Знижка конгломерату
Що таке знижка конгломерату?
Знижка конгломерату означає тенденцію ринків оцінювати диверсифіковану групу підприємств та активів менше, ніж сума їх частин. За визначенням конгломерат володіє контрольним пакетом акцій у низці менших компаній, які працюють незалежно від інших підрозділів бізнесу.
Знижка конгломератів виникає тоді, коли багато підрозділів та компаній працюють не так добре, як загальний конгломерат. Як результат, учасники ринку можуть застосувати знижку до вартості конгломерату, що означає, що його прибуток або прибуток дисконтуються до нижчого значення.
Ключові винос
- Знижка конгломерату відноситься до тенденції ринків оцінювати диверсифіковану групу підприємств менше ніж сума її частин.
- Знижка конгломерату може мати місце, коли декілька підрозділів або компаній не виконують свої показники так добре, як загальний конгломерат.
- Конгломерат також можна знецінити, коли є плутанина навколо фінансової звітності компанії та її основних цінностей.
Розуміння знижки конгломерату
Знижка конгломерату виникає із оцінки суми частин, яка оцінює конгломерати зі знижкою порівняно з компаніями, які більше зосереджені на своїх основних продуктах та послугах. Оцінка суми частин обчислюється шляхом додавання оцінки внутрішньої вартості кожної ринкової капіталізації конгломерату. Самоцінність є показником, використовуваним для визначення лежить в основі вартості компанії і скільки грошей він генерує.
Сума частин, як правило, перевищує вартість запасів конгломерату десь між 13% і 15%. Історія показує, що конгломерати можуть зростати настільки великими та різноманітними, що ускладнювати ефективне управління ними стає важко. Як результат, деякі конгломерати можуть виділятися або позбавлятися допоміжних холдингів, щоб зменшити навантаження на керівництво.
Нижче наведено деякі причини, чому інвестори застосовують знижку до конгломератів.
Суперечливі бачення
Критики стверджують, що організація конгломерату є більшим навантаженням на фінансові показники, ніж вигодою. Звичайно, контроль за кількома компаніями, які приносять дохід і прибуток, на початку виглядає привабливо, але це також створює проблеми з управлінням та прозорістю. Кожне дочірнє підприємство може наймати вищих керівників з різними цінностями, ніж ті, що цікавлять більший конгломерат. Іноді керівництво відчуває труднощі з поясненням акціонерам інвестиційної філософії та основних цінностей компанії. Як результат, інвестори, як правило, сприймають конгломерати негативно порівняно з компаніями, які мають вузьку спрямованість.
Вищі витрати
Керівництво може зіграти свою роль у рішенні інвестора про знижку акцій конгломерату. Додавання рівнів управління для спостереження за різними дочірніми допомагає питання ефективності вирішувати, але створює значний обсяг накладних витрат.
Заплутані фінансові дані
Звіти про прибутки конгломерату можуть заплутати інвесторів через кількість фінансових звітів для різних підрозділів та дочірніх підприємств. Крім того, обсяг даних може приховати погані показники діяльності окремих підрозділів. Як результат, нездатність інвесторів зрозуміти фінансові показники конгломерату може призвести до застосування знижки конгломерату, що призведе до зниження ціни акцій.
Регіональні знижки
Знижка також може варіюватися в різних регіонах. Великі конгломерати США традиційно отримують більші знижки, ніж компанії європейських та азіатських країн. Різниця у знижках може бути пов’язана з їх розміром та політичним впливом. В Азії конгломерати охоплюють різні галузі та підтримують значні політичні зв’язки, що ускладнює інвесторам знижки.
Реальні приклади знижки конгломерату
Конгломерати завжди відігравали значну роль в економіці. Деякі великі за всю історію включають Alphabet ( Berkshire Hathaway (BRK. A). Перш ніж стати Alphabet, Google критикували за нерозголошення прибутків або збитків від своїх суміжних інвестицій. Ця суперечка не обов’язково карала акціонерів, але наголошує на недостатній прозорості конгломератів.
І навпаки, акції General Electric падали протягом останніх п’яти років через нездатність керівництва зосередити компанію та знайти значущу цінність для кожного підрозділу. Berkshire Hathaway, навпаки, зумів уникнути схильності ринку знижувати диверсифіковані компанії.