім того, однорічні та дворічні дохідності облігацій з нульовим купоном становлять 2% та 2,5%. Можуть трапитися два сценарії: авансове оплата всієї вартості або оплата щороку після доставки.

Для розрахунку авансової вартості за барель візьміть форвардні ціни та поділіть їх на відповідні ставки з нульовим купоном з урахуванням часу. У цьому прикладі вартість бареля буде такою:

Вартість бареля = $ 50 / (1 + 2%) + $ 51 / (1 + 2,5%) ^ 2 = $ 49,02 + $ 48,54 = $ 97,56.

Сплачуючи сьогодні 97,56 х 250 000 доларів, або 24 390 536 доларів, споживачеві гарантується 250 000 барелів нафти на рік протягом двох років. Однак існує ризик контрагента, і нафта може не поставлятися. У цьому випадку споживач може вибрати платити два платежі, один раз на рік, під час доставки бочок. Тут слід вирішити наступне рівняння, щоб прирівняти загальну вартість до наведеного вище прикладу:

Вартість бареля = X / (1 + 2%) + X / (1 + 2,5%) ^ 2 = 97,56 дол.

Враховуючи це, можна підрахувати, що споживач повинен платити $ 50,49 за барель щороку.